宏观方面，美国8月ADP就业数据低于预期，A股延续缩量调整。海外方面，美国经济活动温和增长，能源价格和地缘政治风险不确定性较大，美联储9月加息预期约为65%。美伊冲突升级，霍尔木兹航运风险升温，布油和金银价格反弹，纳指下跌。国内方面，A股缩量下跌，市场承接意愿下降，高估值科技成长拖累市场，军工等地缘受益方向逆势走强。盈利修复较强，但海外利率上行与地缘风险持续升温对估值端形成扰动。中长期A股上行趋势尚未结束，当前以观望为主。
贵金属：美国ADP数据低于预期，金银小幅反弹。ADP数据低于预期，市场对美联储9月加息预期有所降温，美元指数和美债收益率承压，贵金属价格小幅反弹。中东局势紧张，伊朗袭击美军基地，美军完成新一轮打击。荷兰央行转移黄金储备。预计短期金银价格将维持震荡，等待8月非农就业数据落地。
铜：宏观风偏回升，沪铜止跌。美联储褐皮书显示美国经济温和增长，通胀压力及AI对传统岗位的替代重塑就业市场结构，9月加息预期有所回落。基本面来看，中断矿山复产缓慢，非美地区库存承压，LME库存下降，国内现货升水同步回落。预计铜价短期将止跌企稳。
镍：不锈钢旺季来临，镍价低位反弹。美联储褐皮书显示美国经济温和增长，国防和数据中心订单增长强劲。金川镍升水升至1600元/吨，进口镍贴水50元/吨。印尼能矿部确认2027年采矿RKAB将继续维持年度报告制度。预计镍价短期将企稳反弹。
铝：小非农爆冷，铝价偏强。美国总统特朗普表示将对伊朗发动新一轮攻击。美国8月ADP就业数据低于预期。电解铝社会库存延续去化，下游铝加工龙头企业开工率回升，“金九银十”旺季预期逐步兑现。预计铝价短期震荡偏强。
氧化铝：矿端扰动与累库现实博弈，低位震荡格局难改。氧化铝供应过剩格局未改，全国氧化铝总库存延续累库态势。下方成本支撑显著，现货价格已跌至现金流成本附近，生产企业亏损加剧，减产预期升温。矿端方面，几内亚铝土矿发运扰动暂未形成持续驱动力。预计氧化铝短期保持筑底震荡。
铸造铝：需求修复缓慢，区间震荡延续。成本端是当前铸造铝最坚实的底部支撑，行业利润仅维持微利。需求端，高温假期结束，下游压铸企业逐步复工复产，终端订单存在季节性修复预期，但复苏力度偏温和。预计铸造铝合金区间震荡运行为主。
锌：加息担忧略缓，锌价企稳回升。美国8月“小非农”数据低于预期，缓解加息担忧，美元收跌，锌价企稳回升。基本面看，LME0-3BACK结构收敛，LME库存缓慢回升，国内炼厂检修增多缓解供应压力，出口增多带动社会库存去化，支撑锌价。但下游消费未有明显改善，且浙江地区合金企业受台风影响停产，需求疲软抑制锌价。预计锌价高位宽幅震荡，关注美国8月非农数据。
铅：缺乏单边驱动，铅价横盘震荡。美元盘中跳水，缓解宏观压力。基本面多空交织，9月电解铅与再生铅炼厂供应增减互现，消费存在改善预期，对铅价构成支撑。但铅锭进口货源流入增多，将减弱铅锭社会库存去库程度，叠加消费改善程度不宜过分乐观，也限制铅价上方空间。预计短期铅价横盘震荡运行。
锡：美国科技股业绩超预期，锡价有望修复。美国就业市场持续降温，美联储“三把手”称趋势指向通胀水平回落，美元先涨后跌，叠加美国AI数据云巨头业绩超预期，有望修复锡价走势。基本面未有新增矛盾，年内锡矿供应维持弱修复，加工费低位维稳构成成本支撑，冶炼企业生产存在刚性约束，锡锭低库存支撑尚存。预计短期锡价走势跟随宏观预期，维持高位区间震荡。
碳酸锂：情绪逐步走低，碳酸锂偏弱震荡。盘面资金流出，日增仓-9123。现货市场价格下行，SMM电碳价格-3500元/吨，工碳价格-3500元/吨，基差维持贴水。供应端来看，9月调研国内排产为11.68万吨，环比涨9.7%，9月津巴布韦锂矿逐步到港，部分锂辉石新产线爬产，供应恢复预期逐步兑现。需求端，最新锂电需求有所下修，钠电替代逻辑增强。库存端延续去库，但仓单量高企。预计短期碳酸锂偏弱震荡。
