小崧股份机构调研纪要

小崧股份机构调研纪要主要围绕公司概况、财务风险及业务发展展开。公司专注于可充电备用照明灯具和可充电式交直流两用风扇的研发生产，拥有758项发明专利技术。调研纪要披露了公司存货跌价准备计提比例从2024年的8%大幅增至2025年的33.77%，主要受库存结构、产品市场价格及滞销存货影响。此外，报告还关注了公司应收账款风险，其中VKUP HK LIMITED占比9.12%已全额计提坏账准备。影视业务收入确认以结算单为准，应付账款方面，汇丰建设账龄超1年应付账款暂未支付。公司短期存在流动性压力，但计划通过定增补充资金。子公司崧果虽净资产为负，但评估具备持续经营能力。其他应收款前五名占期末余额50.16%，其中转让国海建设股权的应收款有新巨耀书面还款承诺。国海建设往来款未计提坏账，但逾期担保金额增至20.5913万元，诉讼金额累计12.9642万元，公司未计提预计负债。

小崧股份所处赛道为可充电备用照明及交直流两用风扇领域，受益于全球能源转型和消费升级趋势，行业需求持续增长。公司拥有758项发明专利技术，在技术层面具备竞争优势。当前市场竞争激烈，产品市场价格波动及库存结构变化对公司盈利能力产生显著影响。调研纪要显示，公司存货跌价准备计提比例大幅上升，反映行业价格竞争压力。同时，影视业务投流成本高企，收入确认依赖结算单，需关注回款周期。整体来看，行业前景向好，但企业需持续提升产品附加值，优化库存管理，以应对市场变化。

小崧股份报告重点分析了公司财务风险与经营能力。存货跌价准备大幅增加是核心风险点，2025年计提比例高达33.77%，主要源于滞销存货占比上升及市场价格波动。应收账款方面，前三大客户占比较高，虽全额计提坏账准备，但需关注客户集中度风险。短期流动性压力突出，货币资金受限，短期借款及一年内到期非流动负债规模较大，公司计划通过定增补充资金。子公司崧果虽净利润为正，但经营现金流为负，需持续关注其经营状况。其他应收款中，国海建设股权转让款逾期，虽获新巨耀承诺，但仍需关注实际回款情况。调研纪要强调公司将通过多元化经营和资金管理保障日常运营。

小崧股份当前市场现状呈现机遇与挑战并存的局面。公司作为可充电备用照明及风扇领域的创新企业，拥有758项发明专利技术，产品具备技术壁垒。然而，行业竞争加剧导致产品市场价格波动，公司存货跌价准备计提比例从2024年的8%升至2025年的33.77%，反映市场压力。影视业务收入确认依赖结算单，存在回款风险。短期流动性方面，货币资金受限，短期借款及一年内到期非流动负债规模较大，存在短期偿债压力。但公司已制定应对措施，包括通过定增补充流动资金。子公司崧果虽净资产为负，但经营现金流为负，评估具备持续经营能力。整体来看，公司需在保持技术创新的同时，加强市场风险管理。

小崧股份研报提示多项风险：一是存货跌价风险，2025年计提比例高达33.77%，主要受库存结构、产品市场价格及滞销存货影响，可能侵蚀盈利能力。二是应收账款风险，前三大客户占比较高，虽全额计提坏账准备，但客户集中度较高需关注。三是短期流动性压力，货币资金受限，短期借款及一年内到期非流动负债规模较大，存在短期偿债风险。四是影视业务投流成本高企，收入确认依赖结算单，回款周期较长可能影响现金流。五是子公司崧果虽具备持续经营能力，但净资产为负，经营现金流为负，需持续关注其经营状况。此外，国海建设逾期担保金额增加，虽未计提预计负债，但最终净损失目前无法可靠计量，需关注潜在损失。