每日市场透视

恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博信息 變幅(%) 香港股市 收市價 1天 1個月 6個月 12個月 恒生指數 28,639.85 1.19 -1.65 10.03 25.83 恒生中國企業指數 11,289.57 1.25 -3.88 6.58 14.41 成交金額 (百萬港元) 115,436.1 -4.58 -16.82 45.54 56.98 其他市場 道鐘斯工業平均指數 24,329.16 0.49 3.87 14.37 23.14 納斯達克指數 6,840.08 0.40 1.32 10.18 25.63 上證綜合指數 3,289.99 0.55 -4.16 4.17 1.77 深圳證券交易所成分指數 10,935.06 1.24 -6.10 7.44 1.35 商品及外匯市場 原油期貨價格 (美元) 57.20 -0.28 0.81 24.81 11.07 黃金期貨價格 (美元) 1,250.60 0.18 -1.85 -1.64 7.63 波羅的海幹散貨指數 1,702.00 1.37 16.26 100.47 56.15 美元兌每一單位歐元 1.1769 0.11 0.91 5.10 10.59 日圓兌每一單位美元 113.4800 0.04 0.12 -3.34 1.32 離岸人民幣兌每一單位美元 6.6235 -0.09 0.50 2.55 4.55 市場回顧 恒生指數上周五上漲1.2％，收報28,640點。市場成交額減少至1,154億元。重磅股騰訊（700），友邦（1299）和滙豐（5）分別上漲4.2％，1.6％和0.7％，中國移動（941）下跌0.8％。吉利（175）飆升5.1％。內房，博彩，消費和保險股收盤走高。十大內房股平均漲幅4.1％，其中碧桂園（2007）飆升5.7％，成為表現最好的恒指成分股。萬洲集團（288），恒安國際（1044）及蒙牛乳業（2319）上漲3.0％-3.6％。銀河娛樂（27）上升2.4％。中國平安（2318）上漲4.9％。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）上漲3.9％-4.1％。石油和電力股漲跌不一。中石化（386）和中石油（857）下跌0.4％，而中國神華（1088）上漲0.7％。華潤電力（836）上漲0.8％，電能實業（6）下跌1.2％。本地銀行股收盤走低。中銀國際（2388）和恒生銀行（11）跌0.8％-1.2％。港鐵(3988)下跌1.3％，是表現最差的恒指成分股。 國企指數受保險、內房和水泥股帶動上漲1.3％。國企指數中六隻保險股平均漲幅3.1％，其中新華人壽（1336）和中國平安（2318）上漲4.9％-5.2％，成為國企指數中表現最好的成分股。海螺水泥（914）和萬科（2202）分別上漲3.7％和2.9％。國企指數中9只銀行股和5只證券股份別平均上漲0.7％和0.9％，其中招商銀行（3968）和廣發證券（1776）分別上漲2.7％和1.4％。汽車股缺乏明確的方向。比亞迪股份（1211）上漲2.3％，而東風集團（489）下跌1.1％，是國企指數中表現最差的成分股。廣汽集團（2238）和中車時代（3898）上漲2.1％。本行認為恒生指數短期內可能下試27,700點。 2017年12月11日 本行認為恒生指數短期內可能下試27,700點 市場焦點 為何我們仍看好中國鋼鐵行業？ 自從11月24和28日本行給予買入評級後，中國東方集團（581，$5.43）和鞍鋼股份（347，$7.11）的股價在達到近期高位6.43元和7.95元後持續下跌，現價較我們推介時低 7.3％和 5.3％，表現跑輸同期恒生指數約 4%及 2％。我們認為這主要由於市場對中國鋼鐵行業景氣的持續度和對目前鋼材能否維持高價格存在擔憂。 不過，由於2018年行業供需形勢將進一步改善，我們預計2018年中國鋼鐵行業的盈利能力將會維持在高位及更具持續性。在今年政府主導的產能關閉及淘汰地條鋼政策執行後，目前鋼鐵工業的實際產能利用率已經達到了很高的水平。展望2018年，雖然中國對鋼鐵需求有輕微下滑，但隨著鋼鐵產能仍有進一步的縮減空間，供需形勢將進一步改善。 此外，政策限制和環境污染控制嚴格限制新增產能，這將大大限制著中國的鋼鐵企業因高鋼價而擴大產能的能力。本行認為在持續的高產能利用率和供給進一步收縮的雙重作用下，噸鋼利潤得以維持，中國鋼鐵行業的盈利在2018年可保持高位。 在過去，馬鋼和鞍鋼的股價和我們計算的鋼鐵行業領先指標（基於行業盈利能力計算）呈現一定的相關性，過去8年的相關係數分別為0.65及0.58，兩者的方向往往相似。最近，該領先指標創下近年新高及維持在高位。我們認為當隨著市場發現鋼鐵行業盈利能力比想像中更具持續性，中國東方集團（581）、馬鋼（323）和鞍鋼（347）的股價將仍有上升空間。 考慮到鋼鐵行業的基本面改善，我們維持對中國東方集團（581）和鞍鋼（347）的買入評級。本行對中國東方集團2017年盈利預測為人民幣50.9億元（每股盈利1.44元），同比增長605％。2017年預測淨資產人民幣13.8元。我們用PB-ROE對中國東方集團進行估值，認為其公允價值相當於2017年1.8倍市淨率，或相當於8.0港元。 鞍鋼（347）2017年盈利預測為46.6億元人民幣（每股盈利0.643元），同比增長188％。公司現價相等於2017年9.3倍市盈率及0.88倍市淨率。本行維持對鞍鋼的買入建議，基於2017年1.1倍市淨率，6個月目標價為8.8元。