DTE能源谷歌数据中心9月获批，下一财年EPS增长料超8%

DTE能源公司（DTE.N）的研报维持买入评级，目标价168美元。分析师略微上调了每股收益预期，以反映第一季度实际数据。核心观点包括：

• 数据中心业务增长: DTE计划在9月10日获得谷歌批准后，实现约8%的每股收益复合年均增长率（CAGR），并正在推进约2吉瓦的后期数据中心项目，以推动CAGR超过8%。数据中心业务创造了将超额利润返还给客户的潜力，这应有助于推动更长的电力公用事业费率案件延期以及更具建设性的结果。
• 谷歌交易影响: 当前计划包括从2028年到2030年每年发行5亿至6亿美元股权，而DTE已经通过远期合约为2026年的股权定价超过3.5亿美元。谷歌的增量资本支出将平均约40%由股权融资，加上债务/可转换证券/混合证券，而资产回收仍然是可选的，但并非迫在眉睫。
• 谷歌合同审批: 谷歌数据中心特殊合同待审批，若获批准，将新增约50亿美元的下一代/存储资本支出，其中大部分将纳入5年计划。该谷歌项目若获批准，将为正式的DTE 6-8%的每股收益增长预期带来潜在的上行空间。
• 电价案件: DTE鉴于所有电网投资，对电价案件保持信心，随着GRC进入员工和干预者证词阶段。该案件包括一项禁入条款，而甲骨文和谷歌的协议可能会将未来的禁入推迟，这将推动有意义的客户账单节省。
• 数据中心降低成本: 据预计，甲骨文公司（Oracle）在全面投入运营后，每年将为客户提供3亿美元的年度客户福利，而谷歌则预计在其合同期内为客户提供17亿美元的客户福利。DTE公司已提出一种机制，用于捕获甲骨文公司当前费率案例假设之上的超额利润，并将这些利益稍后返还，这可能会使DTE在甲骨文公司于2027年底前完成投入运营且获得批准的情况下，避免再次提交电力费率申请，直至至少2028年。
• 软Q业绩: DTE报告第一季度调整后每股收益为1.95美元，主要受电价实施、天气和税收时点因素推动，但受到能源交易领域预期时点不利因素抵消。
• 估值方法: 分析师采用“分部估值法”对DTE进行估值，以得出每股168美元的合并目标价。我们将电力和燃气公用事业均按21.0倍的终局市盈率进行估值。我们按11.0倍的终局市盈率，将9美元/股的估值归因于Vantage。我们将能源贸易业务按12倍市盈率进行估值。最后，我们调整母公司债务价值。分部估值法的总和约为我们每股168美元的目标价。

关键数据:

• 目标价：168美元
• 市值：315.56亿美元
• 建议评级：买入
• 谷歌数据中心特殊合同审批目标日期：2026年9月10日
• 谷歌合同期：约50亿美元

研究结论:

分析师看好DTE能源的股票，认为随着天然气价格的上涨，中游业务的估值有显著的上行空间，并且对DTE的监管优势以及在P&I部门投资RNG（可再生天然气）的机遇持乐观态度。