期货早盘策略报告

重点推荐：一般推荐：观望： 策略类型：短线（1周内）中线（1个月内） 金融 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 IF1712 IH1712 IC1712 （股指） 从当前市场的运行特征看，目前市场结构分化格局加速演绎，一线指标股抱团取暖迹象明显，而多数个股仍缺乏资金关照。市场短期“进三退二”，陷入一种“慢涨急跌”的形势之下。今年以来，A股大小盘分化严重，白马大盘权重股不断创下新高，但两市却仍有超过一半的个股在迭创新低，甚至一些弱势的个股还在继续刷新大盘在2638点以来的新低。其背后的逻辑是经济韧性及流动性和监管趋严下市场对业绩确定性的追逐。展望未来，企业盈利、无风险利率、风险溢价这几个因素中，预计盈利仍是市场关注的焦点，价值为王的主线不会发生太大的变化，但随着食品饮料、家电等白马龙头估值的持续走高，估值切换可能需要时间来换取空间。短期而言，前期涨幅较大的白马股、蓝筹股仍存在估值下杀的可能，需要预防市场再次出现回落的风险。 IF、IH合约前期多单全部止盈离场，空仓者暂时选择观望，等待市场做空信号的出现；IC合约空单可继续持有 短线  TF1712 T1712 （国债） 近期宏观数据发布，显示经济韧性明显增强，但三季度 GDP 增速不及预期，国债期货价格承压。流动性方面整体继续承压，而市场对于后期监管是否继续收紧的担忧则是造成流动性大幅承压的主要原因。短期来看，流动性整体或仍将继续承压。 另外，今年四季度在房地产调控继续收紧和去杠杆的背景下，出现大规模配置行情的可能性较小，近期美债收益率上涨也限定了中国国债收益率下行的空间，期债将大概率仍处于下行趋势。 观望 -  期货早盘策略报告 2017年11月29日 联系人：张秀峰 投资咨询号：Z0011152 电话：0571-28132619 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 金属 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 CU1801 （沪铜） 原料端：上周铜精矿现货加工费TC维持在85-93美元/吨,短期罢工影响有限；供应端:12月检修少，冶炼厂高开工率，供应宽松；需求端：线缆企业订单下滑，需求季节性转弱；升贴水方面：维持贴水结构，但随着贴水扩大，下游接货意愿好转；库存方面：LME库存持续下降至21.36万吨，上期所有增加至16.48万吨，保税区下降至44.77万吨。 近期受周边市场带动，铜价整体维持回落走势，现货市场持续维持贴水格局，且贴水幅度有所加大，偏弱需求将持续对价格形成压制。但是考虑到供需矛盾并不突出，铜价料将维持震荡调整走势，上下幅度都不会太大，操作上建议观望。 观望 短线  AL1801 （沪铝） 供给方面：限产产能基本关停，开工产能降至3571万吨；成本端：氧化铝价继续下跌、动力煤维持高位，而其他辅料都有所上涨，行业亏损严重。库存方面：LME库存继续下降至112.5万吨，上期所继续增加69.46万吨，社会库存微降0.5万吨至168.5万吨。需求方面，下消费季节性偏弱，旺季不旺明显。 采暖季限产不及预期，高库存对价格持续压制。且氧化铝价格快速回落，成本下行有助于山东、新疆等低成本地区新产能投放，此外环保督查对下游影响显著，叠加需求淡季，整体不容乐观。预计铝价将继续维持偏弱格局。操作上建议空单继续持有。 空单持有 中线  AU1712 （沪金） AG1712 （沪银） 美联储10月会议纪要显示，多数委员认为如果美国经济仍在轨道上，短期内加息可能有充分的理据，而少数委员因为通胀低迷反对近期加息。同时，纪要还反映了美联储对于通胀持续低迷的担忧，许多委员认同通胀低迷的情况可能会延续下去，甚至可能出现通胀预期下跌。此外，美朝地缘政治风险，通俄门持续扩大调查范围，重燃了避险情绪，助推金价上涨。