金帝股份机构调研纪要

金帝股份2026年上半年营收同比增长37.28%，主要得益于新能源电驱动定转子系列产品的放量，该业务收入同比增长156.94%。该业务目前毛利率偏低，主要由于材料成本高、产能爬坡及人员投入等因素。公司预计随着产线爬坡完成和规模效应显现，毛利率有望提升。此外，公司积极探索铝扁线替代铜线技术以提升毛利率，目前铝线材料级实验已完成，相关验证试验进行中。

数据中心液冷板业务目前处于小批量验证阶段，具体量产时间将根据样品验证、产线建设和客户订单情况确定。公司通过子公司博源精密和新思维智算科技投资建设相关项目，并控股宸裕精密以推进业务发展。但宸裕精密目前未纳入合并报表范围，其产品收入需满足合并条件后确认。

金帝股份未来盈利增长的主要驱动因素包括：风电行业带动轴承保持架业务增长；新能源汽车电驱动系统定转子产品持续放量，铝扁线技术商业化应用；募投项目新产品（如柔轮初坯、低空飞行器电机总成、液冷散热产品）规模化量产和交付；持续研发投入与全球产能布局提供长期支撑。

新能源电驱动定转子产品目前面临的主要挑战包括：材料成本高，导致毛利率偏低；产能爬坡过程中存在压力；人员投入较大。公司正通过技术升级如铝扁线替代铜线来降低成本，并预计随着规模效应显现，毛利率有望提升。

金帝股份报告中提示的主要风险包括：新能源电驱动定转子产品毛利率偏低，受原材料价格波动影响较大；数据中心液冷板业务尚处于验证阶段，量产时间存在不确定性；募投项目新产品市场接受度存在不确定性；产能扩张和研发投入带来较大财务压力。