新湖化工（丙烯）周报

核心观点

• 近期丙烯供应预期减少，主要因部分检修装置重启后，后续多套装置存在检修与降负计划。
• 下游开工维持低位，部分产品利润压缩严重，终端补货意愿偏弱。
• 成本端支撑较强，中东局势升级推动原油价格高位，丙烷价格受巴拿马运河拥堵及需求旺季预期影响难见大幅下跌。
• 短期丙烯供需双弱，但成本支撑价格底部，预计价格震荡运行，需关注中东局势及PDH装置开工情况。

关键数据

• 2026年1-8月丙烯累计产量同比持平，为3976万吨；进口量同比减少21%，为118万吨；供应量同比减少1%，为4094万吨。
• 丙烯逐渐转为去库，新产能多配有下游配套装置，实际外放增量有限。
• PDH装置开工处于年内偏高水平，但利润预期转弱，负荷存在下滑预期。
• 丙烯表观需求增速下滑至-1%，消耗量同比累计下滑至-3%。
• 丙烯主要下游加权开工维持同比低位，PP粒料开工环比下滑，PP粉料负荷维持同比地位。

研究结论

• 丙烯短期供需双弱，但成本端支撑较强，价格预计震荡运行。
• 关注中东局势发展、PDH装置开工情况及韩国丙烯生产情况。
• 跨品种价差方面，PP与丙烯01合约价差及PL-PG连三合约与现货价差均走弱。