英伟达IRToshiyaHari交流要点

英伟达2028财年预计同比增长70%，主要得益于全市场需求的持续向好，涵盖超大规模云厂商、新云服务商、AI实验室、主权AI项目及本地部署需求。该预期保守，若无供给约束，增幅可翻倍以上，当前业绩上限为供给限制而非需求不足。

数据中心业务中，推理业务占比持续提升，约18个月前训练与推理各占50%，目前推理占比已更高且将持续增长，但硬件平台通用性高，难以精确拆分收入结构。英伟达正通过技术优化和生态合作，进一步扩大推理业务的市场份额。

先进制程晶圆和存储芯片是当前最突出的供给瓶颈，英伟达正深度对接台积电及美光、SK海力士、三星等供应商，改善供货水平。通过加强供应链管理和技术合作，英伟达正努力缓解这些瓶颈对业务的影响。

客户结构持续多元化，新云服务商占ACIE业务收入50%以上，头部前沿模型厂商OpenAI、Anthropic业务规模占比将从20%提升至25%（终端消耗口径），但英伟达直接客户仍为超大规模云厂商和新云服务商。这种多元化有助于降低单一客户依赖风险，提升业务稳定性。

英伟达推出多项融资工具拉动AI基础设施远期需求，包括收入分成协议（锁定基础收益，分享超额收益）、PORTS-Pike数据中心园区项目，及联合多家机构设立的5000亿美元私募资本融资平台。这些工具旨在通过降低客户前期投入成本和提供长期合作保障，刺激AI基础设施市场需求增长。