丰茂股份机构调研纪要

丰茂股份机构调研纪要主要围绕投资者关系、第二增长曲线进展、合作与业务拓展、财务状况分析、募投项目与资金效益、一致行动人与股本结构、2026年财务计划等方面展开。公司强调将持续深耕主业、推进业务落地，并理性看待股价波动。第二增长曲线如空气悬架等新业务尚处培育投入阶段，现阶段拖累整体盈利但正积极推进。合作方面，与斯菱、绿的等供应商合作收入占比较小，与江淮汽车液冷合作暂无重大进展，但正积极开拓低空经济领域等新客户。财务上，2026年上半年营收同比增长18.91%至5.14亿元，但净利润同比下降26.52%至4444.8万元，毛利率下滑主要因原材料成本上涨、产线爬坡阶段成本高企等因素。募投项目有序推进，但2023年利润较募投前有所下降。公司股本较小，未来送股、转赠股需结合经营业绩、现金流等因素决策。

丰茂股份所处密封件行业，在汽车零部件领域具有重要地位。随着汽车智能化、电动化发展，对高性能密封件的需求持续增长，特别是新能源汽车对轻量化、高可靠性密封件的需求更为迫切。行业竞争激烈，头部企业凭借技术、规模优势占据主导地位。丰茂股份正积极布局第二增长曲线，如空气悬架等新业务，但现阶段尚处培育投入阶段，拖累整体盈利。未来，公司需加快新产品定点与量产交付，优化业务结构，提升盈利能力。同时，低空经济、光刻机专用密封件等新兴领域也是行业发展趋势，丰茂股份正积极开拓相关客户，有望带来新的增长点。海外传动业务虽毛利率高，但易受地缘影响，未来需优化客户及区域结构。

丰茂股份研报重点分析了投资者关系与股价表现、第二增长曲线进展、合作与业务拓展、财务状况分析、募投项目与资金效益、一致行动人与股本结构、2026年财务计划等七个方面。在投资者关系方面，公司强调将持续深耕主业、推进业务落地，做好投资者关系与信息披露，理性看待股价波动。第二增长曲线如空气悬架等新业务是重点分析方向，目前尚处培育投入阶段，拖累整体盈利但正积极推进。合作与业务拓展方面，报告分析了与斯菱、绿的等供应商的合作情况，以及与江淮汽车液冷、低空经济领域等新业务的拓展进展。财务状况分析方面，报告详细解读了2026年上半年营收、净利润变化，毛利率下滑原因及改善措施，以及募投项目效益情况。此外，报告还分析了公司一致行动人与股本结构，以及2026年财务计划，为投资者提供了较为全面的经营分析信息。

从市场现状看，丰茂股份经营面临多方面情况。一方面，公司二级市场股价受多重因素影响波动较大，管理层强调将持续深耕主业、推进业务落地，做好投资者关系与信息披露，引导投资者理性看待股价。另一方面，公司第二增长曲线如空气悬架等新业务尚处培育投入阶段，客户验证、产能爬坡周期较长，现阶段拖累整体盈利，但正积极推进新产品定点与量产交付，优化业务结构。在合作与业务拓展方面，与斯菱、绿的等供应商合作收入占比较小，无重大影响；与江淮汽车液冷合作暂无重大进展；低空经济领域正积极开拓无人机等客户；光刻机专用密封件业务暂无实质进展；海外传动业务毛利率高但易受地缘影响，未来将优化客户及区域结构，稳步拓展订单。财务上，2026年上半年营收同比增长18.91%至5.14亿元，但净利润同比下降26.52%至4444.8万元，毛利率下滑主要因原材料成本上涨、产线爬坡阶段成本高企等因素，改善措施包括通过集中采购、配方优化等方式对冲成本，加快产能爬坡与良率提升。

丰茂股份研报中提示了多项风险。首先，二级市场股价受多重因素影响波动较大，投资者需理性看待股价波动。其次，公司第二增长曲线如空气悬架等新业务尚处培育投入阶段，客户验证、产能爬坡周期较长，现阶段拖累整体盈利，存在业绩不及预期的风险。再次，原材料成本上涨（如天然橡胶等）传导滞后、产线爬坡阶段成本高企、人民币升值及费用上升等因素导致毛利率下滑，未来成本控制存在不确定性。此外，与江淮汽车液冷合作暂无重大进展，低空经济、光刻机专用密封件等新兴业务暂无实质进展，业务拓展存在不确定性。募投项目有序推进，但具体效益需查阅《募集资金存放与使用情况的专项报告》，存在投资效益不及预期的风险。最后，公司股本较小，未来是否送股、转赠股需结合经营业绩、现金流等因素决策，存在股本结构变化的风险。