能源日报

原油市场

当前原油市场处于供需偏紧与地缘风险交织的剧烈波动期。沙特输油管道遇袭、霍尔木兹与曼德海峡受阻导致中东原油关停规模持续高位，全球石油供应面临显著缺口。中长期来看，海湾国家石油供应恢复高度依赖海峡流量回升、绕行运输及阿联酋新管道投产，但在冲突升级背景下恢复进程极为脆弱。航运运费飙升与中东现货升水走高，国内港口库存降至近五年同期最低，内盘强于外盘格局短期难改。后市来看，供需偏紧筑牢底部，地缘局势主导波动，若冲突波及更多能源设施，国际油价仍有冲击前高的可能；但若局势缓和或获利盘涌出，溢价回吐风险同样不容忽视。

沥青市场

原油走强对沥青形成双重提振：直接推升炼厂加工成本，强化成本端支撑；提振下游能源品市场情绪，沥青作为低库存、开工受限品种，具备一定补涨弹性。国内炼厂开工率处于历年同期低位，9月排产同比下降逾40%，供应维持偏紧。传统施工旺季叠加节前刚需增加，市场拿货积极性有所提升。厂库及社会库存均降至年内新低，快速去库态势延续。现货紧缺推动基差持续走强，近月合约存在向上修复基差的驱动。短期预计沥青高位坚挺运行，但需警惕地缘变化及高价对需求的负反馈引发回调风险。

燃料油&低硫燃料油市场

中东地缘升温、海峡受阻，原料宽幅震荡带动燃料油价格波动。高硫现货偏紧，亚洲到港增加、库存回升，9月发电需求转弱后紧张或边际缓解；但中东、俄罗斯发运低迷，供应缺口延续，国内原油趋紧或促炼厂转用高硫，支撑仍存。低硫供应略增，但海外成品油强势分流调油组分，海峡受限制约科威特出货，亚洲偏紧延续。套利因运价高关闭，炼厂积极性弱，近端紧张或再演。高低硫仍偏正套看待。

液化石油气市场

美伊局势愈演愈烈，能源供应链持续受损，9月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上涨至625合660美元/吨。国内炼厂开工有所回落，LPG商品量增长预计放缓，同时地缘因素制约下进口将持续受限，最近一周LPG到港环比显著回落。当前燃烧需求表现疲软，化工需求继续增长，下游开工环比回升，LPG港口库存及企业库存均持续回落。走势上，短线在成本支撑下，盘面预计维持偏强格局，多单谨慎持有。

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨
• 绿色星级代表预判趋势性下跌
• ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强
• ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵
• ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会
• 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主

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