宏观方面，海外市场预期联合国大会推动伊朗战争取得外交进展，油价跌至96美元；美联储释放鹰派信号，强调通胀黏性，10Y美债回落至4.95%。美股方面，AI资本开支逻辑升温，Meta相关AI基础设施需求带动服务器、CPU及算力链投资机会，芯片股走强推动纳指涨超2%。金银震荡偏弱，铜价收涨。国内A股延续震荡上行，沪指上涨近2%，两市成交额约2.05万亿元，超4500只个股上涨，赚钱效应明显回升。风格上，小盘股表现更强，微盘股、中证2000指数领涨。结构上，地产贴息政策预期持续发酵，带动地产链再度活跃；医药板块延续强势，海外AI科技催化也对科技成长方向形成支撑。短期而言，公司盈利周期已逐步筑底，基本面有支撑；估值端，美联储9月议息会议落地后，海外利率扰动阶段性缓解；情绪端，AI产业链热度升温叠加中美元首会晤预期升温，有助于进一步改善市场风险偏好。后续关注沪指突破3940点关键阻力位后的持续性，以及成交量能否支持行情进一步扩散。
贵金属方面，美联储官员释放进一步加息信号，强化紧缩预期压制贵金属估值。持续六个多月的美以伊战争推高了能源价格，引发通胀担忧，并促使各国央行维持限制性政策立场。最新美联储明尼阿波利斯分行行长尼尔·卡什卡里表示，美国经济各领域的通胀率都过高。持仓报告显示，投机基金连续第三周削减在黄金期货和期权市场上的净多单。CFTC表示，截至9月15日，投机基金在黄金期货和期权市场持有净多单137,060手，比一周前减少2,488手或1.8%。同期投机基金在白银期货和期权市场持有净多单12,632手，比一周前减少11%。预计近期贵金属价格走势波动较大，短期金银会维持震荡。
铜方面，国内近月B结构走扩，国内电解铜现货市场因高升水成交乏力，内贸铜对当月升水825元/吨。LME库存维持25.6万吨，COMEX库存持平76.7万吨。鹰派官员古尔比斯表示，若通胀没有明显降温迹象，美联储仍可能果断加息。中东方面，美国尚未宣布对胡塞武装发动新一轮袭击，沙特提出的直接军事介入也未得到美国方面公开承诺。基本面来看，铜矿供给约束难解，国内部分头部冶炼厂计划四季度检修，税票政策限制废铜供应，8月废铜进口亦环比回落，国内供给预期趋于收敛，现货升水大幅走高。预计铜价短期将维持高位震荡。
镍方面，美国尚未宣布对胡塞武装发动新一轮袭击，沙特提出的直接军事介入也未得到美国方面公开承诺，白宫并没有披露特朗普是否会重启此前已进入准备阶段的打击计划，油价回落后市场风偏逐渐改善。基本面上，印尼下调低品位镍矿基准价后，1.2%品位镍矿成本几乎减半，叠加硫磺价格边际松动，MHP冶炼利润有所修复，湿法冶炼成本底明显下移，但精炼镍环节亏损加剧正加速减产推进，提振国内精炼镍升贴水走强。政策端，印尼ESDM修订调整金属矿物销售基准价格（HPM）计算公式，继续采用镍品位、镍参考矿价（HMA）以及伴生铁、钴、铬等元素进行综合计算，并结合水分含量（MC）进行调整。下游方面，终端地产与基建订单未见明显增量，三元正极产量环比回升，电镀及合金消费平稳运行。预计镍价短期将延续反弹。
铝方面，美指重新回升100上方压制金属，但中美经贸磋商举行修复宏观情绪，多空交织下铝价缺乏单边驱动。基本面看下游铝加工开工率缓慢修复，低库存对价格形成坚实托底。预计铝价中心稳固区间震荡。
氧化铝方面，现货价格已贴近行业现金流成本，部分高成本企业亏损运行，减产预期发酵但实质性兑现有限。矿端方面，几内亚铝土矿发运受雨季及出口管控政策影响维持偏低水平，海运费受油价与运力紧张推动不断走高，矿价小幅抬升，成本端支撑较前期明显强化。供应压力与成本支撑博弈，氧化铝延续低位震荡。
铸造铝方面，成本端易涨难跌为铸铝提供稳固托底，合金主力明显跑赢沪铝，价差收窄至625元/吨。但铸造铝需求端制约依然存在，企业新增订单偏少，以刚需采购为主，对高价货源接受度不高，社会库存去化节奏缓慢，旺季特征尚不显著。短期铸造铝合金大概率维持区间震荡。
