慧为智能（920876）调研纪要

该调研纪要主要介绍了慧为智能江门基地的产能利用率情况，新基地自2025年10月投产以来产能稳步提升，有助于导入更大规模客户并降低单位制造成本。同时分析了原材料价格上涨对公司成本端的影响，公司通过成本消化、物料替代等方式应对，二季度毛利率环比回升，下半年有望进一步改善。此外还涉及自有品牌业务经营情况及贸易业务具体内容，自有品牌业务目前收入贡献有限，主要受原材料价格上涨及市场培育阶段影响，但AI NAS作为新兴品类未来市场空间广阔。贸易业务主要为ODM客户提供物料采购服务，助力公司把握核心芯片供应与价格走势。

AI NAS作为新兴品类，其市场空间广阔。随着数据量的持续增长和端侧AI技术的不断成熟，对高性能存储设备的需求将不断增加。目前AI NAS产品仍处于市场培育阶段，受存储芯片价格上涨等因素影响，收入贡献有限。但长远来看，随着技术成熟和成本下降，AI NAS有望成为重要增长点，为公司带来新的发展机遇。

调研纪要重点分析了慧为智能的产能布局、成本压力应对策略、自有品牌业务发展以及贸易业务模式。在产能方面，江门基地的投产和产能提升是关键进展；在成本端，公司正积极通过多种方式应对原材料价格上涨压力；自有品牌业务方面，虽然目前收入贡献有限，但AI NAS产品未来潜力巨大；贸易业务则通过服务ODM客户和把握核心芯片供应链，增强公司整体竞争力。

当前慧为智能面临原材料价格上涨带来的成本压力，特别是存储芯片等关键原材料价格上升，短期内成本压力难以完全转移。公司通过成本消化、物料替代、订单结构优化及调整产品售价等方式积极应对。虽然自有品牌业务收入贡献有限，但AI NAS市场前景广阔。江门基地产能稳步提升，有助于降低单位制造成本并导入更大规模客户。整体来看，公司正处于转型升级阶段，面临挑战的同时也存在新的增长机遇。

调研纪要提示的主要风险包括原材料价格波动风险，存储芯片等关键原材料价格上涨对公司成本端造成压力，短期内难以完全转移；市场竞争风险，AI NAS作为新兴品类，市场竞争格局尚不明确，公司需持续提升产品竞争力；以及市场培育风险，自有品牌业务目前收入贡献有限，未来市场接受程度存在不确定性。此外，产能扩张和业务拓展过程中也可能面临运营和管理风险。