宏观方面，油价高位震荡叠加美债利率走高，全球风险资产波动加剧。海外方面，沙特绕行霍尔木兹海峡的关键输油管道受损，霍尔木兹海峡通行量维持低位，原油供应风险升温，布油在107美元高位震荡。10年期美债收益率升破5%，对风险资产施压，金银铜等大宗商品普遍回落超1%。人工智能企业公开强调前沿模型安全风险，呼吁放缓先进AI发展速度，引发市场对科技板块估值和监管风险的担忧，全球科技股承压调整。短期市场关注美联储政策路径，油价上涨带来的通胀再定价或成为更关键变量。本周重点关注美国零售数据、9月美联储及日本央行议息会议，以及中东局势演变。
国内方面，8月新增社融约2.57万亿元，略低于预期；新增人民币贷款仅600亿元，显著低于预期，信贷需求疲弱；M2同比增长7.5%，社融存量同比增长7.2%，金融总量保持扩张，但人民币贷款余额同比增速降至4.9%，创历史低位；居民贷款减少，反映房地产和消费信贷需求仍弱；企业贷款增加主要由短期融资支撑，中长期贷款需求不足，反映企业投资意愿仍偏谨慎。周一A股低开高走，科技成长方向消化，医药、消费及部分低位板块获得资金回流，科创200、中证1000等小票表现好沪指相对抗跌。短期A股维持震荡格局，中长期上行趋势尚未结束，等待市场波动带来的逢低布局机会。
贵金属：加息预期强化，金银下方空间有限。COMEX黄金期货跌1.56%报4340.00美元/盎司，COMEX白银期货跌2.20%报63.76美元/盎司。美联储加息预期升温，美元指数走强，贵金属价格承压。市场预计美联储将在周三加息，并在3月底前至少再加息一次。日本央行也或将加息。金银下跌空间有限，以逢低做多为主。
铜：加息预期渐浓，铜价回落。沪铜主力回落，伦铜调整至14000美金一线寻求支撑。LME库存升至24.2万吨，COMEX库存维持76.7万吨。中东局势难以平息，叠加市场激进定价9月FOMC会议加息预期，宏观风险偏好承压运行。基本面精矿供应紧缺，国内进口增量有限，全球库存延续结构性错配，高铜价抑制下游需求，现货升水滑入贴水区间。铜价短期将延续调整。
镍：市场风偏承压，镍价下跌。沪镍主力窄幅震荡，伦镍跌至16200美金一线后反弹。精炼镍冶炼环节普遍陷入亏损，部分企业暂停生产。印尼镍矿供应或边际走向宽松，镍矿价格或小幅趋于回落。政策端，印尼ESDM仍在评估约50家采矿企业提交的2026年RKAB修订申请，关注四季度配额增量落地情况。下游不锈钢排产补库均维持刚需节奏，三元正极企业长单提货为主，电镀及合金消费难有增量。镍价短期将维持偏弱运行。
铝：宏观压制主导，铝价偏弱。沪铝主力收24035元/吨，跌0.64%。LME收3251.5美元/吨，跌0.25%。现货SMM均价24080元/吨，跌160元/吨，升水10元/吨。国内电解铝社会库存已去化至77.6万吨，LME库存处历史极低水平。美联储9月加息概率已升至70%—90%，美元走强压制有色金属估值，叠加铜关税恐慌情绪传导，铝价短期承压。但基本面支撑较强，下行空间有限。
氧化铝：过剩格局未改，成本与供应压力拉锯。氧化铝主力合约收2683元/吨，跌1.76%。现货氧化铝全国均价2689元/吨，持平，升水49元/吨。国内氧化铝供应过剩格局未改，库存持续攀升至670.6万吨。现货价格已贴近行业现金成本线，高成本产能账面亏损但实质性减产迟迟未兑现，成本端提供底部支撑。几内亚矿端管控政策迟迟未落地，铝土矿进口量同比大增、港口库存偏高，成本端缺乏向上驱动。氧化铝整体呈区间震荡偏弱走势。
铸造铝：废铝成本托底，跟随原铝情绪波动。铸造铝合期货主力合约收23240元/吨，跌0.58%。SMM现货ADC12价格为24200元/吨，跌100元/吨。废铝端支撑较为坚实，带票合规废铝货源持续偏紧，进口废铝下滑叠加反向开票政策扰动，持货商挺价情绪增强。预计短期价格偏弱区间震荡。
