长华化学机构调研纪要

一、2026年半年度经营业绩 2026年上半年，长华化学实现营业收入15.97亿元，同比增长29.80%；销量16.39万吨，同比增长15.83%。收入和销量增长主要得益于核心品类的产能释放。然而，受原料价格波动、营销投入增加及新项目固定成本偏高影响，公司归母净利润为-4,105.91万元，同比下降199.83%，由盈转亏。公司总设计产能提升至82万吨/年，形成张家港、连云港双基地格局，该项目是公司核心战略布局，长期可优化产品与客户结构、强化市场竞争力、提升产品议价能力。

二、互动交流

1. 聚醚行业发展状况及趋势 2026年上半年，国内聚醚市场呈现极端倒V型波动，主要受政策调整（取消出口退税）和地缘冲突（原料价格剧烈波动）影响。同质化产品竞争激烈，高端POP、CASE聚醚及特种聚醚因技术壁垒和客户黏性形成差异化优势。未来，全球聚醚行业正向绿色低碳、高端定制化方向转型，CO₂聚醚、生物基聚醚等高附加值产品需求将增加。

2. 下半年经营策略 国内市场将依托双基地构建差异化产品体系，加快优质客户开发与渠道布局，精准匹配新增产能与市场需求。海外市场将按“本土化深度服务+全球化渠道拓展”双线布局，差异化开拓东南亚、欧洲、拉美、中东非市场，压缩低端出口、扩大高附加值特种聚醚外销，推行“技术+产品+服务”出口模式。同时，将持续调整销售采购节奏、优化库存管理，加快高价库存出清，逐步改善利润空间，并重点推进CO₂聚醚、功能型抗菌除螨聚醚、特种化学品等新能的客意图与批量化采购进程。

3. CO₂聚醚客户验证及产能爬坡进度 公司8万吨/年CO₂聚醚装置已于2026年3月建成并投入生产，目前处于下游客户验证初期。产品面向多个应用领域，下游客户需经工业化试样、全流程性能验证等环节后方可批量采购，汽车内饰棉、涂料、胶黏剂、合成革、纺织涂层、聚氨酯弹性体等行业的验证周期较长。目前以客户验证为主，多数处于小批量和中试阶段，少数客户已进行了小批量供应。CO₂聚醚兼具聚醚多元醇和聚碳酸酯的综合优势，随着各应用领域开发与验证工作的持续推进，叠加产业链向绿色、低碳、高附加值方向转型升级的趋势，公司产品销售有望逐步放量、持续增长。

4. 主要产品发展规划 公司计划打造Hiclaim®系列聚醚（高回弹PPG）、高活性POP、抗菌防螨等功能型聚醚、CO₂聚醚和特种化学品系列聚醚等多个核心差异化产品体系，全面适配新能源汽车、高端软体家居、户外运动鞋服、胶黏剂、涂料、合成革、工业清洗、润滑、消泡等多行业差异化需求。具体包括：

• Hiclaim®系列聚醚：低VOC、低气味、低不饱和度、高分子量，满足低密度、低厚度下兼具低滞后损失与高回弹性的需求，用于制备高舒适性座椅泡沫。
• 高活性POP系列产品：通过分子结构及配方设计，打破高固含量与低黏度兼顾的难题，主要应用于汽车座椅、高端软体家居、鞋服领域。
• 抗菌防螨等功能型聚醚多元醇：兼具羟基和抗菌基团，具备持久抗菌、防螨、防霉三重功效，精准匹配健康消费升级需求。
• CO₂聚醚：高端色品种矩的核心板块，由PO与CO₂交替共聚反制得，兼具聚醚多元醇和聚碳酸酯的综合优势，是聚氨酯产品生产的优选原材料。
• 特种化学品系列：通过不同起始剂选择、分子结构设计、聚合反应路径调控，开发出一系列兼具表面活性的聚醚产品，应用于切削液、金属加工、工业消泡、工业润滑等多个细分工业领域。

5. 核心技术优势 公司历经15年技术创新与深耕，在分子结构设计、聚合工艺突破、性能定向开发等关键领域持续攻坚，构建起从基础研究、中试验证到产业化落地的全链条技术体系。核心技术优势包括：

• 高性能催化剂及材料合成、应用技术：自主研发的磷腈催化剂技术经近12年研发，现已实现较高水平的科技成果转化，拥有授权发明专利5项，其中PCT专利1项，整体达到国际领先水平。由该催化剂制备的Hiclaim®系列聚醚多元醇产品具有低不饱和度、高分子量、高活性、低VOC、低气味等特征。
• 功能型催化剂技术：通过国内产学研联合开发功能型催化剂技术，生成抗菌功能型聚醚多元醇。
• CO₂聚醚催化技术：通过获得英国ECONIC公司催化技术授权，合开了2万吨/年低温低碱条件下制CO₂聚醚的成套工艺技术，属于国内空白、国际先进。
• 功能型解聚催化剂：突破传统PET解聚高温、高压的瓶颈，实现一步法PET废料的高效解聚，可处理高污染以及多层复合的PET及混纺，拓展了PET回收的应用场景。