通信运营行业：武汉邮科院与电信科学技术研究院筹划重组，关注通信行业国企改革进展

1 / 16 [Table_Industry] 通信运营 [Table_Industry1] 证券研究报告〃行业研究〃 通信运营 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 AP[Table_Main] 武汉邮科院与电信科学技术研究院筹划重组，关注通信行业国企改革进展 增持(维持) 投资要点  近期推荐组合：英维克（002837）、美利云（000815）、中际旭创（300308）、光迅科技（002281）、东信和平（002017）、永鼎股份（600105）、动力源（600405）、中兴通讯（000063）、亨通光电（600487）、中天科技（600522）。  市场回顾：上周通信（申万）指数下跌0.40%；沪深300指数下跌0.40%；行业变动与大盘持平。  策略观点：通信板块上周变动与大盘持平，显示市场信心有所恢复，通信板块获得短期支撑。我们对后市持谨慎乐观态度，在行业整体估值已经偏高的情况下，预计未来行业内部分化将加速。我们建议关注两个子版块：一是5G核心设备商、光通信设备商、光纤光缆供应商等低估值白马品种，在FTTH扩张、5G预商用部署等投资拉动下，这些公司业绩水平能得到较好的保证，即使2018年电信运营商整体资本开支继续下滑，这些公司依然能得到稳定的订单以稳定利润。二是国企改革标的，继中国联通开展混改之后，武汉邮电科学研究院与电信科学技术研究院筹划重组，这代表国家计划从电信设备商层面加强资源整合，体现了5G时代国家对通信行业重视度不断提高。我们建议关注相关投资机会。  运营商10月经营数据公布，用户数延续平稳增长。三家运营商上周公布10月运营数据：中国移动当月移动用户达到8.81亿，净增移动用户322.7万户；4G用户达到6.29亿，当月净增长691.1万户；有线宽带用户达到1.07亿，当月净增357.1万户。中国联通当月移动出账用户达到2.79亿，净增移动用户237万户；4G用户达到1.65亿，当月净增长510.3万户；有线宽带用户达到0.77亿，当月净增6万户。中国电信当月移动用户达到2.45亿，净增移动用户422万户；4G用户达到1.73亿，当月净增长515万户；有线宽带用户达到1.32亿，当月净增83万户。我们关注到运营商用户增长数量相比9月略有降低，但基本延续用户的平稳增长。中国移动家庭宽带业务依然保持快速发展，照目前发展速度有望在2018年完成对中国电信的超越。此外，各家4G用户发展速度依然迅猛，低ARPU值2G/3G套餐用户向4G迁移趋势不变，有望提升电信市场整体收入规模。  武汉邮科院与电信科学技术研究院规划重组，我国通信设备商市场有望加速发展。11月23日晚，武汉邮电科学研究院旗下的三家上市公司烽火通信、长江通信、光迅科技都发布公告称，控股股东烽火科技集团有限公司之控股股东武汉邮电科学研究院正在与电信科学技术研究院筹划重组事宜。上述重组事项为武汉邮电科学研究院的重组事项，与各上市公司没有直接关系，该事项不涉及各上市公司的重大资产重组，亦不会影响公司的正常生产经营活动。我们认为该事项对我国通信行业影响意义较重大：随着5G时代渐行渐近，全球通信市场争夺越来越激烈，光通信领域发展良好的烽火与无线通信领域基础较好的大唐的合并，将有利于国家打造华为中兴以外第三家具备全球竞争力的电信设备商，有助于我国电信行业做大做强，提升全球影响力。  风险提示：行业增速放缓风险，资费下滑加速风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 -5%4%14%24%33%43%2016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/11通信运营沪深300 [Table_Report] 相关研究 1． 东吴通信周报：中移动光缆招标超预期，光通信保持高度景气 -20171121 2． 通信行业：中移动光缆招标半年一亿芯公里，光通信保持高度景气 -20171120 3． 东吴通信周报：关注5G回传网络投资，关注光通信投资机会 -20171114 4． 东吴通信周报：建议关注光通信、云计算相关投资机会 -20171023 5． 东吴通信周报：中国国际信息通信展览会即将召开，关注5G、光通信、物联网投资机会 -20170925 2017年11月27日 证券分析师 徐力 执业证号：S0600515080001 010-66573632 xul@dwzq.com.cn 研究助理 孙云翔 sunyx@dwzq.com.cn 2 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 目录 1. 行业观点 ...................................................................... 3 1.1. 上周行情表现 ........................................................................... 3 1.2. 本周行业策略 ........................................................................... 3 2. 近期重点推荐个股 ...................................................... 3 3. 行业动态 ...................................................................... 5 3.1. 国内动态 ................................................................................... 