从技术方面看，黄金价格目前来看短线整体处于区间内震荡运行，并未打破1260-1300区间格局，从大体走势来看依旧保持震荡偏上的格局，从下图可以看到黄金低点不断抬高，上方压制在1296一线，其次为1301，下方短线支撑关注1284一线。 观望 -  金属 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 NI1805 （沪镍） 菲律宾雨季来临，镍矿出口开始下降。近期主要矛盾仍是环保对镍供应偏紧预期，但是随着15日“采暖季”限产全面铺开，不锈钢库存持续累积，下游需求明显转弱抑制镍价上涨。同时，市场对山东镍铁限产执行存疑，投资者多持有观望态度，沪镍1801持仓大幅下降，1月交割量不足的担忧基本解除。国内库存和仓单偏低以及雨季因素依然支持镍价，然而日内有色各品种纷纷跳水，技术上夜盘沪镍1805继续下跌，短期不跌破91000其下跌性有待考验，震荡观点不变，建议观望。 暂时观望 长线看涨 长线  ZN1801 （沪锌） 前期冶炼厂集中检修导致现货稀缺，10月冶炼企业锌产量创历史新高，11月冶炼厂维持高开工态势，但产量不及去年四季度水平，供应端依旧有限。采暖季限产全面铺开，锌下游消费表现略弱，国内锌锭库存小幅上升或限制短期锌价进一步上涨动能。现货市场供应矛盾依然显著，国内锌价下调后，下游整体补库意愿回升，冶炼企业一度惜售，现货依然保持小幅升水，供应端的支撑尚存。日内有色各品种纷纷跳水，技术上看，沪锌1801继续下跌，下方看24000支撑，震荡趋势不变，建议观望。 建议观望 -  PB1801 （沪铅） 近日河南安阳地区限产消息和冶炼厂检修可能对铅市场形成一定提振，后期继续关注采暖季冶炼厂是否将进一步限产。消费方面，电动车电池消费较为低迷，但天气寒冷汽车电池更换频率增加，后市对需求仍有回暖预期。国内铅锭库存维持回升状态，日内沪铅领涨有色金属，技术面上，夜盘沪铅1801继续寻底，震荡趋势不变，建议观望。 建议观望 -  黑色品种 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 RB1805 （螺纹） 现货坚挺，高基差支撑05： 现货螺纹保持涨势，总库存创出近年新低，终端需求尚可，现货坚挺之下，螺纹05已经贴水达700以上。目前限产落地，供给收缩大于需求收缩，预计现货将继续保持坚挺，高贴水为做多05提供安全边际，后续仍逢低做多为主。技术面05短期关注能否站稳3850及下方3732支撑。 短 线 暂 观望，若螺纹回 落 至3700以下，可以尝试 逢 低 做多，止损建议3615。 -  HC1805 （热轧） 唐山限产对大钢企倾斜，对卷板产量的影响有所减少，近期热卷产能利用率仍在上升中，而下游虽进入传统旺季，但今年需求受到环保停工影响较大，社会库存出现累积，一定程度上打压了热卷走势，从现货表现来看热卷也要弱于螺纹。技术面上1805热卷高位震荡运行，k线逐步收敛，短线关注上方3940压力，下方3720支撑，单边暂时观望。 卷 螺 价 差止损出局，单 边 暂 观望 -  I1805 （铁矿） 铁矿05将主走复产逻辑，后续逢低做多为主：采暖季限产启动，钢厂库存可用天数维持低位；由于前期中高品资源紧俏现货走强，但近期中高品到货逐渐增多，可能缓解紧俏局面，现货或重新承压，短期有调整需求；整体来看原料铁矿05合约将主走明年复产逻辑，驱动相对清晰，在钢厂内部库存低位的情况下将引发补库预期，后续逢低做多为主。技术面上05铁矿上升形态保持良好，但短期可能因涨幅过大引发回调，等待低位做多机会。 短线多单逢高止盈，若05合约回落至475以下逢低做多，参考止损463 -  黑色品种 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 J1801 （焦炭） 上下游利多显现，焦炭涨势延续,短期可能有技术回调。