建新股份300107调研纪要

调研纪要总结

公司概况与业务发展

• 建新股份主要产品出口增长显著，2026H1境外收入1.41亿元，同比增长92.98%，占比升至39.27%，主要增长区域为欧洲及日韩。
• 公司核心产品如2,5酸、间羟基、间氨基、间氨基苯酚等在全球市占率居前列，但行业无权威统计报告。
• 瑞祥一期项目（1,000吨LCP中间体、325吨聚芳醚树脂）已进入试生产阶段，预计2026年度内产生收入，目前正进行客户验证和认证工作。

研发与战略方向

• 公司2026H1研发投入1,648.58万元，占营业收入4.58%，主要聚焦于电子化学品、新材料及其单体、医药中间体等。
• 研发人员学历结构中，博士3人，硕士4人，本科30人。
• 公司战略方向为新材料、电子化学品，视市场需求、客户验证和产品价格情况适时投产已完成中试的新产品。

财务状况与投资

• 长期股权投资4.91亿元（2家公司），占净资产32.3%，具体明细未披露。
• 2026Q2固定资产由4.9098亿元增至5.3434亿元，部分在建工程转固。
• 公司累计划转增资款约4.33亿元，主要用于设备、土建，后续安排将根据公司战略进行。

产品与客户

• 4,4-DDS产品下游主要用于覆铜板行业，3,3-DDS部分应用于电子行业，复合材料和新材料中间体产销量规模分别为4511.34吨、4283.67吨，产能利用率100%。
• 公司有电子级高纯DDS产品，但目前主要产品为4,4'-DDS和3,3'-DDS，下游应用分别为覆铜板和电子行业。
• 部分在研新产品已进入中试阶段，具体产品及中试到量产周期视市场需求和客户验证情况而定。

风险与展望

• 公司历史上下半年业绩弱于上半年，部分原因为三季度为传统需求淡季，但2026年预计仍将维持同比增长趋势。
• 公司控股股东和高管减持股份均为股权激励授予股份，未来12个月无新的减持计划。
• 公司参股建新飞行汽车，存在因政策、市场接受度等原因导致投资损失的风险。
• 应收账款净额同比137.10%，应收票据及应收账款较年初76.63%，主要因销售收入集中在第二季度实现，对应货款尚未到结算账期。
• 公司持续强化客户回款跟踪管理，严控回款风险。

其他事项

• 纸张化学品分部2026H1收入119.96%，毛利率29.67%，主要驱动因素为供应偏紧及原材料成本上涨。
• 公司染料和日化中间体分部2026H1收入11.86亿元，毛利率17.41，目前不生产H酸或还原物。
• 公司2026年7-9月生产经营情况将关注三季度披露报告，预计三季度业绩将延续同比增长态势。
• 156.38万元长账龄款项已全额计提坏账准备，保留追索权，2026年H1首次大额计提坏账准备主要为新增应收款项计提，并非减值趋势反转的起点。