华创社服零售团队服务消费行业框架线上精选12讲

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 服务消费核心特征为“以人为本、场景融合”，对比产品消费具备无形、非标、产销同步、时空受限等特性，商业模式可分为超级连锁、超级平台、超级单品三类。 2. 当前国内服务消费处于初步产品普及后，连锁化、品牌化、资本化推进的关键阶段，处于人均GDP、城市化率驱动的高增长窗口。 3. 国内服务消费与美股存在差距，成熟行业如酒店餐饮连锁，成长行业如游轮，兼具成长与商业模式夯实性的快餐、游轮为关注重点。 二、投资逻辑 1. 成熟业态：重点关注已跑通模式的龙头公司，如酒店的华住、亚朵，餐饮的海底捞、百胜中国，茶饮的瑞幸、古茗。 2. 成长业态：关注政策驱动的高成长赛道，如体育、游轮，标的可关注三峡旅游。 3. 兼具成长与模式夯实性的标的：快餐赛道的遇见小面等，游轮赛道的三峡旅游。三、风险与关注 1. 服务消费受宏观经济景气度影响较大，当前价格端存在压力，需警惕短期波动。2. 部分成长业态如游轮、体育等商业模式尚未完全稳定，题材属性较强，需甄别标的质量。四、行业背景 1. 服务消费增速受人均GDP、城市化率驱动，海外经验显示人均GDP达1.2万-1.3万美元、城市化率超65%后进入高增长期，国内当前处于该阶段。2. 国内服务消费市值占比显著低于美股，未来成长空间较大，国内新世代消费群体（00后、10后）更偏好体验式、消费内容，推动行业发展。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华创P零社服汤秀杰饶林峰团队投资框架服务消费行业框架线上精选十二讲。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户，不构成投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。华创证券不应使用本次内容所导致的任 和损失承担任何责任。 专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不得涉及国家保密信息、内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。未经华创证券事先书面许可。任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容。 否则。由此造成的一切后果及法律责任，由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。 哎，好的。各位线上的听众，大家晚上好，我是华创证券的首席技术。遇到一双。啊，今天这场会议有九点到 然后这一次的话，也是我们跟零售组联合举办的这一次。对。当测报告警长的第一场。那这次活动呢，我会和汤秀杰老师还有我们两边团队的成员。 共同给各位汇报一下。在社会服务行业以及零售行业 把一些重点。赛道的一些研究框架。还有一些核心公司的一些深度报告的汇报。 那只在通过这次活动来给大家梳理一些比较完整的一些。研究框架。啊，同时呢，这公司的这些 情况啊，核心的这些。啊，驱动因素能有一些比较。 充分的把握。那在这里的话，我们讲的这个第一天。公司以这个服务消费作为一个 啊，比较宏观的一个命题。现象的。 I 那这个呢，当然是跟我们研究的这个。客服行业本身是这个。呃 完成相关的这么一个核心主题。那。 社服行业的。当然，除了服务消费之外的话，它也有一部分。是这种所谓的这个订单的服务啊，也有这些。人力资源 啊，包括会展啊等等这些行业，但目前的话针对这个我们。 聚焦在这个服务销售。啊，这样的一个理念。那。哦。 啊，这里边接下来的话，我会从以下几个方面吧。就汇报服务消费的一个行业的一个特性。首先，它作为一个商业模式。的一个特征。 然后还有呢，它从我们国内的这么一个发展素材。你这一个角度。啊，看他现在所处的一个阶段。