供给端焦企环保限产趋严，仍利多焦炭利空焦煤；叠加亏损导致主动限产，开工创新低，焦企库存拐头下跌；需求端部分钢厂已接受涨价，此外高利润致非限产区钢厂对焦炭需求仍有支撑；贸易商采购积极，此轮上涨亦是重要推动因素；关注年末补库和运输情况；警惕下游钢厂环保限产再度加强打压。技术面均线粘合向上发散，当前仍是多头趋势。 多单持有；多J空JM持有 -  JM1801 （焦煤） 下游挺价叠加补库提振，焦煤偏强，短期技术回调。供给端，临近年底煤矿按需生产，产量不及预期，但由于前期需求下滑，煤矿库存仍持续累积；需求端，钢焦企限产背景下焦企开工至历史低位，但目前下游库存压力小于焦炭，随着近期焦化利润上行，下游现补库迹象；结构性问题尚存，低硫坚挺；外煤端，澳煤成交有所增加，蒙古通关仍未解决；关注年末补库和运输情况。操作建议：多J空JM持有。 多J空JM持有 -  ZC1801 （郑煤） 港口提涨，期现同涨，谨慎技术回调：政策端继续稳定煤价；供给端整体释放空间有限，煤矿库存压力不大，但港口、电厂库存提升；需求端，限产需求降幅有限，旺季需求回升仍占主导，短期电厂日耗季节性回升，但整体库存偏高，接货意愿差，目前仍以长协煤为主；此外明年长协占比较高，基准价或不变，预计在长协保供背景下终端高价接货意愿不强；关注铁路车皮偏紧情况。 单边观望 -  能源化工 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 PTA1801 月底OPEC会议良好预期继续支撑油价，石脑油供需结构正在恶化，石脑油裂解继续走高难度加大，中期回落概率较大，PX10月之后开始进入去库通道，在原料石脑油相对弱势下，PX加工差会逐步走高，成本端短期持震荡偏强判断；从供需面来看，翔鹭成功开车300万吨装置，但负荷较低，华彬重启装置再度停车，供应端增量不明显，下游聚酯高开工状态仍能维持，但终端织造对高原料开始抵触，且原料备货量较高，短期内聚酯产销或维持低迷，聚酯库存将会继续累积，但产业链低库存将缓冲终端利空的传导时间;整体来看，原料端短期坍塌可能性不大，短期PTA供应依旧偏紧，11月仍处去库通道，社会库存处于历史地位，但下游需求开始弱化，预期走弱，只能维持刚需，对于行情判断，预期1月合约仍会受现货强支撑，继续深跌的可能性不大，在主力移仓5月之后，短期资金扰动下降，5月合约继续上冲难度加大，操作上短期单边回避，套利方面推荐多1空5多9的碟式套利策略。 1-5-9碟式 -  MA1801 1.供应端：开工较前期有所提高，但是环保的间歇性炒作又会影响供应，外盘装置预计11月中旬回归，外围供应偏松；下半年山东新增产能160，供应充足，内地承压 2.需求端：华东mto临停，听闻是因为亏损导致。烯烃利润亏损制约甲醇价格上行 3.库存：港口库存继续下滑后，库存指标利于多头 4.价格：内地港口平水；内地无套利货流入 5.基差：期货贴水格局维持，基差走强有利于1-5正套 操作策略：等待做空机会，前期05空单可持有，第一目标位2600 。 05空单持有，目标位2600 中线  能源化工 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 LL1801 尽管LL后期排产开始增加，供应存在一定增量，但临近月底部分货源紧俏及石化库存低位都对市场价格起到一定支撑作用；需求方面，下游维持刚需，后期需求预计将做减法。整体来看，当前市场操作心态偏谨慎，预计周内PE现货窄幅震荡为主。期货方面，LL1801主力合约考验下方布林下轨线的支撑，今日或出现触底小幅反弹，预计运行区间在9500-9750点之间。 观望 -  PP1801 期货大幅回落，市场交投气氛受挫，下游工厂集中采购现象难以出现。且供应方面来看，随着神华宁煤二期、云天化、青海盐湖等几套装置重启，后期随着市场货源库存的积累，供需矛盾将逐渐显现。预计市场近期将展开震荡回落走势。技术上看，PP1801合约冲高回落，指标处于弱势，主要运行区间预计在8700-9300点之间。 观望 -  RU1805 1）供应：拉尼娜发生可能性较低，基本为市场炒作；12月为全球产胶旺季，天胶产量不断释放