常青科技机构调研纪要

本次调研主要围绕常青科技的可转债摊薄应对措施、泰州募投项目进展与客户储备、以及募集资金需求展开。公司为填补可转债转股带来的即期回报摊薄，采取加强募集资金监管、推进募投项目建设、加大市场开拓力度、优化投资回报机制等措施。泰州项目一期一阶段已开工建设，预计2027年陆续试生产，旨在加速高纯度苯二酚相关产品的国产替代进程，满足国内产业链供给安全，打开增量空间。目前高端专用材料自给率仍较低，部分产品依赖进口，泰州项目产品导入情况以后续定期报告为准。泰州项目一期采用募集资金结合自筹资金模式建设，除本次8亿可转债外，公司还将自筹资金支持项目建设。

石油化工及其衍生物赛道作为国家战略性产业，未来发展趋势主要体现在高端化、绿色化、智能化等方面。随着国内产业链对高性能材料的国产化需求提升，如高纯度苯二酚等专用材料，国产替代空间广阔。同时，环保政策趋严推动行业向绿色化转型，技术创新成为企业核心竞争力关键。常青科技作为行业领先企业，其泰州募投项目正是顺应这一趋势，通过技术升级和产能扩张，满足国内产业链安全稳定需求，并有望在全球市场占据更大份额。

研报重点分析了常青科技可转债摊薄应对措施、泰州募投项目进展与客户储备、以及募集资金需求三个方向。在可转债摊薄应对方面，公司提出加强募集资金监管、推进募投项目、加大市场开拓、优化投资回报机制等措施，并得到控股股东及管理层承诺。泰州项目作为公司未来增长点，其建设进展、产品布局、客户储备均受到关注，项目建成后预计将显著提升公司高纯度苯二酚等产品的国产化率。在资金需求方面，公司采用募集资金结合自筹资金的模式，确保项目顺利实施。

当前石油化工及其衍生物市场呈现高端化、国产化需求加速的特点。一方面，国内产业链对高性能专用材料的需求持续增长，但部分领域仍存在进口依赖，如高纯度间苯二酚等。另一方面，随着国内企业技术进步，国产替代进程加速，为本土企业带来发展机遇。常青科技作为行业参与者，其泰州募投项目正是瞄准这一市场现状，通过提升产品性能和扩大产能，满足国内产业链安全稳定需求。同时，市场竞争日趋激烈，企业需持续加大研发投入，提升产品竞争力。

研报提示的主要风险包括募投项目进展不及预期风险，项目建设周期较长，存在技术风险、市场风险等，项目最终能否如期达产并实现预期效益存在不确定性。此外，市场竞争加剧风险也不容忽视，石油化工及其衍生物行业竞争激烈，新进入者不断涌现，可能导致产品价格下降或市场份额被挤压。同时，环保政策变化也可能对行业产生重大影响，企业需密切关注政策动向，及时调整经营策略。