宁波富达机构调研纪要

本次调研主要涵盖天一广场城市更新项目进展、水泥业务对碳交易政策的应对、公司近期业绩表现以及天一广场改造后的商业竞争力等方面。天一广场项目已完成前期工作，部分子项目已进入施工阶段，未来将持续推进改造；水泥业务正积极应对碳交易政策，通过技改降低能耗；2026年上半年公司营收微降但净利润微增，商业地产板块表现亮眼；天一广场依托首店集聚区优势，通过多措施保持商业竞争力，上半年引进51个新品牌。

水泥行业自2024年起逐步纳入国家碳排放交易体系，行业面临低碳转型压力。企业需通过节能技改、替代燃料应用、余热发电效率提升等措施降低能耗，以适应政策变化。宁波富达水泥板块已开展碳排放数据监测与报送工作，并通过技改使熟料综合煤耗进入二级能效指标，展现了积极应对行业趋势的态度。未来，水泥行业格局可能因碳交易政策产生变化，企业需持续深化低碳管理。

报告重点分析了宁波富达的商业地产板块，特别是天一广场的城市更新项目进展与商业竞争力。调研显示，天一广场通过差异化定位、商户动态管理、品牌招引与业态调改等措施，上半年引进51个新品牌，会员总量达178.1万，保持了较强的商业活力。同时，报告也关注了水泥业务对碳交易政策的应对，以及公司整体业绩表现，揭示了不同业务板块的发展态势。

宁波富达当前市场现状呈现结构性分化。商业地产板块表现稳健，2026年上半年实现营业收入2.69亿元，同比增长4.38%，成为公司业绩增长的主要驱动力，依托天一广场等核心资产，商业竞争力持续增强。然而，水泥板块受销量和均价下降影响，营业收入同比下降29.58%，面临较大经营压力。整体来看，公司需平衡不同板块发展，尤其关注水泥业务的转型进展。

研报中未明确提示具体投资风险，但可间接识别出行业与经营层面风险。水泥行业纳入碳交易体系后，若节能技改效果不及预期或碳成本上升，可能影响水泥板块盈利能力。商业地产板块虽保持竞争力，但需警惕市场竞争加剧和宏观经济波动对地产板块的潜在影响。此外，城市更新项目推进过程中可能面临政策审批、施工进度等不确定性，需持续关注项目进展与潜在风险。