锌方面，下游畏高情绪再起，采购积极性减弱，现货交投一般，但贸易商挺价，升贴水未见回落。海关数据：8月进口锌精矿42.49万吨（实物吨），8月环比降低0.15%，同比降低9.06%，1-8月累计锌精矿进口量为361.21万吨（实物吨），累计同比增加3.13%。8月精炼锌出口量4.06万吨，环比增加3.14万吨，1-8月精炼锌累计出口7.07万吨，SMM：截止至本周一，社会库存为21.56万吨，较上周四增加0.21万吨。整体来看，市场关注美伊和谈前景和沙特恢复海湾出口迹象，原油重挫。但美联储官员称可能还需要进一步加息以抑制通胀，释放鹰派言论抑制市场风险偏好。8月精炼锌出口量大幅增加，符合预期，预计9月出口保持同比高增。锌价反弹后，下游高价接受度再度回落，双节前备货疲软，锌锭社会库存重回小幅累库。LME库存缓慢回升，仓单集中度回落及LME0-3BACK结构收敛，流动性风险暂告一段落。基本面多空交织，叠加资金交投热强一般，短期预计锌价震荡运行，等待新增消息指引。
铅方面，检修电解铅炼厂陆续复产，有望缓解当前供应区域性紧张格局，不过再生铅的原料成本抬升，提产量级或不及预期，两相结合，供应稳定。下游电池企业节前备货告一段落，随着陆续提货，铅锭社会库存缓慢回落，给到价格支撑。供需矛盾有限，铅价缺乏持续上涨动力，短期横盘震荡。
锡方面，Meta的AI智能体Muse发布重新点燃了市场对CPU的热情，芯片股集体爆发，费城半导体指数大涨超4%。叠加国际油价大幅下跌，缓解了市场对通胀的担忧。冶炼企业周度开工率延续环比小幅回落，同时下游节前逢低备货，社会库存转为小幅减少708吨，去库提供支撑。但消费改善有限，叠加原料供应未有新增扰动，难以提供单边上涨驱动。短期在AI需求预期回暖支撑下，预计锡价延续反弹修复，上方关注40日均线附近阻力。
碳酸锂方面，国内检修产能逐渐恢复，澳矿及津巴布韦锂矿发运回升，供应逐步恢复。需求端，下游处于旺季补库窗口，供需格局预计相对改善。库存方面贸易环节去库较为明显，旺季给予现货支撑，同时仓单去化释放出积极信号，只是持续性需要验证。预计碳酸锂短期宽幅震荡。
工业硅&多晶硅方面，工业硅新疆、内蒙、甘肃部分炉子恢复生产，周产小幅提升，需求端，多晶硅后续存减产预期，对工业硅需求或减少，有机硅刚需采购为主，硅铝合金开工小幅回升。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，周度产量维持增势，行业减产方案在等待最后的确认和执行，预计产量有所减少，需求端硅片排产提升、电池片开工稳定、终端光伏装机表现低迷、海外增量有限，在预期尚未落地的情况下，多晶硅维持震荡。
螺卷方面，短期宏观政策偏暖，市场情绪好转推升盘面。基本面，钢价在弱需求现实与低供给支撑之间博弈，目前钢厂亏损减产力度加大，库存去化托底，但需求偏弱制约，同时双焦回落令成本支撑减弱。预计钢价震荡为主。关注假日风险。
铁矿方面，钢厂节前补库基本结束，由于钢厂亏损严重，铁水产量低位，钢铁行业协会倡议控产降库，节前补库力度一般。供应端，本周海外发运与到港均环比小幅回落，港口库存高位，供应压力持续存在。铁矿窄幅震荡。
双焦方面，现货市场，焦煤线上流拍高位，煤价偏弱。基本面，市场供给预期边际松动，但目前焦煤生产仍偏紧，且蒙煤因假日影响口岸关闭。焦炭方面，利润明显改善，焦企生产积极，产能利用率边际回升。钢厂端，下游钢厂利润不佳，终端需求疲软，减产预期不断增强。预计双焦震荡承压。
豆菜粕方面，美豆收割有序推进；巴西大豆各州大豆播种工作陆续推进，中西部（马托州）未来1周几无降水，后一周迎来降水。油厂豆粕及大豆库存均增加，当前供应宽松，下游现货刚需补库为主；国储进口大豆54.3万吨今日投放拍卖，一定程度缓解四季度偏紧格局。预计短期连粕高位震荡运行。
棕榈油方面，马棕油产量增幅强劲，出口需求环比走弱，累库预期压制；国内棕榈油库存小幅下滑，节前备货成交有所放量。豆菜油相对更具有抗跌性。预计短期棕榈油偏弱震荡运行。
