中海达机构调研纪要

公司上半年收入和利润下滑、亏损扩大，主要受行业政策调整和安全监测需求收缩影响。公司对时空数据及信息化业务进行战略收缩，保持较小规模、审慎承接项目，优先选择现金流稳健的订单。IMU 产品出货量未披露，乘用汽车领域已规模化量产，人形机器人领域仅小批量交付。公司已获得上汽通用车型通讯与定位天线平台定点，产品适配智己汽车部分车型。公司掌握多源融合定位技术，相关定位产品能够支撑 L4 级别自动驾驶系统的定位需求。海外市场上半年表现亮眼，重点深耕亚太、南美、中东非等市场，希望依托海外布局平滑业务波动，但存在地缘、汇率、国际竞争等不确定性。公司经营现金流承压，主动优化业务结构，战略性收缩回款周期长、回款确定性差的项目业务，建立应收账款全周期管控机制，加快低效资产与长账龄存货处置。公司近期因财务核算问题收到监管警示，将严格按照要求整改及内部问责，不影响正常的生产经营管理活动。公司将继续聚焦主业、提升经营效率和盈利能力，努力推动公司提升投资价值和股东回报能力。2026 年公司将积极推进精益运营，开展精细化成本核算与 BOM 成本优化，持续优化业务结构，精准识别并有序退出低效亏损业务线，积极开拓盈利及现金流表现较好的新应用场景，努力改善经营质量，推动经营状况好转。

信息技术行业正经历结构性调整，政策导向与市场需求变化显著。传统安全监测需求收缩，推动企业战略收缩，聚焦核心业务。时空数据与信息化业务规模缩减，但多源融合定位技术成为自动驾驶关键支撑，L4 级别应用前景广阔。海外市场成为新的增长点，亚太、南美、中东非等区域潜力巨大，但需应对地缘政治、汇率波动及国际竞争等风险。企业需提升经营效率，优化成本结构，精准识别并退出低效业务，开拓高盈利新场景，推动精益运营与可持续发展。

研报重点分析了中海达公司战略收缩后的业务结构变化，特别是时空数据及信息化业务的调整。IMU 产品在不同领域的应用情况，包括乘用汽车规模化量产与人形机器人小批量交付，以及与上汽通用、智己汽车的合作进展。多源融合定位技术在 L4 自动驾驶中的应用潜力，以及海外市场的布局与挑战。公司经营现金流压力下的业务优化措施，如回款周期管理、应收账款管控、资产处置等。财务核算问题对经营的影响及整改计划，以及未来精益运营与业务结构优化的方向。

当前市场呈现结构性分化，政策调整压缩传统安全监测需求，企业普遍面临业绩压力。信息技术行业进入调整期，部分企业战略收缩以应对挑战。自动驾驶领域对高精度定位需求持续增长，多源融合定位技术成为核心竞争力。海外市场机遇与风险并存，区域市场表现差异大，企业需灵活应对。经营层面，现金流管理成为关键，企业需优化业务结构，提升效率，控制风险，推动经营质量改善。

研报提示的主要风险包括行业政策持续调整带来的不确定性，安全监测需求可能进一步收缩。企业战略收缩可能导致市场份额下降，新业务拓展面临挑战。海外市场拓展存在地缘政治风险、汇率波动风险以及国际竞争加剧的风险。经营现金流承压可能导致资金链紧张，应收账款管理不善可能引发坏账风险。财务核算问题虽已整改，但仍需关注其长期影响。企业需警惕低效亏损业务线的持续拖累，以及新应用场景开拓的不确定性。