晨会纪要20260908

1. 重点推荐

1.1 青岛啤酒（600600）：销量承压，结构升级延续

• 事件：2026H1公司实现营业收入196.55亿元（同比-4.08%），归母净利润39.20亿元（+0.40%）。Q2营业收入93.70亿元（-6.73%），归母净利润21.20亿元（-3.37%）。
• 销量：2026H1啤酒销量450万千升（-4.90%），主因消费需求疲软及中低端产品销量下滑。Q2销量229.8万千升（-7.00%），其他品牌产品销量约-14.30%。主品牌销量270.8万千升（-0.18%），中高端以上产品销量204.4万千升（+2.61%），占总销量比重45.42%。
• 盈利：2026H1毛利率44.86%（+1.16pct），吨成本同比下降1.22%至2408元/千升。期间费用率12.82%（-0.39%），销售净利率20.28%（+0.89pct）。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为46.58/48.35/49.98亿元，对应股价PE分别为15.08/14.52/14.05。
• 风险提示：市场竞争加剧、产品结构升级受阻、原材料成本上涨。

1.2 OpenAI发布GPT-6 Astra，博通大幅上调AI芯片收入预期

• GPT-6 Astra：核心能力从“对话生成”转向“自主执行”，编程与网络安全能力同步升级。定价每百万输入Token 10美元、输出50美元。
• 博通AI芯片：2026财年Q3AI半导体收入167亿美元，占总营收56%。预计2027和2028年AI芯片营收将分别达到1150亿美元和2300亿美元。
• 投资建议：建议关注AI算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT等产业链环节，以及半导体设备、零部件、材料、先进封装及模拟等国产替代方向的机遇。
• 风险提示：下游需求复苏不及预期、国产替代进程不及预期、AI资本开支不及预期。

1.3 迪哲医药（688192）：研发快速推进，国际化价值兑现

• 商业化：2026年H1营业收入5.23亿元（同比+47.24%），Q2单季度营业收入2.7亿元（同比+38.29%）。
• 国际化：舒沃替尼一线治疗中美申报NDA，与阿斯利康签署合作协议，首付款6亿美元。
• 研发：戈利昔替尼联合抗PD-1抗体一线治疗无驱动基因突变NSCLC的初步数据于ASCO年会发布；DZD8586、DZD6008等临床研究快速推进。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年实现归母净利润分别为-4.48/0.78/4.81亿元。
• 风险提示：产品放量不及预期、研发进展不及预期、海外拓展不及预期。

2. 财经要闻

• 外汇储备：中国8月末外汇储备报34383.25亿美元，环比增加195.49亿美元。
• 汽车供应商账期：两部门印发汽车行业供应商账款支付新规，明确账期从货物、服务验收合格之日起算。
• 新一代通信网：工信部提出到2030年全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网。

3. A股市场评述

• 上证指数：上交易日上证指数震荡收红，收盘上涨2点，涨幅0.07%，收于3932点。指数在30日均线处获得支撑，但仍收于20日、60日均线之下。
• 深成指、创业板：深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨1.91%、3.41%。两指数目前处于各自60周均线重要支撑位附近。
• 行业板块：收红板块占比75%，收红个股占比58%。元件板块涨幅居首，通信设备、元件、半导体等板块大单资金净流入居前。

4. 市场数据

• 评级说明、分析师声明、免责声明、资质声明、联系方式等。