行业的一个主要矛盾是什么？ 好，第三块的话，那也涉及到一些我们对于海外的。服务消费市场的一个发展推理。找对标。借此呢，去捕捉可能未来存在的一些机会。 那最后的话，也有对我们当下这个时间节点来看。未来服务招聘的机会主要集中在。啊，哪些方面？然后现在市场的一个。 啊，工作环境，然后关注的这些核心的趣事是什么？不可能是我们今天这个汇报。ah. 自己是通过回答的这些问题。好的，那我们现在开始首先讲一下关于服务消费的一个。 呃，核心概念啊。就服务消费的话，它其实正在继续一个产业乐极。他也构成一个政策类。那他的话之所以能够区别于这个产品消费。 他其实本质上是来自于他的消费的内容嘛。那针对服务消费的话，我在这里提出了两个关键词。就是一个是以人为本，场景融合啊。这个人和场景。 其实是体制内服务消费，它作为一个 相对独特的一个消费属性。他的一些设计。就首先你得有这个。服务的一个参与。 你得涉及到人对人的一些服务。啊，然后同时的话，通常它是有一个场景的存在。这个场景呢，通常它是这个服务的一个。把外部环境 也是这个服务消费能够发生的一个场所跟载体。 那从这么角度上来看的话，我们生活当中的。啊，很多线下的一些销售。对吧，包括这些。旅游啊，休闲哪，餐饮哪。 等等。这些都是我们所熟悉的这个服务消费的一个。行列之内。那这里边的话，我们也可以从国家的这个统计的这个口径上可以看到。 这里边的话，我们如果去统计这个服务消费啊，我们在这个GDP的增加值这里面统计啊，我们可以看到在应该是比较早期的一个口径里边，因为现在这个口径也变化了啊，不一定有参考性。如果我们参照这个呃比较早期的这个口径，它能够明确把这些行业提取出来，我们大概可以看到这个服务消费的这个增加值在当年的GDP里边的一个整体的产值，然后。除此之外的话，我们对于不同的服务消费业态，我们也对它做了一定的这个划分。 就是我们还是围绕它两个特点啊，就是它的这个服务的一个属性和它一个场景的属性，我们一起绘制了一个坐标轴。就是呃你的这个场景的属性越强，表现在这个坐标轴上的控靠上端，就是意味着你的场景更复杂、更重。那在这个坐标轴的这个靠右呢，其实更多是 to. 策划他的这个所谓的这个。而服务自信。 越往右侧的话，意味着你的服务内容越复杂。啊，月送。所以说的话，这里边我们大家可以看到不同的液块啊。这里边。 呃，比如说。占据这个画面中心的。有一些什么连锁啊、餐饮啊、酒店啊这些东西。这些代表性的连锁业态，就是它。 既具备一定的这种服务属性，也具备一定的这个场景属性。最后他就变成了一个。啊，一个以这个unit啊特定单元为核心的这么一个连锁的业态。那这个这点是我们最常见的哈，它。 呃，具备比较广泛的一个商业化的一个潜力。然后在。在这个轴我们上下可以看到，就是在左下侧这块。通常是你的这个场景和服务体系要求的。 没有那么高的，或者是相对来讲更简单的一些业态。这里面，比如说我们的家政。比如说，像这个。啊，比如说像开滴滴这种所谓的这个出行业态。 其实它本质上是一个对场景。服务的这种。内容复杂性要求都不高的一个。服务消费越快。 那这种业态的话，通常来讲。我们可以看到它形成了一个。啊，分发平台的这么一个商业模式，我们后面会 提高。那当然这个轴再往上去看，可以看到还有一些。 他的这个场景和内容。都非常复杂的这么一些。业态。比如说像这个主题公园。 比如像赛事。我们知道这些呢，既需要一个 啊，很大的一个场地去容纳，同时里边的这些。啊，员工啊，你的这个服务的内容啊，都非常复杂。有一个比较呃综合的调动过程的。 呃，这个是我们看到的一个整个服务消费的一个。业态属性的分布。当然，我们也可以看到像商业景区。它是一个场景，非常稀缺。 但是呢，这里边的这个服务属性。相对来讲就没有那么强，就是三月景区大家继续去冲着这个风景去的。啊，更多的。啊，表现为你的一些不可替代的一些资源禀赋。 啊，现在针对这些运营性的东西呢，目前看下来往往是这些。自然商业景区的一个短板嘛。所以说这个他就给在这么一个条。场景，但是沃服务的这些里边。 啊，这个是我们可以看到。它的一个业态的特点。