昭衍新药2026年半年度业绩说明会

本次业绩说明会重点分析了生物资产公允价值变动对利润的影响及可持续性，探讨了非人灵长类实验动物价格上涨的原因及进口政策带来的不确定性。同时，会议还分析了实验室服务的盈利能力，指出高单价订单落地和成本管控将逐步修复利润率。此外，会议强调了订单增长与盈利转化的关系，指出新签订单同比增长98%，但收入利润确认滞后于订单。最后，会议总结了短期利润受生物资产价格驱动，长期价值依赖技术壁垒、服务质量和精细化资产管理的核心观点。

生物资产公允价值变动对昭衍新药利润有显著影响。非人灵长类实验动物价格上涨主要由于需求增长和创新药融资、BD交易回暖，以及供给弹性低，繁育率稳定、隔离场资源紧张导致的供需紧张状态。进口政策放开带来不确定性，但实际进口受海外合规猴场稀缺和国内隔离场资源瓶颈制约。生物资产公允价值变动包含市场价格波动和自然增值，公司通过动态库存管理平滑利润影响。

昭衍新药实验室服务的盈利能力正在逐步改善。上半年存量低价订单仍阶段性影响利润，但高单价订单落地、项目结构优化及成本管控将逐步修复利润率，预计四季度改善明显。剔除公允价值变动后，实验室服务及其他业务同比减亏43.5%至-3661.23万元，毛利率修复依赖高价订单结转和成本优化。

昭衍新药的市场现状表现为订单高速增长，新签订单同比增长98%至20.2亿元，在手订单37亿元。然而，收入利润确认滞后于订单，订单价格水平逐步回升。公司强调提升运营效率以转化订单储备，后续项目执行及成本管控将推动业绩改善。短期利润受生物资产价格驱动，长期价值依赖技术壁垒、服务质量和精细化资产管理。

昭衍新药研报提示的主要风险包括生物资产价格波动风险，非人灵长类实验动物价格上涨受多种因素影响，市场价格波动难预判。此外，进口政策放开带来不确定性，但实际进口受限于海外合规猴场稀缺和国内隔离场资源瓶颈。实验室服务盈利能力依赖高价订单结转和成本优化，需关注项目执行周期及成本控制对利润释放的影响。长期价值依赖技术壁垒、服务质量和精细化资产管理，需持续关注公司运营效率提升情况。