国泰海通证券 机械20讲 3C设备行业重点公司深度奥普特

核心逻辑

短期逻辑：苹果新手机将采用3D打印技术，带来全新设备需求，包括配套视觉系统，预计2026年落地，为奥普特带来增量催化，提升未来2-3年利润。 中长期逻辑：受益于AI质检，视觉检测进入各行各业，替代人工肉眼检测，推动公司大客户AI质检业务快速增长。

公司业务概况

• 国产机器视觉核心部件龙头，提供软硬一体化解决方案。
• 产品线包括硬件（光源、镜头、相机）和软件（视觉算法）。
• 2023年收购东莞泰来，补齐运控产品线。
• 2023年上半年业绩增长较快，收入结构多元化，3C和锂电占比下降，半导体和汽车收入占比提升。

行业情况

• 视觉检测为长坡厚雪赛道，替代人工，老龄化和AI降低部署成本，市场预计达500多亿人民币。
• 全球市场主要竞争者为伊恩士和康耐士，占据50%以上份额。
• 中国市场本土厂商占比提升，奥普特等占据四五十占有率，国产化快速推进。

下游行业分析

• 3C行业：最核心基本盘，营收占比60%，毛利率70%以上，但2023年占比降至47%。
  • 与苹果合作从被动配合转变为主动提出解决方案，提供软硬一体化方案。
  • AI质检推动下，未来3-5年有望成为公司核心主力。
• 锂电行业：2022年收入占比35%，2023年维持在25-30%。
  • 公司直接提供软硬一体化解决方案，享受过快速扩产红利。
  • 2023年行业加速，公司业务回暖，预计2025-2026年新投产线和改造项目加速。
  • 未来增长点可能来自储能放量带动新一轮电池扩产。
• 半导体行业：2023年上半年收入1.1亿元，同比增长250%，收入占比12.2%。
  • 业务模式从配合前道和后道设备厂商为主，转向光模块和PCB设备厂商。
  • 量检测环节国产化率低，未来3-5年有望放量。
  • 光模块业务受益下游扩产，预计2026年全年接单超1.5亿元。
• 汽车行业：2023年上半年收入4700万元，同比增长240%。
  • 公司逐步拓展国内大型汽车厂B客户，业务快速增长。
  • 汽车行业像大号消费电子产品，迭代周期缩短，车型增多，带动视觉检测需求增加。
  • 预计2023年进入快速上样时间窗口期。

公司战略布局

• 拓展行业：从聚焦3C锂电拓展汽车、半导体、机器人等新行业。
• 标品转型：从定制化方案向标品延伸，类似GN视，实现快速拓行业和扩大体量。
  • 优先在优势行业和海外推动标品战略。
• 视觉+运控：收购东莞泰来补齐运控能力，提升价值量，提供更完善解决方案。
• 机身智能：未来整合感知和执行部件，提升竞争力。
• AI质检：降低视觉检测方案落地门槛，替代人工，打开中长期成长空间。
  • 3C行业AI质检替代空间约三四百亿人民币，未来其他行业也有巨大需求。

研究结论

• 短期：苹果3D打印技术带来强催化，预计2027-2028年利润提升。
• 中长期：AI质检和标品战略提供增长支撑。
• 估值：考虑到短期催化和中长期逻辑，公司估值处于低位。
• 评级：维持推荐。