山河智能机构调研纪要

山河智能装备股份有限公司成立于1999年，由中南大学教授何清华领衔创办，2018年12月由广州工业投资控股集团有限公司成为第一大股东和实际控制人。公司战略定位于“一点三线”“一体两翼”，聚焦装备制造业，在工程装备、特种装备、航空装备三大领域全面发展，并以湖南、广东为两大战略要地。

公司核心优势与成就
山河智能以“先导式创新”为内核，在地下工程装备、挖掘机、高空机械等领域形成差异化产品群，产品出口全球100多个国家和地区。公司累计申请专利1500多件，承担国家级项目23项，获得多项国家级荣誉，如“国家认定企业技术中心”“国家级工业设计中心”等。

董事长对公司经营情况介绍
董事长简要介绍了公司业务布局和技术创新成果，强调国际化战略成效显著，但人民币升值带来汇兑损失。

投资者问答及回复

1. 汇率风险管控：公司通过远期结售汇、外汇期权等金融衍生品套期保值，并推进海外工厂建设实现本地化运营，以降低汇率风险。产品涨价是必选项，但会根据产品和区域差异化定价。
2. 电动化与无人化进展：公司推出120余款电动化产品，涵盖插电式、换电式等技术路线。电动挖掘机、高空作业平台等已批量应用于国内外工程，节能效果显著。智能遥控挖掘机和具身智能挖掘机已进入场景化应用阶段。
3. 股东减持与股价下跌：股东减持系正常行为，股价波动受市场环境等多重因素影响，建议投资者理性投资。
4. 发展远景与出口：公司坚定执行国际化战略，上半年海外营收占比超60%，重点培育非洲市场，抢抓绿色高端装备市场机遇。
5. 差异化竞争优势：公司依靠先导式创新、多元化业务（航空租赁、特种装备）和国际化布局（海外子公司超300家）生存发展，在桩工机械、凿岩设备等领域保持领先。
6. 航空与特种装备业务：航空装备与服务毛利率46.61%，高于工程机械业务，董事长看好航空业务中期空间。
7. 央企合作与汇率对冲：与中国黄金集团合作推进矿山装备项目，已采取远期结售汇、期权等对冲措施，预计下半年汇兑损失可控。
8. 业绩与战略质疑：扣非亏损短期承压主要受汇兑损失影响，公司将持续降本增效、优化产品结构。航空业务将保留发展，公司完善治理保护股东权益。
9. 国资与创始团队分工：广州工控控股后，创始人何清华逐步淡出管理，日常经营仍由原管理团队负责。
10. 经营现金流：上半年经营现金流正流入主要靠应收账款回收，下半年将持续强化现金流管理。
11. 利润下滑原因：归母净利下滑74.66%主要因汇兑损失，下半年扣非转正存在不确定性，需关注宏观经济和行业周期影响。