每日早会
（KRX索引，%)Nov 30 1天前1周前每份报告的末尾都显示了三星证券和分析师所持公司股票的详细信息。我们所有的研究都可以在包括彭博社，汤森路透社在内的各种电子平台上获得。请与您的三星销售代表联系以进行访问。此处包含的报告可能是完整报告的摘要版本。要完整查看报告，请访问http://www.samsungpop.com。每日早会研究负责人2017. 12. 1d.s.shin@samsung.com全球市场指标（指数，％）十一月301天前1周前道琼斯23,9410.41.8那斯达克6,824(1.3)(0.6)标普5002,626(0.0)1.1日经22522,7250.60.9香港恒生29,240(1.3)(1.6)香港H11,499(1.3)(2.0)英国富时1007,394(0.9)(0.3)德国DAX13,0620.00.4法国CAC 405,3980.10.8市场指标科斯皮2,476(1.5)(2.4)韩国CDS价差（bps）575864资金流量外国美食（600）（162）(164)国内371203204零售193（81）(377)科斯达克国外41 97(107)国内(85)90(105)零售58（170）220公司股票行情评级目标价购买目标价购买旧烟（％）接下来的活动会议内容经济预测2016没有估计GDP增长率（同比百分比）2.83.12.8失业率（％）3.63.83.8CPI增长率（同比百分比）1.02.02.0韩元/美元汇率（年底）1,2081,0701,1003年KTB收益率（％）1.62.12.6交易数据（韩元）高斯科斯达克交易价值9.47.1市值1,607.2272.4客户存款*260.1市盈率（adj）（x）长期套利平衡0.0交易量（百万）分享）339.01,053.6NDRDoubleU游戏-我们11月27日至12月1日东焕行业/公司汽车（超重）：2018年将影响行业发展的三项发展（任达华）现代汽车（买入）：快速跟随者的动作可帮助引发反弹（任达华）现代摩比斯（买入）：所有人都在关注xEV技术（严敏）起亚汽车（持有）：动力不足（任剑妍）Hanon Systems（买入）：无需推迟积累（以太坊）韩泰轮胎（HOLD）：生产延误打击增长（Esther Yim）GS家庭购物（购买）：NDR外卖店（OJ Nam）Ecopro（购买）：尽管第三季度令人失望，但前景乐观（张俊勋）SL Corporation（买入）：全面改革全球灯泡市场（任贤博）S＆T Motiv（买入）：电动汽车势头将在2018年加强（严以Yi）（韩元）十一月30十一月29十一月28Kospi 200325(1.6)(2.8)科斯达克771(1.3)(3.2)化学制品6,065(1.1)0.2铁和金属制品5,3441.33.4分配468(0.0)1.2食品与饮料4,442(1.6)(1.0)运输设备1,7822.03.1运输及储存1,4781.71.6电气和电子设备18,716(3.6)(7.7)银行业务3250.60.4有价证券2,047(2.1)(6.4)通讯3753.02.3电力与煤气1,157(0.7)(0.3)率（％）3个月的CD1.641.511.493年期公司债券2.632.672.70呼叫1.261.261.24韩元/美元1,0821,0881,091日元/美元112112111关键变更 资料来源：公司数据，三星证券估计现代汽车（005380 KS，160,500韩元）目标价：195,000韩元(21.5%)EPS（adj）增长（％（000270 KS，33,350韩元）目标价：36,000韩元(7.9%)现代摩比斯（012330 KS，KRW263,500）目标价：330,000韩元(25.2%)差异（018880 KS，13,350韩元）目标价：16,500韩元(23.6%)主要市场（005850 KS，KRW21,500）目标价：27,000韩元(25.6%)2019年（161390 KS，54,200韩元）目标价：60,000韩元(10.7%)2017. 