锌：锌锭转为累库，期价震荡偏弱。沪锌主力ZN2611合约日内震荡偏弱，夜间低开上行，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在26360~26550元/吨，对2610合约贴水15-0元/吨。盘面价格走跌，达到下游部分企业心理价位，采购意愿增强，现货交投环比改善。SMM：社会库存为22.25万吨，较上周四增加0.43万吨。特朗普释放能源与外交缓和信号，油价下跌，缓解通胀担忧，市场情绪修复，但临近美联储利率会议，市场交投保持偏谨慎。基本面看，锌锭出口节奏放缓，社会库存转为小幅增长。同时，临近LME09合约交割，LME0-3的BACK结构小幅收敛，流动性风险阶段性降温。预计锌价维持震荡偏弱走势。
铅：外盘跳水拖累，铅价震荡偏弱。沪铅主力PB2610合约期价日内走跌，夜间企稳窄幅震荡，伦铅先抑后扬。现货市场：上海市场驰宏铅报15890-15960元/吨，对沪铅2610合约升水50-100元/吨。电解铅炼厂厂提货源报价坚挺，主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨不等出厂。再生铅地域性供应收紧，炼厂低价惜售，报价减少，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。SMM：社会库存为7.36万吨，较上周四减少0.05万吨。伦铅跳水大跌，拖累沪铅跌破万六一线。基本面平稳，部分电解铅炼厂检修，再生铅炼厂以长单销售优先，市场货源偏紧，炼厂报价较为坚挺。消费改善不显著，电池企业节前备货未集中释放，不过铅价回落后，逢低采买增多。目前铅锭社会库存保持高位，对铅价构成抑制，预计短期铅价偏弱运行。
锡：美股芯片股全线重挫，拖累锡价破位下行。沪锡主力SN2610合约日内大幅下跌，夜间低开后窄幅震荡，伦锡收跌。现货市场：小牌对10月升水500-升水1000元/吨左右，云字头对10月升水1000-升水1400元/吨附近，云锡对10月升水1400-升水1800元/吨左右。SMM：社会库存为9425吨，周度增加1533吨。云南及江西两省冶炼企业开工率为65.88%，周度减少2.26%。美国AI巨头对安全问题的担忧升温，拖累锡价破位下跌。基本面看，原料供应维持温和恢复，冶炼端释放存在刚性约束，但下游消费改善不明显，叠加炼厂交仓的影响，社会库存周度累库明显，低库存支撑逻辑进一步松动。短期宏微观均偏弱，预计锡价保持弱势运行，下方关注6月下旬低位附近支撑。
碳酸锂：交易逻辑转变，碳酸锂偏弱震荡。碳酸锂主力合约收于132340元/吨，跌1.21%。盘面资金流入，日增仓+3985。现货市场价格下行，SMM电碳价格-3600元/吨，工碳价格-3600元/吨，iFinD口径下基差维持高升水。原材料价格下行，澳洲锂辉石价格下行120美元/吨至1965美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下行275元/吨至12525元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下行110元/吨至3965元/吨。仓单合计48814手（+100手）。基本面上，供应增加预期逐步兑现，需求端大厂对三元材料排产量下调引发市场担忧。库存去化不及预期，市场存在较大分歧。在交易逻辑转变为弱预期验证的基础上，预计碳酸锂短期偏弱震荡。
工业硅&多晶硅：关注未来供应减量兑现，多晶硅偏强震荡。工业硅主力收于8530元/吨，跌1.44%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9250和9400元/吨，#421硅华东平均价为9550元/吨，基差维持升水。广期所仓单库存合计33440手（-7手）。多晶硅主力收于36760元/吨，涨0.95%，N型多晶硅颗粒硅在39.5元/千克，N型多晶硅复投料在40.85元/千克，N型多晶硅致密料在40.2元/千克，基差维持升水。多晶硅广期所仓单库存合计24770手（+450手）。工业硅供应端新疆大厂东部产区减产落地，但四川、内蒙、甘肃均有新开炉，对冲供应减量。需求端多晶硅、有机硅均有减产预期，硅铝合金表现稳定。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，某头部企业西南基地预计逐步停产，或在10月全停，影响月产量4000吨。需求端变动有限，终端光伏表现低迷，海外增量有限，下游企业在手库存不低。在供应端利好下，多晶硅短期偏强震荡。
