华光环能机构调研纪要

调研日期: 2026-09-02 无锡华光环保能源集团股份有限公司成立于1958年,2003年在上海证券交易所挂牌上市。公司围绕国家产业政策导向,重点发展能源和环保两大产业。重点业务包括燃煤、燃气、地热、余热等各类热电企业投资、建设、运营;海内外电站设计、设备成套、工程建设总承包及烟气治理;市政环境领域专业设计、工程建设总承包及固体废弃物(生活垃圾、餐厨垃圾、市政污泥)处置等业务。公司形成了集投资、设计咨询、设备制造、工程建设、运营管理的一体化的服务体系。华光环能业务逐步形成常规能源板块、新能源板块、市政环保板块以及对外投资板块。公司秉持“共建清洁低碳生活”的使命,积极探索适合国有控股上市企业的发展模式和路径,加快建设成为“中国领先的环保能源领域综合服务商”。 1、投资者问:蒋董事长您好,2026年上半年公司营业收入同比下降18.78%,但综合毛利率提升了2.75个百分点至22.35%,扣非净利润也实现了3.79%的正增长。在当前宏观经济与地方财政投资放缓的背景下,这种“以利润率换规模”的结构性优化是否意味着公司正在主动收缩低毛利的工程与服务板块?未来在统筹环保与能源一体化布局时,公司如何平衡传统热电运营、高端装备制造与氢能等新赛道的战略资源投入,以跨越当前的营收收缩期? 董事长蒋志坚回复:感谢您的关注,十五五期间,公司将围绕“一核、双驱、三战役”的行动纲领推进发展:以价值创造为核心,通过持续优化资源配置、提升运营效率,巩固核心竞争力。 坚持“产业投资+产业经营”双轮驱动,以投资布局新兴产业,同时深化现有产业运营,推动企业完成转型升级,实现规模扩张。 公司将继续强化节能高效发电产品、燃机余热炉等环保低碳装备的市场拓展;聚焦打造市政环境工程服务的核心特色产品,扩大电站工程业务的订单规模,提升业务利润率;推进热电运营向精细化、智能化升级,提升供热、供电量及相关营收水平,以此巩固现有产业优势。同时,公司将加强清洁低碳新产品开发与新技术储备,持续开拓制氢设备市场获取相关订单,推进高电密产品研发以及拓展氢能下游应用领域,开展预热燃烧火电灵活性改造项目、工业微电网项目的市场推广,着力打造第二增长曲线。此外,公司将持续加快海外市场开拓步伐、加大开拓力度,扩大装备制造、电站工程业务、光储项目等业务在海外市场的影响力与销售规模。公司将沿着“巩固产业优势、打造第二曲线、实施海外战略”三条战略主线,构建梯队化、协同化的业务发展新格局。 2、投资者问:缪总您好,财报显示上半年环保运营服务收入同比增长13.54%,特别是生物质提油产出大增超20%,成为一大亮点。请问管理层如何看待当前固废产业链的盈利弹性?此外,针对装备制造板块,公司在印尼、伊拉克等海外市场的订单转化情况如何?在火电灵活性改造及工业绿色微电网(已通过工信部验收)等新兴业务上,公司预计何时能形成规模化的订单增量,从而实质性拉动整体营收的回暖 ? 总经理缪强回复:感谢您的关注,固废产业链受到地方政府财政等因素影响,短期看相关市场规模有所收缩。公司以装备制造起家,在大中型锅炉等电力设备的制造方面积累了丰富的经验与市场,截至2026年6月末,公司累计销售锅炉超5000台,产品遍布国内主要省市,及海外近40个国家地区,并在“一带一路”地区积累一定市场资源和知名度。公司多年位列中国机械500强,积累的先进装备制造能力,为产品的持续研发、创新和落地提供了平台和有力支撑。同时,公司将开拓海外市场作为十五五重要战略,海外订单金额不断提升,订单炉型覆盖燃机余热炉、流化床、煤粉炉、固废炉、生物质炉及技改及备件供应等,产品种类丰富,外销地区涵盖亚洲、非洲等多个国家。公司在海外市场的订单转化进展顺利,2026年以来,公司已获取江苏唐电菲律宾项目、南京紫泉赞比亚项目、中能建广火科特迪瓦项目、山东源和哈萨克斯坦和蒙古项目、山东昊华轮胎越南工程总包等重点项目。 