航天南湖2026年半年度业绩说明会

本次业绩说明会主要披露了公司低空反无人机系统处于原理样机阶段，预计何时形成可披露订单尚未明确。高端制造业务包含雷达配套天线及模块等，与现有雷达主业协同，优化产业结构。军贸订单需求较好，部分产品获出口立项批复，生产交付周期为2-3年，但H1军贸新签订单量级及已获出口立项产品型号未披露，军贸收入确认集中在后续年份。公司产能满足业务发展需要，H1交付节奏前低后高，主要受交付确认节奏影响。H1净利大降主因是交付产品类型变化，从高毛利率整机转向低毛利率配套及维修升级，其中整机、配套、维修升级的H1营收和毛利率未披露，维修及升级改造业务收入量级和持续性待观察。低空反无人机业务处于试用测试阶段，民用市场开拓进度及规模化收入形成时间未明确。军贸业务立项推进情况积极，部分产品已获出口立项批复，项目交付确认收入时间待定。下半年公司将优化产品交付结构，改善毛利率水平，主要措施包括推行低成本方案设计、深化工艺与设计协同、推动自动化智能化制造、加强供应链管理等。

低空反无人机系统目前处于原理样机阶段，预计何时形成可披露订单尚未明确，民用市场开拓进度及规模化收入形成时间未明确。该业务尚处于早期发展阶段，技术成熟度和市场需求仍需进一步验证。随着低空经济快速发展，反无人机需求有望逐步增长，但具体市场空间和竞争格局尚不清晰。公司需持续加大研发投入，提升产品性能和可靠性，同时积极拓展民用市场，探索商业化路径。目前行业整体仍处于探索期，技术迭代和商业模式创新是关键，未来几年市场潜力有待观察。

报告重点分析了公司业务结构变化对盈利能力的影响，特别是交付产品类型从高毛利率整机转向低毛利率配套及维修升级，导致H1净利大幅下降。同时，报告关注了公司低空反无人机系统的研发进展及商业化前景，以及军贸业务的出口立项推进情况。此外，报告还披露了公司产能满足业务发展需要，下半年将优化产品交付结构以改善毛利率水平。这些分析反映了公司在技术、市场和业务模式上的多重挑战与机遇。

公司军贸订单需求较好，部分产品已获出口立项批复，但H1军贸新签订单量级及已获出口立项产品型号未披露，军贸收入确认集中在后续年份。低空反无人机业务处于试用测试阶段，民用市场开拓进度及规模化收入形成时间未明确。高端制造业务与现有雷达主业协同，优化产业结构。H1交付节奏前低后高，主要受交付确认节奏影响，全年产能弹性良好。整体来看，公司业务多元发展，但部分业务尚处于早期阶段，市场拓展和收入确认存在不确定性。

研报提示的主要风险包括：低空反无人机业务商业化前景不明朗，目前处于试用测试阶段，民用市场开拓进度及规模化收入形成时间未明确；军贸业务新签订单量级及已获出口立项产品型号未披露，军贸收入确认存在不确定性；H1净利因交付产品类型变化大幅下降，从高毛利率整机转向低毛利率配套及维修升级，盈利能力存在下滑风险；维修及升级改造业务收入量级和持续性待观察。这些风险反映了公司在新兴业务拓展和现有业务转型过程中面临的不确定性。