11. 30汽车（超重）三大发展将在2018年塑造行业三星机电团体隶属关系三星电子团体隶属关系三星工程我们预计，在现代汽车（HMC）调整其产品和价格政策的带动下，韩国汽车行业将在2018年实现五年的收入下滑，而婴儿潮一代的退休将改变劳动力组成，而公司治理的改革最终将刺激评级的提高。 。根据我们的估计，该行业未来两年的净利润总额将跃升53％，到2019年达到15亿韩元，这将有可能帮助零部件和轮胎制造商在该年发布创纪录的营业和净利润数据。汽车制造商准备反弹，但由于美国市场可能不会在2H18之前恢复，因此会有6-12个月的滞后。我们认为该行业已经过了最糟糕的时期，并且已经准备好进行重大变革，我们将其评级上调至“增持”，我们的首选是现代摩比斯和现代汽车（HMC），因为：1）前者应该成为电动汽车的最大受益者主流; 2）后者可能会因其资产持有量，新业务以及已证实的大规模生产能力而被重新评估。发展1）新产品和价格政策HMC计划在2018年推出五款SUV，包括2018年第一季度的第四代圣达菲，2018年第三季度的翻新图森以及2018年第四季度的Genesis和A级SUV。这家汽车制造商计划从18年第三季度开始应用下一代引擎和平台，其中包括旨在实现50％热效率的新一代Smart Stream引擎。在削减激励措施的同时，该公司还恢复了“物有所值”的定价政策。明年，HMC和起亚汽车将在全球主要汽车生产商中享有最强劲的电动势，计划于2018年第一季度发布FCEV，2018年第二季度发布390公里单充电程Kona EV，2018年第三季度发布Niro EV，以及2018年第四季度发布Soul EV 。随着特斯拉继续面临生产问题和成本上涨，领先的汽车制造商的平台和大规模生产能力应引起关注。发展2）强制性退休并减少工作时间韩国汽车行业的人工成本已有一段时间了，但是随着越来越多的雇员达到法定退休年龄并且工作时间减少，它们有可能收缩。这样的成本节约将导致未来五年的合并营业利润率每年增长0.2- 0.3％pts。我们还预计，随着工作时间的减少和更多xEV的推出，国内的工会活动将会减少，尽管国内的整体产量将收缩，但随着海外工厂增加产量，这应该可以抵消。发展3）公司治理改革现代汽车集团（HMG）的总市值从2011年7月的峰值下降了45％，采用控股公司结构可能是降低执行成本和协调大股东和少数股东利益的最佳途径。我们认为将HMC，起亚和Mobis分为运营和控股公司将突出其隐藏的资产价值并刺激评级。为了让少数股东同意这种变化，HMG可能会通过提高股息派发给股东更多的回报。行业更新 2017. 11. 30现代汽车(005380)跟随者的动作有助于引发反弹三星机电团体隶属关系三星电子团体隶属关系日期 资料来源：公司数据，三星证券估计本报告不是邀请，也不是旨在诱使从事英国2000年《金融服务和市场法》（“ FSMA”）第21条的投资活动。在一定程度上，本报告仅是针对（i）《 2000年金融服务和市场法（2000年金融促进）令》第19（5）条所指的投资专业人士（经修订）（英国《金融促进令》）； （ii）属于《财务促进令》第49（2）（a）至（d）条规定的人（“高净值公司，非法人协会等”）； （iii）出于FSMA第21条的目的，可以合法地向其提供本报告的任何其他人员（所有这些人加在一起称为“相关人员”）。现代汽车(%)1.3-0.919.3活动备注0.6-7.2-6.1新罗酒店（浮动）购买目标价简要财务数据 资料来源：公司数据，三星证券估计关键变化195,000韩元(21.5%)现价KRW160,500：5 /买：4 /持有：3 /卖：2 /卖每日早会KRW35.4t / USD32.9b股票名称220,276,47952周最高/最低170,000韩元/ 132,000韩元平均每日交易KRW84.5b /价值数量7840万美元取得团体隶属关系★★★多校园公司★★★:三星工程现代汽车（HMC）将会在2020年之前通过新产品和调整的定价政策来提高收益。