沪锌期货日报

一、核心观点 2026年9月1日沪锌主力合约高开高走，盘中刷新2022年5月以来新高，显示多头力量强势，期现同步上涨形成共振。成交与持仓均处于高位，移仓换月接近尾声，资金做多意愿明确。短期展望方面，当前供应端收紧预期明确，内外盘现货升水/近低远高的结构支撑价格，短期锌价维持强势运行。宏观预期显示，中国PMI产出指数位于荣枯线附近波动，房地产开发投资长期呈下行趋势，基建投资保持稳定增长，整体宏观需求对锌价支撑力度偏弱，供需基本面的供应收缩是当前锌价的核心驱动。风险关注点包括：锌价短期上涨幅度较大，需警惕多头集中获利了结的风险；宏观经济复苏不及预期可能压制下游需求；四季度国内矿山复产可能缓解供应紧张格局。

二、当日主力合约行情简述 2026年9月1日沪锌主力合约开盘价2.666万元/吨，最高价2.7165万元/吨，最低价2.666万元/吨，收盘价2.707万元/吨，涨跌幅+2.71%。当日沪锌主力高开高走，以开盘价作为日内最低价，收盘涨超2.7%，盘中最高触及27165元/吨，刷新2022年5月以来新高，行情走势偏强。

三、主要分析逻辑 核心逻辑是全球锌供应端持续收缩是当前推动锌价上涨的最核心因素，全球锌产量预期下调、LME库存大幅下降、国内锌精矿加工费持续为负，共同印证了锌矿短缺的格局，成为本轮锌价上涨的核心驱动。重要逻辑是地缘冲突加剧进一步强化了供应收缩预期，中东局势扰动伊朗锌矿石出口，加剧了全球市场的供应紧张情绪，推升锌价上行。一般逻辑是近期美元指数从高位回落，一定程度上支撑了以美元计价的基本金属价格，对锌价上涨形成辅助推动。中期观点认为当前全球锌供应紧平衡格局预计将维持至四季度，国内锌精矿供给增量预期在10月后逐步显现，在此之前供应紧张的格局难有明显缓解，锌价整体维持偏强运行。

四、基本面分析 供应端方面，汇丰预测2026年全球锌产量将同比下降2.1%至1250万吨；国内锌精矿供应短缺，国产矿主流加工费TC维持在-1500~-2500元/金属吨，进口矿主流加工费在-110~-140美元干吨，多数炼厂开工不满，中小炼厂持续减产，国内整体精炼锌供应偏紧；四季度四川、贵州等地区矿山有望复产投产，10月后产量可能逐步上升。国内历年锌矿产产量数据显示，2021年产量为552.4万吨，2020年为551.58万吨，2019年为542.24万吨，2018年为508.41万吨。进出口方面，2026年7月中国进口精炼锌5130.266吨，累计进口64723.496吨，出口精炼锌9235.166吨，累计出口30054.57吨，进口量维持低位，净出口规模扩大，一定程度上加剧了国内供应偏紧格局。

五、重大消息面信息汇总 2026年9月1日，基本金属普涨，沪锌主力盘中涨超2.6%，刷新2022年5月以来新高至27165元/吨；LME伦锌同步上涨，盘中触及3980.5美元/吨，同样创出近四年新高，今年以来伦锌累计上涨。供应端显示，LME锌库存从2024年12月的26.4万吨降至约9.5万吨，降幅达64%，为2023年4月以来最低；汇丰预测2026年全球锌产量将同比下降2.1%至1250万吨，叠加中东冲突阻断伊朗矿石供应、多国矿山出现生产中断、多重因素共同推高供应收紧预期。当前市场供应紧张已经反映在冶炼加工费上，8月进口锌精矿加工费已降至-117.5美元/吨，国内加工费也维持负值，表明锌精矿短缺格局明确。现货市场方面，今日锌价冲高后，下游消费情绪受到抑制，多数企业按销定采，现货成交整体平淡，持货商仍有挺价意愿。