铁货2026年度中期报告

核心观点与关键数据

公司概况与业务结构

• 报告主要涉及 K&S、Sutara 和 Kimkan 三家公司，其中 K&S 为母公司，Sutara 为子公司，Kimkan 为孙公司。
• Sutara 在 2025 年实现收入 1,664,009 百万卢布，同比增长 17%；EBITDA 为 11.6%，同比增长 16.9%。
• Kimkan 在 2025 年收入为 3,786,113 百万卢布，同比增长 11%；EBITDA 为 3.0%，同比下降 12.8%。

财务表现

• K&S 在 2025 年收入为 4,623,000 百万卢布，同比增长 98.6%；EBITDA 为 7.8%，同比下降 83.4%。
• Sutara 在 2026 年预计收入为 4,690,000 百万卢布，同比增长 89%；EBITDA 为 17.0%，同比增长 1.66%。
• Kimkan 在 2026 年预计收入为 4,623,000 百万卢布，同比增长 20%；EBITDA 为 3.0%，同比下降 12.8%。

投资与融资

• K&S 在 2025 年投资 240,516 百万卢布，主要用于 Garinskoye 项目。
• Sutara 在 2026 年预计投资 152,320 百万卢布，主要用于 Garinskoye 项目。
• Kimkan 在 2025 年投资 12,389,742 百万卢布，主要用于 Kimkan 项目。

债务与现金流

• K&S 在 2025 年债务为 30,000 百万卢布，EBITDA 为 11.6%。
• Sutara 在 2025 年债务为 30,000 百万卢布，EBITDA 为 11.6%。
• Kimkan 在 2025 年债务为 3,398,288 百万卢布，EBITDA 为 3.0%。

研究结论

• Sutara 和 Kimkan 的增长表现优于 K&S，未来收入和 EBITDA 预计将保持较高增长。
• K&S 的财务状况相对较弱，需要进一步优化债务结构和投资策略。
• Garinskoye 项目是 Sutara 和 Kimkan 未来增长的关键驱动力。

其他重要数据

• K&S 在 2025 年 DSO 为 26.247%，2026 年预计为 1.955%。
• Sutara 在 2025 年 DSO 为 4.6%，2026 年预计为 1.955%。
• Kimkan 在 2025 年 DSO 为 1.2026，2026 年预计为 1.955%。

投资机构

• Axioma Capital FZE LLC 持有 K&S 股份，投资金额为 415,050,642 百万卢布。
• Tiger Capital Fund SPC – Tiger Global SP 持有 K&S 股份，投资金额为 172,352,140 百万卢布。

财务预测

• K&S 在 2026 年预计收入为 4,690,000 百万卢布，同比增长 89%；EBITDA 为 17.0%，同比增长 1.66%。
• Sutara 在 2026 年预计收入为 4,690,000 百万卢布，同比增长 89%；EBITDA 为 17.0%，同比增长 1.66%。
• Kimkan 在 2026 年预计收入为 4,623,000 百万卢布，同比增长 20%；EBITDA 为 3.0%，同比下降 12.8%。