这家汽车制造商的2018年阵容将以SUV 为代表，它将计划出口Kona 并在2018 年第一季度首次亮相第四代圣达菲，而经过改款的图森将在2018 年第三季度推出，随后是A 级SUV 和Genesis SUV 。 （GV80）在2018 年第4 季度发布。HMC 和起亚汽车将在明年联合推出三款远程电动汽车和FCEV ，预计每季度首次亮相，这将使它们成为全球主要汽车制造商最强劲的xEV 动力。HMC 的下一代Smart Stream 引擎将在针对3Q18 版本发布的Tucson和Avante 改版中使用。伽马发动机采用先进的无级可变气门持续时间（CVVD ）技术，该汽车制造商希望该技术到2020 年将提供50 ％的热效率。通过提高发动机效率和多样化的变速箱，该公司希望将燃油效率从12.3公里提高15％ /升至2015 年的14.1 公里/升。HMC 已恢复其竞争性定价模型的政策，同时削减了激励措施，这将提高利用率，而激励措施的削减以及产品组合的改进可能会提高平均售价。该公司的年度家务劳动成本将降低300b 韩元，因为在未来五年内，大约10,000 名员工将达到退休年龄。差异团体隶属关系8.46.07.18.0三星生物制药8.511.18.97.5团体隶属关系0.60.60.60.5三星科技股份有限公司10.910.89.38.0团体隶属关系2.52.22.83.7推荐。●我们预计现代汽车的净利润将在2018年和2019年分别增长21.5％和19.35％至5.41亿韩元和6.45亿韩元，并预计该数字将在2020年达到其历史最高水平的80％。●该汽车制造商应在其资产持有的支持下，不久后重新评估新业务，并通过大规模收购以应对不断变化的行业范例，从而实现新业务以及大规模生产能力。●我们将目标市盈率从6.3倍提高到五年平均值8.4倍，因此将目标价格上调了11.4％至195,000韩元，并将HMC作为2018年的首选。2017年每股收益2018年团体隶属关系195,000团体隶属关系195,0000.0%2019年收入（韩元）14,46914,0473.0%三星vs街17,98817,8071.0%2016没有估计目标价钱93,64995,046100,544104,616建议净利润（adj）（韩元）24每股收益（adj）（韩元）2,295 5,603 6,183186,375EPS（adj）增长（％3.9净利润（adj）（韩元）5,720 4,449 5,405 6,452净资产收益率（％）（浮动）18,93814,46917,98821,469市净率（x）EV / EBITDA（x）(15.8)(23.6)24.319.4股息收益率（％）(%)9.18.99.410.1 团体隶属关系★★★多校园公司★★★:2017. 11. 30现代摩比斯(012330)所有人都在关注xEV技术三星机电团体隶属关系三星电子团体隶属关系三星工程现代摩比斯是现代汽车（HMC）和起亚汽车生产的xEV电池组，电池管理系统（BMS），功率控制和牵引电机的独家供应商。特斯拉被认为是电动汽车技术的领先者，仅将电池的生产外包，而直接设计和制造其电池组，电池管理团体隶属关系11.28.49.610.0三星生物制药8.410.38.47.4团体隶属关系0.90.80.70.7三星科技股份有限公司5.96.04.94.3团体隶属关系1.31.72.12.5推荐。●现代摩比斯是现代汽车集团（HMG）的核心xEV零部件的独家供应商，该集团正在寻求快速实现规模经济，同时限制劳动行为的风险，并考虑到最初的沉重研发成本。●随着现代汽车（HMC）和起亚汽车计划在2020年之前发布大量xEV，Mobis可能会看到其相关零部件的销售从2020亿韩元上涨到2020年的4.7亿韩元，营业利润率为
