博汇股份机构调研纪要

该纪要主要围绕博汇股份的业务展开，包括特种油品研发、生产、销售情况，以及公司在燃料油深加工和液冷算力新业务板块的发展。报告详细分析了公司2026年上半年的业务占比与盈利水平，如特种油系列营收8.26亿元（同比增长28.23%），毛利率14.28%；燃料油系列营收9.33亿元（同比增长69.80%），毛利率6.78%；其他精炼石油产品营收1.95亿元（同比增长31.99%），毛利率12.12%。同时，纪要还介绍了公司的新业务发展策略、子公司项目进展、经营逻辑与目标实现路径，以及资金情况和与无锡国资的合作方向。

特种油品赛道属于化石能源领域的重要分支，近年来随着新能源、热管理等产业的快速发展，特种油品的需求持续增长。行业发展趋势主要体现在以下几个方面：一是产品高端化，特种油品正逐步向高附加值方向发展，如III类润滑油基础油等；二是技术智能化，液冷算力等新技术的应用为特种油品行业带来新的增长点；三是市场全球化，企业通过拓展东南亚等海外市场，提升国际竞争力；四是政策支持，国家对于新能源、环保等领域的政策支持为特种油品行业提供了良好的发展环境。

博汇股份报告重点分析了公司在特种油品和液冷算力两个业务板块的发展情况。在特种油品方面，报告详细介绍了公司在燃料油深加工业务板块的产供销协同策略、创新研发进展、装置运行情况以及精细化管理措施。在液冷算力方面，报告重点分析了公司全资子公司无锡极致探索的业务布局和发展策略，以及其在热管理及算力领域的进展。此外，报告还分析了公司的资金情况和与无锡国资的合作方向，为投资者提供了全面的了解。

当前特种油品市场呈现多元化发展的态势。一方面，传统特种油品如重芳烃、环保芳烃油等市场需求稳定增长，企业通过技术创新和产品升级，不断提升产品附加值。另一方面，随着新能源、热管理等产业的快速发展，特种油品市场正逐步向高端化、智能化方向发展。例如，III类润滑油基础油等高附加值产品需求旺盛，液冷算力等新技术应用也为特种油品市场带来了新的增长点。同时，市场竞争日益激烈，企业需要通过技术创新、市场拓展等方式提升竞争力。

博汇股份研报中提示的风险主要包括以下几个方面：一是市场竞争风险，特种油品行业竞争激烈，公司需要不断提升产品竞争力和市场份额；二是技术更新风险，特种油品行业技术更新迅速，公司需要持续加大研发投入，保持技术领先优势；三是政策风险，国家政策的变化可能对公司业务发展产生影响；四是资金风险，公司需要保持良好的资金链，确保生产经营活动的正常进行。此外，公司新业务发展也存在一定的不确定性，需要谨慎配置资源，确保稳健成长。