工业硅&多晶硅：回归基本面，双硅震荡。工业硅供应端，新疆大厂兑现减产，同时西南、西北均有部分停炉，但供应端实际增速仍高于需求端，高位库存局面难解。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，硅料价格在高位持稳，硅片维持减产且库存也有所下降，终端需求仍待释放，市场观望情绪浓厚，政策端进入空窗期，多晶硅再回震荡格局。
螺卷：现货成交平稳，期价震荡走势。现货市场，价格调整，情绪转谨慎。基本面钢材供需双弱，钢厂利润不佳维持减产势头，终端需求疲软表需回落。短线煤焦波动影响主导，预计钢价震荡走势。
铁矿：钢厂亏损压制，期价震荡承压。现货市场，港口现货成交103万吨，日照港PB粉报价693（-9）元/吨。受原料上涨影响，钢厂平均亏损已超百元。需求端，钢厂盈利不佳，钢厂铁水产量减少，钢厂按需采购为主。供应端，海外发运环比回升，到港回落，港口库存高位，供应压力仍大。供需宽松压制，铁矿震荡承压。
双焦：市场情绪降温，期价高位震荡。现货方面，山西主焦煤价格2328（+10）元/吨，日照港准一级1980（0）元/吨，山西准一级焦现货价格1800（0）元/吨。国内煤矿安检依然严格，煤矿持续复产偏慢，原煤与精煤产量偏低水平。焦炭方面，焦化利润有所修复，但亏损依然较大，预计生产维持偏紧状态。钢厂端，钢厂利润低位，铁水产量偏弱，钢厂原料采购力度有限。短线市场情绪主导波动加大，预计双焦高位震荡。
豆菜粕：多头获利减仓，连粕偏强震荡。豆粕01合约收涨0.12%，报3361元/吨；广东豆粕现货收于3250元/吨，持平；菜粕01合约收跌0.17%，报2358元/吨；广西菜粕现货跌20收于2430元/吨；CBOT美豆11月合约跌9.75收于1308.75美分/蒲式耳。出口报告前瞻显示，美国大豆出口销售料净增120-270万吨，关注9月份USDA报告发布。美豆产区降水略低于均值，较前期预报改善，Allendale机构预计美豆单产52.6蒲/英亩。民间出口商报告中国再度采购美豆新作20.2万吨，出口和压榨需求强劲仍有支撑。现货报价随期价上调到高位，下游滚动补库为主，市场成交清淡。期价涨势放缓，多头资金减仓获利动力增强，预计短期连粕偏强震荡运行。
棕榈油：关注产区天气演绎，棕榈油高位调整。棕榈油01合约收跌1.04%，报10186元/吨；豆油01合约收涨0.45%，报9113元/吨；菜油01合约收跌0.28%，报10205元/吨；BMD马棕油主连跌11收于4960林吉特/吨；CBOT美豆油主连跌1.68收于70.94美分/磅。据SPPOMA数据显示，预计马来西亚8月棕榈油产量环比上月同期减少3.74%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月棕榈油出口量为930946吨，较上月同期减少14.44%。印尼能源部高级官员表示，印尼明年将维持由棕榈油制成的生物柴油与传统柴油各占一半的掺混比例（即B50）。B50的平均覆盖率已达到80%，本月仍在进行监控，以便实现B50的全面分配。企业需在9月底前清空其B40库存并过渡到B50。据外媒报道，印度8月份棕榈油进口环比增长7%，达到78万吨，为六个月以来最高水平。印尼棕榈油协会(GAPKI)称，包括毛棕榈油和棕榈仁油在内，印尼2026年棕榈油产量为5850万吨，低于其之前预测的5880万吨。受主要河流水位下降影响，极端干旱天气正在干扰印尼加里曼丹地区的煤炭及棕榈油外运。预计短期棕榈油高位调整运行。
