棉花&棉纱周报：基本面支撑不足 多单获利回吐郑棉涨幅

第1页 请务必阅读最后重要事项 基本面支撑不足 多单获利回吐郑棉涨幅 一、主要观点： 本周郑棉受制于15500元/吨压力位，承压下跌，周五受美国出口数据提振，ICE棉花带动郑棉大幅上涨，拾回前期跌幅。本轮郑棉上涨受益于外盘带动，在印度棉花减产、印度棉花出口放缓、美国棉花质量下降、美棉出口数据持续向好等基本面利多因素刺激下，ICE棉花触底反弹，并且次轮上涨又是在资金的支持下完成的，根据CFTC持仓数据显示，截至12月5日，非商业净多头持仓为81308张，比上周增加7423张，四周累计增加30165张。从国内需求端来看，棉花的需求端仍未见好转。一方面纺企棉花库存尚可维持，根据中国棉花网11月份的调查显示，大型纺企的库存一般可维持到2-3月份，现阶段只有少量的小型企业存在补库的需要，而多数以随卖随买为主。并且随着国际棉价上涨，内外棉价差收窄，但内外棉纱价差却仍然在较高位，外纱对国产纱的竞争一直存在。根据中国棉花网消息，10月份以来进口纱数量较9月份大幅增加，这部分进一步替代了国内棉花需求。并且从下游纱线及坯布的高库存来看，目前纺企的需求情况不容乐观，棉纱价格下跌，棉花成本较高，纺企需求转向低成本的储备棉。从供给端来看，当前新棉累计加工量381.2万吨，仓单棉9.7万吨，再加上10月份社会库存297万吨，按月消费量70万吨计算，当前市场供给总量超600万吨。供给充足而需求不足，将成为压制棉价上涨的长期压力。在无实质性利多因素出现前，对于近期期价反弹不可过分乐观。 图1：棉花走势—下探后回升 资料来源:文华财经、方正中期研究院整理 棉花&棉纱周报 作 者：方正中期农产品组 执业编号：F0209303（从业） 联系方式：010-68578692/ zhangxiangjun@foundersc.com 成文时间 ：2017年10月27日 星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第2页 请务必阅读最后重要事项 图2：棉纱走势 资料来源:文华财经、方正中期研究院整理 二、基本面分析 1、 新作 新棉采摘接近尾声，交售率下降。据国家棉花市场监测系统对14省区65县市1300户农户调查数据显示，截至2017年12月8日，全国新棉采摘进度为97.3%，同比下降1.6个百分点，较过去四年均值减缓1.6个百分点，其中新疆采摘97.5%；截至12月8日，全国交售率为89.6%，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值加快2.6个百分点，其中新疆交售98.5%。 新棉加工进度慢，销售进度显著不及往年。据国家棉花市场监测系统对80家大中型棉花加工企业的调查显示，截至2017年12月8日，全国加工率为84.7%，同比下降3.2个百分点，较过去四年均值加快2.0个百分点，其中新疆加工88.9%。全国销售率为21.8%，同比下降9.8个百分点，较过去四年均值减缓8.0个百分点，其中新疆销售21.2%。 籽棉收购价格小幅下跌，皮棉现货市场依旧冷清。本周籽棉收购价格局部继续走低，国内北方及南方部分新籽棉到厂价在2.8-3.45元/斤，新疆北疆机采棉到厂价2.65-2.75元/斤附近，局部较上周五跌0.02-0.15元/斤。棉花现货市场弱势，商家出货压力较大，目前国内各地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价在14100-15600元/吨，部分较上周跌100元/吨不等。纺企棉花库存仍相对充裕，且新棉成本较高，下游企业并未有大规模采购皮棉现货意愿，新棉出货仍不畅。 2、 美棉 美国农业部出口数据显示， 11月30日当周，美棉出口量为24.7万包，新棉销售完成USDA出口预测的67.8%。 第3页 请务必阅读最后重要事项 截至11月27日当周，棉花收割率为79%，之前一周为74%，五年均值为80%。 3、 下游需求 根据中国棉花网调查，中小纺织企业原料库存至11-12月份，大型纺织企业库存至2-3月份。从纱线及坯布的库存情况来看，10月份的库存数据较9月份有所提高，进入11月份，棉纺企业旺季已经过去，后期订单逐渐减少，纺织企业棉花需求减弱。从纱线及坯布库存来看，10月份纱线库存天数为21.57天，坯布库存天数为25.34天，均较9月份有所增加。目前棉纱市场成交一般，多短期订单为主，影响用棉需求。棉坯布市场基本维持，短期订单为主，库存压力较大。受印染成本大幅增加影响，纺企较去年同期销售状况下降。 进口纱方面，最新国产纱价格指数显示，C32S价格在23180元/吨，而进口纱C32S价格指数为22907元/吨，进口纱优势明显。 图3：中国纱线价格指数下跌 图4：内外棉价差回落 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.002015-03-272015-06-272015-09-272015-12-272016-03-272016-06-272016-09-272016-12-272017-03-272017-06-272017-09-27中国纱线价格指数(CY Index):OEC10S中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国纱线价格指数(CY Index):JC40S-10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.002007-07-092008-07-092009-07-092010-07-092011-07-092012-07-092013-07-092014-07-092015-07-092016-07-092017-07-09内外棉价差（滑准税） 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 图5：内外纱线价差持续高位 图6：郑棉仓单显著增多 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.002013-08-142014-02-142014-08-142015-02-142015-08-142016-02-142016-08-142017-02-142017-08-14国内外棉纱指数价差（C32S）中国纱线价格指数(CY Index):C32S进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S01,0002,0003,0004,0005,0006,0002014-07-252014-09-252014-11-252015-01-252015-03-252015-05-252015-07-252015-09-252015-11-252016-01-252016-03-252016-05-252016-07-252016-09-252016-11-252017-01-252017-03-252017-05-252017-07-252017-09-25(重复)有效预报:一号棉:总计(重复)仓单数量:一号棉:总计 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 三、持仓及资金跟踪 第4页 请务必阅读最后重要事项 根据CFTC报告显示，截至11月5日当周，ICE棉花期货非商业持仓中，非商业多头持仓109496张，ICE棉花非商业空头持仓28188张，净多头持仓81308张，较上周增加7423张，四周累计增加30165张。截至12月8日，郑棉仓单数量为2537张，其中有效预报1002张，本周仓单数量累计增加730张。 四、价差跟踪 图7：01合约基差回升 图8：05合约基差回升 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002017-01-262017-02-262017-03-262017-04-262017-05-262017-06-262017-07-262017-08-262017-09-262017-10-262017-11-26-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002017-05-232017-06-062017-06-202017-07-042017-07-182017-08-012017-08-152017-08-292017-09-122017-09-262017-10-102017-10-242017-11-072017-11-212017-12-05 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 图9：05-01合约价差扩大 图10:09-05合约价差扩大 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002015-01-122015-04-122015-07-122015-10-122016-01-122016-04-122016-07-122016-10-122017-01-122017-04-122017-07-122017-10-12-1,000.0000-800.0000-600.0000-400.0000-200.00000.0000200.0000400.0000600.0000800.00002015-01-122015-04-122015-07-122015-10-122016-01-122016-04-122016-07-122016-10-122017-01-122017-04-122017-07-122017-10-12 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源:wind资讯、方正中期研究院整理 方正金融，正在你身边。 第5页 请务必阅读最后重要事项 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037