公司惠联煤粉预热燃烧锅炉示范项目已于2026年上半年通过鉴定,确认了技术的国际领先性,但技术验证与商业化落地之间存在一定周期;火电业主对新技术应用审慎,需经过技术评审、方案测算、资质入库等多轮验证,才能进入供应商范围,前期对接周期较长。此外,火电灵活性改造属于重大技改工程,业主方需结合机组检修窗口期实施,决策链条较长。公司依托示范项目的权威鉴定结果,完成了多类主流炉型的改造方案适配,建立了标准化的能效与经济性测算体系;公司将会积极参与招标,力争在政策窗口期内实现订单突破。 公司微电网业务正处于技术验证完成、商业转化起步阶段。目前公司正依托示范项目经验,与吉林、甘肃等地的地方政府及产业园区客户积极推进业务洽谈,推动风光储及智慧能源控制项目、源网荷储项目的方案制定工作,加速商业化订单落地。 3、投资者问:周副总经理您好,上半年公司电站工程收入同比骤降85.19%,市政环保工程收入也下降了36.28%。作为直接负责相关业务的高管,请问工程板块大幅下滑是阶段性现象还是长期趋势?针对部分项目进度延期及市场竞争加剧的问题,公司在项目精细化管 理、交付周期控制以及新订单获取方面,下半年有哪些具体的破局举措? 副总经理周建伟回复:感谢您的关注,2026年上半年,公司电站工程业务实现收入0.86亿元,较去年同期进一步下滑85.19%,主要由于部分项目进度因业主方原因有所延期,且受到工程项目周期影响,新订单转化收入需要一定时间。 公司市政环保工程与服务实现收入2.80亿元,受政府投资放缓、市场竞争加剧的影响,收入同比下降36.28%。公司市政工程业务结构有所改善,持续向较高毛利业务转型,提高勘察设计业务比例,整体毛利有所提升。2026年6月末,市政环保工程在手订单9.3亿元。 关于工程板块的未来展望,在电站工程方面,公司将继续发挥在传统能源装备及工程领域的优势,积极把握政策机遇,推动工程业务与装备业 务的协同发展。同时,公司将科学谋划整合方案,制定市场竞争策略,通过系统性业务整合重塑发展体系、提振竞争实力、优化服务品质,促进工程板块业务逐步恢复。在市政工程方面,公司将围绕市政和环保产业发展“新需求”,重点聚焦“打造第二曲线”战役,寻找产业机遇,加快构建企业发展新增长极,以新动能催生发展新格局。 4、投资者问:唐总您好,我高度关注公司的现金流状况。上半年公司经营活动产生的现金流量净额仅为1049.34万元,同比大幅下降96.26%,同时应收账款占营业收入的比例持续攀升至72.74%。请问管理层如何看待这种“账面有利润但现金流吃紧”的现象?未来在加速装备销售回款、控制应收账款规模以及优化有息负债结构方面有哪些具体计划?此外,在当前的资金压力下,公司未来的分红政策能否保持连续性和稳定性? 财务负责人唐琳回复:感谢您的关注,2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额减少主要由于利润与现金流时间性差异所致。 一是上半年采购集中付现,前期应付票据及账款进入集中兑付期;二是本期收入结构中装备类项目占比提升,装备销售业务转化周期长、验收及回款节点存在滞后性,经营现金流阶段性承压。 针对加速装备销售回款、管控应收账款规模、优化有息负债结构,后续将持续优化管理措施。一是强化回款全流程管理,业务端优化合同回款条款,存量应收建立专项台账,落实责任主体,多渠道推动已验收装备项目回款;二是完善客户信用评估机制,审慎开展新增业务,严控应收账款新增规模;三是强化现金流滚动预算,统筹融资安排,优化有息负债期限结构,盘活存量资源,提升资金使用效率,降低资金压力公司高度重视投资者回报,在兼顾经营业绩、资金使用计划和可持续发展的前提下,积极通过现金分红回馈投资者,与投资者分享经营成果,为投资者带来长期稳定的投资回报。2026年中期分红计划已获董事会授权,公司将根据实际经营情况安排中期分红计划。公司已连续6年保持0.35元/股或以上的现金分红,连续2年进行了中期分红,分红政策稳健,公司自上市以来,累计分红已近30亿元,为广大股东带来持续稳定回报。 