那对比这个服务销售和产品销售。就整个服务消费，它能够独立出来作为一个主题。 啊，也是因为它本身商业模式的一些特点。比如说跟这个产品营销会去比较。他的这个产品特征，首先他消费的是这个无形的服务。这个服务本身呢，具备它的非标属性。 同时呢，它的这个生产和销售过程是一起的。而不是分离的。它一体的话，就意味着 不太存在着，比如说商品的提前的库存啊。比如说这种运输的过程，你的商品和消费时间的分离。 就是使得这个商品的流通。具备了非常大的可能性。但是呢，扶贫消费它就具备这种流通性，对吧？因为服务它是无法自。 非洲的话。它变成了一个。对于这个实际的房房主 还有。常依赖的这么一个商务模式的一个破功。 就说因为他有这个产品特征。它的商业属性就是湖库的半径比较窄。啊，它有它的这个产能的瓶颈比较低。它的规模效应也相对比较弱。 啊，扩张复制的难度也比较大。它其实是受到这个时空制约的某种通用的模式。就是我，我任何的服务消费我都是。租用了这个场景。 和这个提供服务的人员一定的时长。啊，然后这个过程当中，生产和消费是处在同一时空内的。这个特点其实。在我们看来，是服务消费一个。 啊，很重的一个一个。主要的一个特征。那这个特征的话，其实最终也导向了不同的一个。呃，商业逻辑或者说一个 呃，进攻逻辑。 就服务消费，首先呢就是。啊。进入的门槛比较低。因为他最基础就是只要一个人对另外一个人产生服务。 他的这个过程就形成了嘛，他不需要制造什么厂房啊之类的。other. 他其实 不一定需要特别高的。固定开机。但是呢，因为它的扩张的边际成本比较高。 就是我一个人可以，那我两个人、三个人。哦，十个人。对吧？那这个其实管理难度。 就就大了很多。但是如果是产品型的话。一旦比如说建厂了。啊，你的这个产品能够提前制造。 它可以很快就具备这个规模效应。相应的话就是。你的这个管理的难度而言的话，你如果实现了产品绩效的标准化。产品是很稳定的，但是服务的管理难度就比较复杂。 啊，他是有比较 大的管理半径的制约。那另外一块的话，这里面也可以看到，就服务消费它的产品微迭代、微创新比较容易。但是呢，这个月参数的升级又比较难。因为它的载体就是人和他的受众。 不被服务的这些对象。就是他有一些。很基础的需求吧。就是他他总体上还是比较一致的。 啊，所以说的话。呃，这里边我们也可以看到就是。嗯，这些主要是服务消费、当地调当地消费，似乎它是有一些。电视或者短板。 啊，这也是为什么。所以，消费发公司发展的。the 进程其实比产品要慢的。我其实我是这个原因。 但另一方面的服务销售，因为 他本身是。啊，涉及到了内容的服务。他没有很直观的这个产品参数。而且呢，怕消费呢也不能退货。 对吧，就是你消费完了之后。呃，你你其实你书用完了，你不能退货，不像现在商商品一样。所以这也就意味着。服务消费 它作为一个比传统消费更浓的、更难的东西。 这里面是有更大的去品牌的空间。就是通过你的个人品牌也好，或者某种组织的品牌这一出。让大家减少你这个筛选服务的一个成本。我。 选择你。那这里边的品牌渠道。往往都开始具备比较大的一个价值。那这个是我认为。 他这个服务消费相比于产品消费的一个地方。现在产品消费的一个特点，是因为产品都有参数嘛。啊，然后同时大家也都可以退货嘛。所以说当现在这个供给或者说产能变得比较高的情况下。 啊，产品消费它很多开始走向白牌化。对吧，他开始整个 产业链去供应链去重塑。去实现一个这个上下游的一个打通跟整合。消除中间渠道。 价格可以占的很低。但是服务消费，因为它充满就有这么多的一个。产品的差异 有这么多的信息不对称。他 也不能退货，所以说这种情况下，如果说 它能够实现一个标准化管控和品牌的话。 他能够在当下的环境下。获得比产品消费更强的一个地位。这个是我们从对比的角度上来看。他的一个优劣势吧。 所以说，从他的特点出发。它的短板。在于它没法像产品营销现在那么快速的实现商业化和规模化。但是呢，这也意味着它一旦形成了之后，它也没有那么容易被替代。 所以说，这为什么我们说服务消费是未来的这个啊，有前景的消费呢？它其实 它的某种复杂性