中国地产：销售已建成房源，自26年四季度起重塑新发展模式

这份研报的核心内容是中国房地产行业从预售到现房销售政策的转变。政策转变将导致房企现金流周期延长，融资成本上升，资产周转率下降，盈利能力受损。长期来看，这有利于行业龙头企业的集中度和盈利能力提升，并推动核心城市房价的恢复。

房地产行业未来将经历从预售到现房销售政策的转变，短期内可能导致阵痛，但长期有利于行业龙头企业的集中度和盈利能力提升。2025年土地购置面积同比下降40%，2026年新开工面积和竣工面积预计分别下降37%和42%，土地出让收入预计大幅下降。房企盈利能力可能下降8-17%。

研报重点分析了政策转变对房企的影响，包括现金流周期延长、融资成本上升、资产周转率下降、盈利能力受损等。同时，也分析了哪些房企将受益，例如拥有充足土地储备、强劲资产负债表和低成本融资的房企，以及二手房代理业务发达的房企。

当前市场现状是政策转变导致房企面临短期阵痛，但长期有利于行业龙头。2026年下半年市场预计将出现波动，这是投资者布局核心城市复苏的良机。建议关注核心城市复苏机会，配置具有充足土地储备、强劲资产负债表和低成本融资的房企。

研报提示政策转变可能导致房企现金流周期延长，融资成本上升，资产周转率下降，盈利能力受损。此外，市场短期内可能出现波动，投资者需关注核心城市复苏机会，并配置具有优势的房企。