燃气轮机行业深度20260910 导读

核心观点与关键数据

AI服务器耗电激增推动燃气轮机需求增长

• 2023至2027年，全球AI服务器耗电量预计从195太瓦时增至500太瓦时，美国数据中心算力芯片功耗从4.9G瓦提升至55G瓦。
• 燃气轮机需求预计从4.5G瓦增至57.5G瓦，增速显著。
• 北美电力供需矛盾加剧，政策引导数据中心自备电源，推动BTM商业模式普及。

燃气轮机发电技术优势与市场分析

• 燃气轮机发电优势：稳定性、成本效益、快速启动能力，在自备电源趋势下不可替代。
• 全球市场格局：GEV、西门子、三菱主导，东方电气、上海电气等国内企业在中小型燃机市场有潜力。

海外龙头燃机公司订单增长与产能规划分析

• 机翼、西门子等公司订单增长显著，订单覆盖年限长，计划扩产但实际交付量可能低于产能目标。
• 预计2026年至2031年燃机产能从70G瓦提升至110G瓦（乐观预测），实际扩产进度可能不及预期。

燃气轮机供需错配与叶片产能瓶颈

• 全球供需错配问题，频率差异导致产能折扣。
• 叶片产能限制是关键瓶颈，涡轮叶片耐高温性能直接影响效率与功率。
• 叶片生产流程复杂，技术、资金、人力密集，扩产难度大，供应链紧张加剧缺口。

全球叶片行业分析与国内龙头公司推荐

• 海外头部公司PCC和PDC市场份额及扩产策略，国内应流股份作为龙头优势明显。
• 杰瑞股份在整机与集成商环节有潜力，万泽股份值得关注。
• 海外公司扩产缓慢，应流股份稳健增长和价格策略被高度看好。

首推应流：重资产研发下的高增长潜力

• 应流股份重资产投入和研发投入，预计未来五年利润年均增速40%-50%。
• 市值300亿，估值远低于海外同行，股价被严重低估。
• 产能加速爬坡，订单有望加速增长，预计未来对西门子的年交付量将翻十倍以上。

杰瑞股份在燃气轮机领域的市场拓展与订单增长

• 杰瑞股份作为国内燃气集成商龙头，与西门子等合作，在北美市场深耕，累计斩获31亿美元订单。
• 预计明年业绩继续高增长。

研究结论

1. AI服务器耗电激增：全球AI服务器耗电量将显著提升，美国数据中心算力芯片功耗大幅增长，推动燃气轮机需求增长。
2. 市场格局：全球燃气轮机市场由GEV、西门子、三菱主导，国内企业在中小型市场有潜力。
3. 产能与供需：海外龙头公司订单增长显著，但实际交付量可能低于产能目标，供需缺口持续扩大。
4. 叶片瓶颈：涡轮叶片产能紧张是关键瓶颈，扩产难度大，影响整体产能。
5. 国内龙头：应流股份作为国内涡轮叶片龙头企业，重资产研发下高增长潜力明显，估值被低估。
6. 杰瑞股份：国内燃气集成商龙头，北美市场深耕，订单持续增长，业绩预计高增长。
7. 投资建议：关注应流股份、杰瑞股份、上海电气、东方电气等公司。