5、投资者问:舒董秘您好,近期机构研报普遍看好公司在氢能电解槽和火电灵活性改造两大新领域的布局,认为公司正迎来业绩兑现期。作为连接资本市场与公司的桥梁,请问公司在市值管理和投资者关系维护方面有哪些具体规划?此外,针对海外订单拓展及新业务(如氢能、微电网)的进展,公司未来是否会考虑在定期报告中增加更细颗粒度的业务数据披露,以便中小投资者更清晰地跟踪公司的第二成长曲线? 董事会秘书舒婷婷回复:感谢您的关注,公司重视投资者关系管理,通过定期报告、业绩说明会、走进上市公司等方式,增进市场对公司的价值认同;同时,公司每月在上证E互动发布《投资者关系活动记录表》,持续传递公司经营与业务发展情况。同时,公司高度关注投资者回报,通过每年每股0.35元及以上的稳定现金分红,给投资人带来稳定回报。未来公司将密切跟踪监管政策,适时探索合规的市值管理工具,切实维护股东利益,推动公司价值与市场表现相匹配。针对海外订单情况,公司在年报、半年报中均有相关阐述,在氢能、微电网业务取得 实质性进展时,公司也将进一步细化披露,敬请您关注,谢谢。 6、投资者问:陈独董您好,作为中小股东,我非常关注公司的资产质量和盈利真实性。上半年公司销售费用同比增长35.34%,与营业收入-18.78%的变动趋势存在显著背离;同时,极高的应收账款/利润比率引发了市场对坏账风险的担忧。从公司治理和风险防范的角度来看,独立董事及审计委员会将如何督促管理层优化费用投放效率,并在防范应收账款坏账风险、保障中小股东知情权与合法权益方面,发挥实质性的监督作用? 独立董事陈晓平回复:感谢您的关注,经与公司沟通,华光上半年销售费用同比增加,主营由于公司售电业务子公司向代理商支付的售电销售代理费用,此块业务为公司近年快速增长业务。另外,审计委员会长期关注并提醒公司防范应收账款坏账风险,近年华光高度关注应收账款管理,通过高管挂帅、建立专项小组等多措并举,实施对应收的专项追踪和管理。未来,审计委员会也将持续发挥监督作用,督促公司保障 中小股东知情权及合法权益。 7、投资者问:公司布局的方向踩中了能源转型的关键节点,请问对于微电网、绿色燃料与氢能、数据中心节能改造、火电灵活改造这些业绩增量突破口的业务开展有什么具体规划?例如时间节点,公司目标等?目前公开信息还未看到清晰的业务落地,除松原一期几台电解槽外,第二增长曲线的业务落地非常缓慢,而公司如果希望做大例如与发展预期是急需要在传统装备与热电运营业务外取得更具有行业发展想象力的“新”业务落地,这也是我们投资者希望看到的 公司回复:感谢您的关注,第二增长曲线系公司“十五五”战略规划中正式提出的发展方向,相关业务处于培育与转化阶段,公司将积极推进业务落地。 公司微电网业务正处于技术验证完成、商业转化起步阶段。目前公司正依托示范项目经验,与吉林、甘肃等地政府、产业园区客户积极推进业务洽谈,方案制定,加快商业化订单落地步伐。 公司开展并完成高电密电解槽产品测试,不断实施产品迭代。公司首批应用于中能建松原项目的大标方电解槽运行稳定,各项性能较为优秀,为后续市场开拓打下了扎实基础。针对氢能下游应用领域,目前公司正大力推进加压生物质气化技术及高端装备的研发和样机落地工作,项目已基本完成中试。该设备在目前绿色甲醇制备等场景中应用前景较为广阔,公司首批商用设备计划将在2026年下线,可应用于风光制氢融合生物质制绿色甲醇等具有市场示范意义的项目。 公司惠联煤粉预热燃烧锅炉示范项目已于2026年上半年通过鉴定,确认了技术的国际领先性,但技术验证与商业化落地之间存在一定周期;火电业主对新技术应用审慎,需经过技术评审、方案测算、资质入库等多轮验证,才能进入供应商范围,前期对接周期较长。此外,火电 灵活性改造属于重大技改工程,业主方需结合机组检修窗口期实施,决策链条较长。公司依托示范项目的权威鉴定结果,完成了多类主流炉型的改造方案适配,建立了标准化的能效与经济性测算体系;公司将会积极参与招标,力争在政策窗口期内实现订单突破。 公司参股企业国联绿科是