雪祺电气机构调研纪要

公司概况与经营表现

合肥雪祺电气股份有限公司专注于冰箱和商用展示柜的ODM研发、生产与销售，拥有核心技术及超过100万台的自动化生产线。公司管理团队经验丰富，秉承“早一点，好一点”理念，服务品牌及渠道客户，具备国际商务规则适应能力。

2026年上半年业绩分析

• 营收增长：营业收入126,293.13万元，同比增长40.86%，主要来自境外收入增加（同比增长48.06%）及新增控股子公司。
• 净利润下滑：归母净利润1,102.83万元，同比下降68.49%，主要受汇兑损失（3,531.93万元）、股份支付费用（971.48万元）及原材料价格上涨影响。
• 剔除影响后净利润：同比增长23.51%（5,606.24万元）。

客户集中度与风险分散

• 客户结构：前五大客户营收占比从2023年的69%下降至53%，核心客户包括惠而浦、伊莱克斯等。
• 风险措施：公司通过调整产品结构、拓展新客户（重点开拓海外市场）降低客户集中度风险。

财务状况

• 应收账款：截至2026年6月末，应收账款73,910.5万元，占总资产比例27.10%，主要因销售收入增加，回款正常，未出现严重逾期。

投资者关系与未来规划

• 股价与回购：股价横盘，公司将转达投资者建议，未来若实施回购或增持将严格履行程序并披露。
• 分红政策：连续三年现金分红，2025年每10股派2元，后续将综合多因素落实回报举措。
• 汇率风险管理：建立外汇套期保值制度，通过远期结售汇、锁汇管理、优化议价机制等方式降低汇率波动影响。
• 市值管理：聚焦主业提升内在价值，加大新品研发，加强投资者沟通，建立常态化分红机制。

业务拓展与多元化

• PCB业务：收购无量智能（提供PCBA加工制造等），2026年上半年相关业务收入2,925.53万元，占营收2.32%，将稳步推进。
• 液冷服务器：暂无投资布局，主营业务仍为400L以上大容积冰箱及商用展示柜。
• 股东股权交易：二股东安徽志道投资23,149,900股（12.6481%）拟转让给刘翔，公司将持续关注并督促信息披露。

研究结论

公司营收增长显著，但净利润受汇兑及费用因素影响下滑。客户集中度风险已逐步降低，财务状况稳健。公司积极应对汇率波动，并通过多元化布局（如PCB业务）提升竞争力。未来将持续提升主业价值，加强投资者关系管理，实现股东利益与公司发展的同频共赢。