南方泵业要点更新：主业与液冷泵业务弹性分析

摘要

本文梳理南方泵业2026-2027年主业及液冷泵业务发展要点。主业方面，公司为离心泵龙头，2026年预计主业利润4.2亿元，扣环保减值后3.4亿元，环保业务即将剥离；2027年中开泵投产带动国产替代，预计主业利润5亿元，主业估值约100亿元。液冷泵业务方面，2026年一次侧通用泵销售额约2亿元，明年翻倍增长，屏蔽泵10月将进入北美客户，依托北美子公司Tigerflow推进认证与渠道布局，明年液冷泵乐观预计收入14亿元、利润4亿元。整体公司安全边际高，目标市值先看200亿元，提示AI行业发展不及预期风险。

主业拆分

1. 2026年：公司是水泵行业第一梯队，离心泵（也叫机械密封泵）龙头。预计主业4.2亿元利润，环保业务减值预计0.8亿元，最终3.4亿元利润。
2. 环保业务：已经找受让方了，环保业务即将剥离。
3. 2027年：公司中开泵（工业大泵）预计2026年年底前投产，2027年大泵国产替代大爆发。大泵市场空间比小泵更大，公司大泵业务在3年内将再造一个南方泵业。预计主业2027年5亿元利润，叠加账上10亿元现金，大泵爆发，出口加速，主业值100亿元。

液冷泵

1. 一次侧通用泵：2026年销售额约2亿元，明年翻倍以上增长。
2. 北美子公司Tigerflow：数据中心收入2026年预计可达大几千万元。
3. 屏蔽泵：预计在10月进入北美csp厂，很快给批量订单，该客户明年指引量很大，确定性高。
4. 收购北美集成商Tigerflow：依靠其本土品牌资源，推进全系列泵的UL认证，预计2026年年底前完成认证。明年贴Tigerflow品牌通过其北美经销商网络销售，北美市场有望迎来显著突破。
5. 首个北美大客户突破：液冷泵业务将爆发式增长。明年液冷泵乐观预计14亿元收入，贡献4亿元利润，增厚100亿元市值。远期潜力巨大。

小结

南方泵业安全边际高，有一倍弹性，先看200亿元。

风险提示

AI行业发展不及预期。