健尔康机构调研纪要

本次调研主要围绕健尔康的美国出口与关税风险应对策略展开，详细介绍了公司采用OEM直销+FOB贸易模式，由客户承担关税及海运费，同时通过越南生产基地布局、拓展欧洲东南亚市场、内部提质增效及灵活价格协商等多措并举分散风险。此外，调研还涉及未来业务增长抓手与新产品方向，包括深挖大客户需求、新兴海外市场开发、拓展国内医院药房电商渠道，以及先进伤口敷料、清洁消毒产品、高分子医用耗材等高附加值产品布局。并购规划方面，公司现阶段聚焦主业，持续寻找与现有业务协同的潜在标的。汇率波动影响与对冲手段方面，主要风险来源于以美元结算的外销业务，公司主要通过部分业务以人民币结算及商务结算条款降低风险，未开展外汇套期保值。

健尔康所处赛道为医疗器械及医用耗材行业，当前行业发展趋势呈现多元化发展态势。一方面，随着人口老龄化加剧及医疗技术进步，医疗器械需求持续增长，特别是高附加值产品如先进伤口敷料、清洁消毒产品等市场潜力巨大。另一方面，国际贸易环境变化及汇率波动为行业带来挑战，促使企业加速全球化布局与供应链多元化。同时，国内医疗体系改革推动医疗器械向医院药房电商渠道渗透，行业竞争加剧但创新驱动明显，企业需通过技术创新与市场拓展提升竞争力。

本报告重点分析了健尔康的国际化战略与风险管控。在国际化方面，调研详细披露了公司美国出口业务模式及风险分散措施，包括产能外迁至越南、拓展欧洲东南亚市场等，体现了企业应对贸易壁垒的主动布局。同时，报告也关注了公司未来增长点，如深挖大客户需求、开发新兴海外市场、拓展国内渠道，以及新产品布局方向，特别是高附加值产品的收入占比提升计划。此外，并购规划与汇率风险管理也是分析重点，公司展现了对主业的专注与风险控制的审慎态度。

健尔康当前市场现状呈现国际化与多元化发展特征。美国出口业务虽面临关税风险，但通过客户承担成本及多市场布局有效缓解，越南生产基地的布局已初见成效。海外市场拓展方面，欧洲东南亚等区域成为新的增长点，国内渠道如医院药房电商的渗透也在加速。产品结构方面，公司正积极向高附加值产品转型，先进伤口敷料等新品逐步放量，但受行业政策市场环境等因素影响，新产品进度存在不确定性。整体来看，公司处于转型升级阶段，国际化与产品升级双轮驱动，但需关注汇率波动等外部风险。

本报告提示健尔康面临的主要风险包括：美国出口关税风险，尽管客户承担部分成本，但贸易政策变化仍可能影响外销业务；汇率波动风险，以美元结算的外销业务受汇率影响较大，公司虽通过部分业务人民币结算及商务条款降低风险，但未开展外汇套期保值；新产品进度不确定性，先进伤口敷料等新品开发受行业政策市场环境等因素制约，需以定期报告为准；此外，并购整合风险虽暂未显现，但未来潜在标的的协同效应及整合挑战仍需关注。