大商股份2026年半年度业绩说明会

核心观点与关键数据

1. 合作与项目保障

   • 公司与中建三局签订近8亿元施工总承包合同，中建三局作为国内建筑第一梯队，具备成熟商业综合体、超高层项目经验，双方将建立常态化管理机制，确保项目进度和质量，明确目标为“争创中国建设工程鲁班奖”。
   • 大连东港乐园项目位于核心区位，稀缺性强，规划调整后将公寓改为住宅，更贴合市场需求。资金以自筹为主，结合销售回款确保财务稳健，公司对项目建设和运营有信心，将其打造为业绩增长点。

2. 门店调改成效与规划

   • 上半年调改面积9.2万平方米，调改区域净销售额同比增长23.4%，毛利额同比增长21.9%，主力门店调改成效符合预期。
   • 下半年调改节奏保持稳健，不盲目赶进度，头部品牌引进坚持择优遴选。制约因素包括消费复苏不及预期、招商周期拉长、调改短期数据承压及行业缺乏成熟案例，但公司有清晰路径与品牌储备支撑全年目标。

3. 电器业态增长与营销规划

   • 上半年电器业态同比增长9.37%，主要得益于“以旧换新”政策。下半年将深化政企补贴专场、调整商品结构向中高端智能家电倾斜、加快渠道布局（自营+加盟），重点推进“秋季家电大惠战”，预计增长态势可延续。

4. 分红与股东回报

   • 2025年现金分红比例高达70.19%，行业领先。2026年暂无中期分红预案，公司认同提高分红频次方向，但需平衡现金流、资金需求与可持续性，具体方案待审议。
   • 控股股东42.93%股权质押属其融资安排，公司尊重并配合披露，将通过稳健经营稳定市场信心。

研究结论

• 公司通过引入中建三局保障项目品质与进度，优化规划确保财务稳健，调改升级和电器业态增长表现突出，未来将依托稀缺区位、政策红利和渠道布局推动业绩增长。
• 分红政策符合监管方向，但需兼顾发展需求，公司强调稳健经营是稳定信心的根本。
• 电器业态受益政策红利，下半年规划明确，增长可期，但需关注消费复苏和招商挑战。