螺卷：现货成交平稳，期价偏弱震荡。钢材期货震荡调整，夜盘反弹。现货市场，昨日现货成交9.2万吨，唐山钢坯价格2990（-10）元/吨，上海螺纹报价3220（0）元/吨，上海热卷3310（-20）元/吨。9月14日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3315元/吨，环比减少3元/吨，平均利润亏损90元/吨，谷电利润为10元/吨。现货市场暂稳，价格小幅调整。基本面，五大材库存延续下滑走势，供需双弱格局小幅改善，但需求端恢复节奏偏慢令市场承压。预计钢价偏弱震荡。
铁矿：海外发运增加，期价震荡承压。铁矿期货震荡调整，夜盘反弹。现货市场，昨日港口现货成交74万吨，日照港PB粉报价677（-7）元/吨。9月7日-9月13日，中国47港铁矿石到港总量2897.5万吨，环比增加197.9万吨；中国45港铁矿石到港总量2737.2万吨，环比增加113.3万吨。全球铁矿石发运总量3517.1万吨，环比增加158.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2842.2万吨，环比增加143.3万吨。供应端，海外发运与到港均环比回升，港口库存高位，供应压力持续存在。需求端，钢厂盈利大幅走弱，铁水产量低位，节前补库需求空间受限。铁矿震荡承压。
双焦：现货价格持稳，期价震荡反弹。双焦期货震荡反弹。现货方面，山西主焦煤价格2397（0）元/吨，日照港准一级2000（0）元/吨，山西准一级焦现货价格2000（0）元/吨。据中国煤炭运销协会，8月下旬，30家煤炭企业焦精煤产销量完成565万吨和559万吨。旬度日均产量环比增幅0.8%，比年初增幅3.9%，同比去年降幅3.2%；30家煤炭企业累计生产焦精煤1.30亿吨，同比降幅1.1%。基本面，上游煤矿安检严格，煤炭开工环比小幅回升，但原煤与精煤产量偏低水平。焦炭方面，焦化利润修复，亏损明显收缩，焦企开工预计低位企稳。钢厂端，钢厂利润不佳，铁水产量偏弱，钢厂原料按需采购。期价调整悲观情绪释放，现货支撑仍强，双焦震荡反弹。
豆菜粕：美豆收割开启，连粕回落调整。豆粕01合约收跌1.78%，报3361元/吨；广东豆粕现货跌30收于3270元/吨；菜粕01合约收跌1.94%，报2323元/吨；广西菜粕现货跌20收于2460元/吨；CBOT美豆11月合约涨6收于1305美分/蒲式耳。美国大豆收割率为6%，市场预估为4%，去年同期为5%，五年均值为3%。美国大豆优良率为58%，符合预期。NOPA报告前瞻显示，8月份的大豆压榨量预计为2.11553亿蒲式耳，将较7月下滑2.4%，但较2025年8月同比上升11.5%。巴西大豆种植率为0.4%，高于一周前。主要油厂大豆库存为832.19万吨，较上周增加30.09万吨；豆粕库存为110.99万吨，较上周减少2.62万吨；未执行合同为538.67万吨，较上周减少70.73万吨；全国港口大豆库存为957.7万吨，较上周增加10.2万吨。美豆收割工作开启，进度为6%，中北部产区降水偏多，或影响收割进程；优良率维持在58%不变。NOPA报告前瞻来看，叠加油价偏强运行，8月美豆压榨需求维持较好势头。巴西大豆产区整体降水略低于均值，其中中西部产区相对干旱。大豆库存继续增加，豆粕库存环比减少，但供应充足，库存仍有压力。预计短期连粕回落调整运行。
棕榈油：油脂库存均增加，棕榈油宽幅震荡。棕榈油01合约收跌1.24%，报10025元/吨；豆油01合约收跌1.08%，报9005元/吨；菜油01合约收跌0.34%，报10191元/吨；BMD马棕油主连涨35收于4853林吉特/吨；CBOT美豆油主连涨0.55收于70.16美分/磅。马来西亚棕榈油库存处于高位和出口需求疲弱也带来拖累。欧盟零毁林法规将令马来西亚油棕榈产业获益，同时也面临损失。全国重点地区三大油脂库存为259.9万吨，较上周增加8.26万吨。预计短期棕榈油宽幅震荡运行。
