维宏股份机构调研纪要

核心观点与关键数据

上海维宏电子科技股份有限公司是一家专注于运动控制系统解决方案的高科技企业，拥有强大的研发实力和服务团队。公司以“专业专心专注”为理念，产品已成功应用于加工中心、激光加工、水射流加工等多个行业。

投资者问答总结

1. 新客户导入和产能爬坡
   公司澄清半年报中未提及下半年拓展5家以上新量产客户的信息，目前不缺客户。年底月产8万套计划基于明年100万套的年产能设计（对应20个自由度，5万只手的需求），产能建设是下半年核心工作。

2. 灵巧手电机进入特斯拉供应链
   公司尚未直接进入特斯拉供应链（T链），不具备T1身份。成为特斯拉供应商需满足多个先决条件，现阶段不将此作为重点。

3. 第四代微型驱动模组进展
   第四代模组在形态上较第三代（8mm电机）有较大变化，但电机尺寸与代际无关，主要取决于客户手指设计方案。目前客户主要进行试验和模型训练，硬件升级迭代存在机会，前提是“大脑”跨方案适配性高。

4. 公司战略与未来潜力
   公司重视研发，经营稳健，此前对新需求敏感度不高。赵总上任后设立战略市场部，提前布局液冷精密件加工、具身智能机器人金属结构件等新场景。未来战略聚焦工控领域（金属切削、激光精密加工）和具身智能领域（手部关节向全身关节发展）。

5. 五轴数控系统受日本管制新规影响
   五轴联动技术应用于模具、小五金、石材加工等领域，但尚未进入航空航天发动机领域。新规对销量影响未明确提及。

6. 汉姆电子与特斯拉供应链传闻
   公司否认汉姆电子已进入特斯拉供应链，目前汉姆电子不具备T1身份，是否国内客户或合作方进入供应链尚不确定。

7. 传统主业与机器人新业务协同
   收购汉姆电子旨在将运动控制技术（电控）导入具身智能赛道（电机设计生产），双方互补性强。未来可能开发类似控制器的多轴控制产品。机器人商业化路径参考生命进化，不同领域可能出现不同形态的机器人。

8. 灵巧手电机技术革新储备
   汉姆电子除微型伺服电机外，也有空心杯电机和轴向磁通电机。未来一段时间内，微型伺服技术在灵巧手领域优势明显。

9. 研发投入与金融投资平衡
   公司已于4月退出所有证券投资，中报账面交易性金融资产为中低风险高流动性理财产品。研发投入主要为人力成本，购买理财产品不挤占主业投入，闲置资金仍需提高收益。

研究结论

公司战略清晰，通过收购汉姆电子布局具身智能赛道，传统主业与新兴业务协同性强。产能建设、技术储备和商业化路径规划均体现稳健发展思路。短期关注产能爬坡和新客户导入，长期看好工控和具身智能领域的协同机会。