交通运输行业点评：SpaceX布局叶片+GE收购CPP:铸锻件跃升两机产业制高点，全球格局重塑，中国供应链迎机遇

一、铸锻件成为两机产业制高点：SpaceX自建叶片厂，GE收购CPP

• SpaceX在德克萨斯州筹建大型燃气轮机叶片与导叶铸造厂，马斯克称此举将提前燃气轮机上线时间最多18个月。
• GE航空航天以117.5亿美元收购全球精密铸件龙头CPP，旨在扩大产能、提升绩效，加速新发动机技术导入。
• 两事件验证两机铸锻件成为全球两机产业竞争制高点，供给瓶颈取代需求成为产业链主要矛盾，行业进入供应链重构周期，利好中国供应链。

二、机遇一：两机需求加速增长

• 燃机需求：AI数据中心与电力基建驱动下，GE Vernova和西门子能源订单高增，订单出货比持续提升，供需缺口拉大。
  • GE Vernova 26H1储备订单达1116亿美元，26Q2新签订单同比增长136%。
  • 西门子能源26Q3财季储备订单增至730亿欧元，26Q3新签订单同比增长61%。
• 航发需求：范堡罗航展LEAP订单创纪录，LEAP-1B耐久性升级套件获得国际认证，主要订单包括中银航空租赁和靛蓝航空。

三、机遇二：垂直整合加快主机厂扩产，供应链企业业绩兑现有望前移

• GE收购CPP后，将结合FLIGHT DECK精益体系与CPP制造经验，推动扩产、改善工艺表现、加快新发动机技术导入。
• 主机厂扩产兑现概率提升，以LEAP发动机为例，赛峰和GE均表示将扩大产能以满足需求。
• 铸锻件配套需求同步释放，国内供应商交付节奏有望前置，业绩存在提前兑现可能。

四、机遇三：中国两机铸锻件有望提升全球份额

• 铸件：GE收购CPP后，其他主机厂对具备独立第三方身份的供应商的诉求增强，中国具备产能、交付、价格优势的优质铸造商战略价值与份额有望重估。
• 锻件：铸件放量刚性拉动环锻件需求，铸锻采购绑定模式松动，中国独立锻件商加速切入全球增量市场，份额系统性提升机遇来临。

五、投资建议

• 受益于主机扩产的锻件龙头：强推航宇科技，公司作为全球两机环形锻件的重要参与者，预计未来在国际业务中具备重要提升潜力。
• 直接受益于热端瓶颈和海外认证重估的铸造企业：推荐应流股份和万泽股份，分别在公司两机业务客户绑定与产品升级步入新阶段，以及高温合金业务在全球高端标杆市场实现重要突破。
• 处于海外导入验证期的预期差标的：建议关注航亚科技，公司已与赛峰集团、罗罗等国际客户签署了长期供货协议，部分产品已进入批量交付阶段。

六、风险提示

• 研发能力未能匹配客户需求；海外业务客户开拓、订单、交付不及预期；经营资质或第三方认证无法持续取得等。