英格索兰在摩根士丹利第14届年度拉古纳会议演讲纪要

一、核心要点

1. 业务整体：Q2有机营收同比增长约4%，亚太、欧洲市场表现分化，北美订单改善明显，印度、拉美、东南亚为高增长潜力区域，去年新增两家本地化工厂助力业务扩张。
2. 中国市场：营收占比约10%，受市场重置、产能过剩影响出现低个位数价格承压，但Q2销量实现双位数增长（剔除价格压力后销量增中双位数），售后、差异化新产品及本地化收购产品实现正向定价，将通过组合策略逐步改善。
3. 各业务板块：PST业务表现亮眼，Q2利润率31.5%，下半年目标超32%，正向驱动来自泵业务和生命科学平台，长期有望冲击35%以上利润率；ITS业务当前利润率约26%-27%，下半年将通过定价、销量恢复及成本管控重回30%长期目标。
4. 并购策略：当前并购库约200家标的，聚焦小型 bolt-on 收购，暂无需大型平台并购，保持杠杆率低于2倍，流动性充足。
5. 其他亮点：售后业务占比约40%，可通过长期服务协议打造稳定现金流；AI及数据中心业务尚处早期，目前仅存在间接关联机会，正通过客户调研探索合作可能。

二、风险与关注

1. 宏观环境：全球部分区域如中欧存在市场波动，中国市场产能过剩仍带来定价压力，长期周期项目决策周期有所拉长。
2. 执行风险：下半年利润率恢复依赖定价落地、成本管控及销量增长，部分环节受宏观环境影响存在一定不确定性。
3. 业务拓展：AI数据中心相关业务尚未实现规模化贡献，仍需持续投入探索。

三、后续关注点

1. 持续跟踪全球各区域订单恢复情况，尤其是长期周期项目的落地进度。
2. 观察ITS和PST业务利润率改善的实际落地情况，验证长期目标达成路径。
3. 关注并购市场变化，在保持纪律性的前提下把握合适的小型收购机会。