5 3.2. 国际动态 ................................................................................... 7 4. 上市公司动态 .............................................................. 8 3 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 行业观点 1.1. 上周行情表现 上周通信（申万）指数下跌0.40%；沪深300指数下跌0.40%；行业变动与大盘持平。 图表1：涨幅前5 图表2：跌幅前5 300223.SZ 北京君正 18.84% 600198.SH 大唐电信 18.00% 300638.SZ 广和通 17.72% 300560.SZ 中富通 15.16% 603559.SH 中通国脉 13.28% 300711.SZ 广哈通信 -24.37% 300028.SZ 金亚科技 -16.87% 300565.SZ 科信技术 -14.33% 600680.SH *ST上普 -12.21% 002194.SZ 武汉凡谷 -11.76% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 1.2. 本周行业策略 近期推荐组合：英维克、美利云、中际旭创、光迅科技、东信和平、永鼎股份、动力源、中兴通讯、亨通光电、中天科技。 通信板块上周变动与大盘持平，显示市场信心有所恢复，通信板块获得短期支撑。我们对后市持谨慎乐观态度，在行业整体估值已经偏高的情况下，预计未来行业内部分化将加速。我们建议关注两个子版块：一是5G核心设备商、光通信设备商、光纤光缆供应商等低估值白马品种，在FTTH扩张、5G预商用部署等投资拉动下，这些公司业绩水平能得到较好的保证，即使2018年电信运营商整体资本开支继续下滑，这些公司依然能得到稳定的订单以稳定利润。二是国企改革标的，继中国联通开展混改之后，武汉邮电科学研究院与电信科学技术研究院筹划重组，这代表国家计划从电信设备商层面加强资源整合，体现了5G时代国家对通信行业重视度不断提高。我们建议关注相关投资机会。 运营商10月经营数据公布，用户数延续平稳增长。三家运营商上周公布10月运营数据：中国移动当月移动用户达到8.81亿，净增移动用户322.7万户；4G用户达到6.29亿，当月净增长691.1万户；有线宽带用户达到1.07亿，当月净增357.1万户。中国联通当月移动出账用户达到2.79亿，净增移动用户237万户；4G用户达到1.65亿，当月净增长510.3万户；有线宽带用户达到0.77亿，当月净增6万户。中国电信当月移动用户达到2.45亿，净增移动用户422万户；4G用户达到1.73亿，当月净增长515万户；有线宽带用户达到1.32亿，当月净增83万户。我们关注到运营商用户增长数量相比9月略有降低，但基本延续用户的平稳增长。中国移动家庭宽带业务依然保持快速发展，照目前发展速度有望在2018年完成对中国电信的超越。此外，各家4G用户发展速度依然迅猛，低ARPU值2G/3G套餐用户向4G迁移趋势不变，有望提升电信市场整体收入规模。 武汉邮科院与电信科学技术研究院规划重组，我国通信设备商市场有望加速发展。11月23日晚，武汉邮电科学研究院旗下的三家上市公司烽火通信、长江通信、光迅科技都发布公告称，控股股东烽火科技集团有限公司之控股股东武汉邮电科学研究院正在与电信科学技术研究院筹划重组事宜。上述重组事项为武汉邮电科学研究院的重组事项，与各家上市公司没有直接关系，该事项不涉及各上市公司的重大资产重组，亦不会影响公司的正常生产经营活动。我们认为该事项对我国通信行业影响意义较重大：随着5G时代渐行渐近，全球通信市场争夺越来越激烈，光通信领域发展良好的烽火与无线通信领域基础较好的大唐的合并，将有利于国家打造华为中兴以外第三家具备全球竞争力的电信设备商，有助于我国电信行业做大做强，提升全球影响力。 2. 近期重点推荐个股 4 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 英维克：云计算业务高歌猛进，大型数据建设中心需求较大，公司数据中心公司数据中心温控系统业务保持高速发展，连续获得大型项目长期订单，为公司持续性发展带来动力。精密空调行业进入进口替代进程，以英维克为代表的国内第一阵营企业将获得发展红利，市场占有率上升空间巨大。新能源车空调业务发展迅速，2016年营收增长416.26%，与比亚迪和五洲汽车建立长期稳定合作关系，已经成为公司重要增长点。公司积极谋求外延并购，做大做强主营业务实力，占据更多市场份额。 美利云：数据流量持续指数增长，企业和个人信息化加速，云计算呈现快速爆发趋势。作为云计算基础设施，IDC行业将加速变革，“中心城市是缓存、边远城市是内存和硬盘”的结论依旧成立，成本影响下部分云计算数据将会加速迁移出中心城市。公司作为最快完成最大规模最优质资源的偏远地区IDC公司，目前已经完成2栋机房建设并开展产能爬坡，并推进4栋机房基础架构建设；客户层面引入战略客户360，与宁夏电信合作开拓国内重要互联网公司业务，挖掘宁夏卫计委等医疗大数据项目。未来几年，公司持续推进大规模机房建设和运营，将成为IDC市场最强力的竞争者。我们看好公司在IDC行业的布局和发展，认为公司完成IDC项目并实现达产后将产生稳定的盈利回报。 中际旭创：网络数据流量持续爆发式增长，驱动大容量光传输系统、大型数据中心快速发展，光器件企业得到发展机遇。公司作为一流的光模块制造商，业绩增长强劲，属于行业稀缺白马。1、公司在高端光模块领域具备显著优势，封装技术在良率和成本控制方面引领业界最高水平，客户资源方面拥有北美几乎全部重要互联网客户。2、数据流量爆发与5G、物联网加速