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 技術點評 南旋控股 (1982, $3.07) 評級: 買入 目標價: $3.40 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 南旋控股是一家材料生產商，主要生產衣料纖維。 走勢點評: 股價上星期五平開後以全日高位收市，以相對大成交上升5.9%，並創下52周新高，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為3.40元。於2.83元止蝕。 公司資料 最後收市價 $3.07 市場共識2017年市盈率 16.24x 市場共識目標價 $3.29 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 萬洲國際 (288, $8.68) 評級: 買入 目標價: $9.50 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 萬洲國際透過旗下子公司，提供肉類加工 服務、供應冷凍肉類、肉品及其他相關產品。萬洲國際在中國各地經營肉類加工廠。 走勢點評: 受美國業務受惠於減稅預期帶動，股價上星期五平開後以全日高位收市，以相對大成交上升3.6%，並創下52周新高，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為9.50元。於8.40元止蝕。 公司資料 最後收市價 市場共識2017年市盈率 $8.68 15.02x 市場共識目標價 $9.50 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 22/11/2017 信義玻璃(868) 上調信義玻璃(868)評級至「買入」，2017年淨利潤或超市場預期 • 公司現價被低估，2017/18年市盈率約8.1倍/7.1倍，低於2010年至2017年歷史平均市盈率9.7倍 • 下半年玻璃噸毛利仍有望錄得環比上升 買入 ($10.3) 23/11/2017 睿見教育(6068) 行業前景樂觀，在校學生總數增長強勁 – 維持買入睿見教育(6068) • 2017年收入和淨利潤分別為9.79億元人民幣和2.00億元人民幣，分別按年上升40%和30% • 受惠於國內中產階級快速增長及國民對優質教育服務的需求不斷增加，我們對中國的教育服務行業前景持樂觀態度 買入 ($5.5) 24/11/2017 中國東方(581) 高利潤持續，重新配置鋼鐵板塊，首選中國東方集團(581) • 現價對應2017及18年預測市盈率分別為3.5倍/ 4.6倍，市淨率分別為1.3倍/ 1.1倍，目前股價仍被低估 • 股東應占利潤在2017財年及2018財年估計達到50.9及40.8億，合理估值為1.8倍市淨率，對應目標價8.0港元 買入 ($8.0) 27/11/2017 中國建築(3311) 中國建築(3311)完成供股集資後加快國內基建業務 - 建議買入 • 2017年前10個月累計新簽合約額約為901億元，同比增長24% • 2018年每股盈利增長12%，現價相當於2018年市盈率7.4倍，估值吸引 買入 ($12.3) 28/11/2017 鞍鋼(347) 噸鋼毛利持續創新高 - 重申買入鞍鋼(347) • 鋼鐵行業噸鋼毛利在11月份開始進一步提升。目前板材的噸鋼毛利已超越9月時的高位 • 行業基本面最近持續向好，四季度淨利潤或再超市場預期 買入 ($8.8) 29/11/2017 大快活(52) 中期盈利優於預期 - 建議買入大快活(52) • 預計大快活本年度的盈利將同比增長14.0％至2.34億元（每股盈利1.84元） • 現價反映17.1倍18財年市盈率，相對於14.0%的每股盈利增長及4.6%的股息收益率，估值吸引 買入 ($34.8) 30/11/2017 安踏體育(2020) 估值仍然過高，維持沽售安踏體育(2020) 之評級 • 公司現價相當於25.4倍2017年市盈率，及23.2倍2018年市盈率，我們認為目前估值對短期投資者而言不具吸引力 • 收入增長減速限制估值向上提升的空間 沽售 ($32.1) 4/12/2017 銀河娛樂(27) 銀河娛樂(27)三季度業績理想 - 維持買入 • 三季度收入和經調整EBITDA分別同比增長23%和31% • 港珠澳大橋於今年底完成後，極可能會推動明年澳門的博彩收入增長 買入 ($63.0) 5/12/2017 蒙牛乳業(2319) 蒙牛乳業(2319) - 近期股價疲弱軟提供買入機會 • 市場過度擔憂降低奶粉進口關稅的政策對蒙牛乳業(2319)所帶來的負面影響 • 我們認為2017年彭博一致預期的收入增長8.8％可能低估了公司本年的收入增長，主要是由於2017年第三季度產品組合升級加速推動收入增長，而第四季度增長勢頭預計將維持 買入 ($24.2) 8/12/2017 楓葉教育（1317） 2018財年入學人數增長強勁 – 上調楓葉教育（1317）評級至買入 • 截至2017年10月15日，楓葉學校入讀學生總數為28,111名學生，按年增長36.5% • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入 ($9.2) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為