光洋股份：调研纪要-20260906

光洋股份调研纪要总结

公司概况与产业布局

光洋股份深耕精密制造近四十载，已形成涵盖轴承、齿轮、PCB三大业务板块的综合性精密制造平台。公司拥有五大生产基地（江苏常州、天津、山东威海、安徽黄山、越南），销售网络遍布亚、欧、美主要区域。国际化战略稳步推进，已在欧洲、北美、东北亚设立研发和销售分支机构。

核心产品与目标市场

1. 轴承业务：公司起家业务，国内头部地位，进入海外车企供应链，国产替代空间广阔。
2. 齿轮业务：汽车齿轮技术国内领先，大力发展行星排总成类产品，推动向Tier1.5升级，并开发机器人减速器。
3. PCB业务：覆盖全品类，收购常熟相互后，摄像头模组PCB市场份额领先。
4. 目标市场：
   • 汽车市场：通过“总成化+国际化”双轮驱动，出口占比目标2029年达35%。
   • 机器人市场：布局“专用轴承—关节模组—整机制造”体系，与汽车客户深度合作。
   • 消费电子市场：拓展手机、运动相机等应用，持续提升毛利率。

2026年半年度业绩

• 营收：14.80亿元（同比增长17.43%），毛利额基本持平。
• 净利润：5,720.19万元（同比增长8.04%）。
• 扣非净利润：250.49万元（同比下降94.83%），原因：机器人业务前期投入、员工持股摊销、汇兑损失。

下半年看点

1. 持续提升收入及市场份额。
2. 常熟相互并表增厚业绩。
3. 机器人业务订单充沛，盈利能力有望优化。

投资者关注问题及回复

1. 机器人业务规划：以制造优势为核心，覆盖核心零件至整机制造，如玄创机器人合作案例。
2. 北美市场进展：持续开发海外市场，推进越南基地建设支持国际业务。
3. 产业链投资规划：通过股权投资绑定客户与上游能力，如逐际动力、卓誉、AI眼镜厂商等。
4. 收购常熟相互动机：强化PCB制造能力，拓展显示、AI眼镜等新兴领域，预计整合后效率提升。
5. PCB业务整合与2027目标：整合威海世一与常熟相互，2027年消费电子业务收入规模有望提升。
6. 行业展望：全球轴承市场空间巨大，国际业务开拓顺利，消费电子市场企稳回升。
7. 黄山基地规划：2025年投产，年产能6000万套，支持新能源汽车与机器人业务，本地化采购优势明显。