长青集团(002616)调研纪要

一、业绩回顾
2026年半年度营收17.71亿元，同比下降5.42%，主要受出售三家子公司出表影响（同口径营收同比增长2.5%）；归母净利润1.54亿元，同比增长28.05%，主要受益于信用减值转回（永城项目纳入补贴目录）；经营活动净现金流3.55亿元，同比增长311.93%，主要系补贴回款进展优于去年同期；资产负债率63.69%，同比下降8.27%，因可转债转股减少利息支出，财务费用同比减少33.37%；期末现金余额10.98亿元，较去年同期增加2.98亿元。

二、政策解读

1. 政策支持与零碳园区建设

   • 非电利用（如供热）纳入可再生能源消费最低比重考核。
   • 政策鼓励园区利用生物质能实现零碳化，公司项目所在园区有望申请零碳园区资格，利好招商引资。

2. 生物质碳汇交易潜力

   • 生物质发电行业的碳汇计算方法学出台后，有望带来显著增量收益。

三、未来展望
公司以“稳中求进”为基调，重点围绕降低补贴依赖、拓展新业务及智能化升级展开布局：

1. 降低对补贴的依赖与拓展非补贴收入

   • 拓展园区绿色供热业务（除茂名二期外，正在物色其他机会）。
   • 推动现有项目所在园区申请零碳园区资格，吸引更多绿色用热需求企业入驻。

2. 新材料研发与智能化升级

   • 与中国农业大学合作开展生物质材料化利用研究，探索向能源化、材料化、肥料化利用转型。
   • 对滑县、松原、铁岭及茂名项目进行提效改造，引入先进技术提升运营效率。

四、互动交流

1. 高分红常态化

   • 公司承诺单年度现金分红不低于可分配利润的20%，去年已实施两次分红（累计派现3.26亿元）。未来将在《股东分红回报规划(2025-2027年)》框架下，综合考虑项目投产、资本开支等因素，力争提供持续回报。

2. 全年经营预期

   • 上半年营收略降但降幅小于预期，反映项目运营能力提升；公司经营质量持续改善。

3. 减值测试

   • 去年对宁安、明水项目计提减值，未来仍将按规定定期进行减值测试。

4. 生物质高值化利用

   • 在能源化主业基础上向材料化延伸，以农林废弃物为原料生产绿色材料，构建循环经济模式。