被上涨行情推动的‘长钱’——欧美养老金美股AI投资真相

根据报告，欧美养老金在美股AI投资呈现从防御板块主动卖出、科技板块被动上涨的趋势。信息技术板块占比从27.0%升至34.0%，但主动调仓贡献仅+0.1个百分点，表明科技板块占比提升主要受股价上涨推动，而非养老金主动追逐AI。AI核心十股占比从20.1%升至26.2%，持仓市值涨幅远高于持仓股数增幅。这显示养老金并未系统性追涨AI，而是被动受益于股价上涨行情。

半导体产业链中，半导体核心十股持仓市值占比从7.8%升至15.6%，但剔除价格变动后，权重占比下降0.95个百分点。细分赛道中，半导体设备获大幅加仓（主动调仓+23%），是唯一显著主动加仓的环节；光模块/光通信则呈现减仓趋势（主动调仓-23%）。这表明养老金在AI相关产业链中更偏好稳健的半导体设备领域，而非所有环节。

报告将21家养老金机构分为四类：高暴露上升型、低暴露快升型、高暴露收敛型、低暴露稳定型。这反映不同机构对AI投资的立场存在分化，其差异源于规模、地区、投资授权和治理结构的不同。例如，高暴露上升型机构更倾向于配置科技股，而低暴露稳定型机构则相对保守。这种分化体现了养老金机构在AI投资上的策略多样性。

美股投资中，防御板块（日常消费、医疗保健、公用事业）占比下降5.8个百分点，主动卖出贡献-4.8个百分点；可选消费获大幅主动增持（+9.9个百分点），呈现逆向投资特征；医疗保健主动减持力度最大（-2.7个百分点）。同时，科技板块占比提升主要源于股价上涨，而非主动调仓。这表明养老金在美股投资中正逐步调整配置，但科技板块的上涨更多是市场行情的被动结果。

报告指出，虽然养老金在美股AI投资中被动受益于股价上涨，但面对巨大浮盈，整体选择继续持有科技股，未进行系统性获利了结。这本身是对AI基本面的信心投票，但也存在市场波动风险。此外，不同养老金机构对AI投资的立场分化，可能加剧其投资组合的风险暴露。因此，投资者需关注养老金机构的持仓变化和市场情绪，以评估潜在风险。