舍得酒业20260913 导读

核心观点与关键数据

• 产品布局与市场准备：舍得酒业在高端及大众价位段均有积极布局，尤其强调性价比产品受市场欢迎。公司IR总监在电话会议中分享，尽管上半年费用率稍高，全年仍将保持与去年持平的水平。
• 市场策略与费用投放：公司聚焦于提升基地市场增速，并通过终端联盟体激活等措施固产品地位。全年费用率预计保持在25%左右，资源将向川冀鲁豫和东北等强势区域倾斜，同时开拓华东、华南等培育市场。
• 提升性价比与聚焦大单品：下半年工作重点为企品味舍得，通过终端联盟体新政策及提升性价比，聚焦沱牌和舍得大单品，进行品稳质与包装升级。基地市场增速将超越全国平均，新兴市场保持18%互联网增速。
• 二季度业绩分析与策略调整：核心产品动销表现良好，利润端下降原因主要是费用投放增加及次高端产品影响。公司库存健康，正通过激活终端联盟提升活力，以实现品味企目标。
• 品牌企与市场布局进展：上半年业绩微增，但客单价和桌稳数未显著提升。公司布局低度化、营销创新、宴席市场及酱酒领域，自带产品上半年销售额达两千多万，庆典舍得占大盘10%左右，夜郎谷上半年影响超千万。
• 省外市场与电商销售表现：省外市场下滑较大，山东、成都、天津和河北等核心市场占报表一半以上。电商销售在增速和占比上表现突出，成为行业内的亮点，对整体销售贡献显著。
• 线上与线下融合策略：公司在线上市场表现优于同行的原因包括自主操盘、专业团队赋能、非标品占比高、与线下渠道区隔、新品设计与品质、短链路策略、直播与互动活动，以及小酒品符合C端需求。
• 联盟体计划与费用投放策略调整：下半年通过联盟体计划实现业务持平，包括对经销商的分类分级管理及费用直投、预投方式的变化，以及激活终端联盟体的重点工作。
• 行业展望与公司策略：认为在去年基数影响下，整体市场环境可能呈现小幅微增趋势。公司计划在有增量稳确定性的渠道上固市场拓展，注重消费者培育，同时利用自身优势和抓手，如互联网和大众端，以应对稳当前环境挑战。
• 全面向C战略与销售改善：通过聘请销售精英和实施全面向C战略，成功改善销售报表和经营性现金流，合同负债增长显著。公司通过数字化会员体系等举措，有效促进需求和动销。
• 全面向C端策略：通过托盘T68、宴席、传媒行业等载体，结合线上互联网渠道，拓展轻商务、小聚、自饮等消费场景，提升C端资产价值。互联网销售占比从不到10%增长至17%，预计未来可达到营收20%。
• 控量挺价策略与中秋备选方案：控量挺价策略的退出条件主要基于市场端的库存和价格平衡。中秋国庆双节期间，如果动销不及预期，将关注大众与互联网端增长。
• 渠道库存消化与经销商库存周转：四个核心单品的渠道库存相比去年630有约三个亿的下降，经销商的库存周转天数预计同比改善。
• 电商与经销商渠道利益平衡：线上主推定制礼盒等非主单品，避免与线下冲突。通过严格控价和监控，确保线上不会侵害线下渠道商利益。
• 公司线上销售与传统渠道差异及市值管理计划：线上销售与传统渠道的客户群体差异，两者不存在明显竞争关系。公司已实施回购并提升分红率，未来将根据行业与公司自身发展适时进行市值管理。
• 行业压力下酒企分化与投资策略探讨：企业表现分化明显，部分企业通过产品、渠道创新及向C端转型展现增长潜力。强调渠道健康度、批价定性和经稳销商利润是关键指标。

研究结论

舍得酒业在当前市场环境下，通过积极的产品布局、市场策略调整、全面向C端转型等措施，取得了显著的销售改善和经营性现金流增长。公司线上渠道表现突出，成为行业内的亮点，对整体销售贡献显著。未来，公司将继续聚焦大众端和互联网渠道，提升C端资产价值，并利用自身优势和抓手，应对市场挑战，实现业绩的显著提升。