金发拉比：2026年半年度报告

1 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人林国栋、主管会计工作负责人林贵贤及会计机构负责人(会计主管人员)汤少珠声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求，请参阅本年报“第三节管理层讨论与分析”。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 第一节重要提示、目录和释义......................................................................................................................................2第二节公司简介和主要财务指标...................................................................................................................................6第三节管理层讨论与分析.............................................................................................................................................9第四节公司治理、环境和社会......................................................................................................................................37第五节重要事项...........................................................................................................................................................40第六节股份变动及股东情况..........................................................................................................................................54第七节债券相关情况....................................................................................................................................................59第八节财务报告...........................................................................................................................................................60 备查文件目录 1、载有法定代表人、主管会计机构负责人、会计机构负责人签名并加盖印章的会计报告。 2、报告期内在指定信息披露媒体上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 3、文件存放地：证券投资部。 释义 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司简介 二、联系人和联系方式 三、其他情况 1、公司联系方式 公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期是否变化□适用不适用公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期无变化，具体可参见2025年年报。 2、信息披露及备置地点 信息披露及备置地点在报告期是否变化 □适用不适用 公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，公司半年度报告备置地在报告期无变化，具体可参见2025年年报。 3、其他有关资料 其他有关资料在报告期是否变更情况□适用不适用 四、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 五、境内外会计准则下会计数据差异 1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用不适用公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用不适用公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 六、非经常性损益项目及金额 适用□不适用 单位：元 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况： □适用不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情况说明 □适用不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司从事的主要业务 1、母婴消费品行业发展状况 （1）行业所处的宏观环境 2024年因“龙年效应”带来的短暂生育反弹在2026年上半年已完全消退，人口基本面依然严峻，但行业进入了一种“低水平均衡”。 消费力结构性修复：居民储蓄率依然高企，但在育儿支出上呈现出明显的“K型分化”。顶层家庭的消费升级不受影响，中层家庭（占比最大）加速向“质价比”迁移，底层敏感度极高。 政策端从“催生”转向“养娃”：各地辅助生殖医保覆盖进一步完善，但刺激效果边际递减。2026年上半年的政策重心全面转向普惠托育的落地执行与补贴发放，试图释放存量生育意愿。 依据国家统计局2026年1月发布的国民经济数据，2025年全年出生人口为792万人，人口出生率为5.63‰。这一数据虽较2024年（954万）减少了162万人，但这是在2024年“龙年生育补偿效应”之后的成果，说明生育意愿趋稳，但也意味着2026年缺乏生肖刺激。 根据国家卫健委2026年2月发布的《2025年全国住院分娩活产数监测报告》显示，2025年Q4全国产科建档数环比下降3.2%。结合产科建档到分娩约3-4个月的滞后期推算，2026年上半年出生人口预计在420万-450万区间，同比2025年上半年（约460万）微降约5%。 （2）国家政策 2025年7月国务院办公厅印发的《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》在2026年上半年进入兑现期。截至2026年6月，全国31个省级行政区均已出台育儿补贴实施细则。其中，例如呼和浩特市2025年3月公布的“一孩1万、二孩5万、三孩10万”政策在2026年上半年进入首个完整兑现年度，对当地低线城市母婴消费产生了显著的“刚需托底”作用。 2026年上半年，中央预算内投资对普惠托育的专项补助较2025年同期提升15%。国家发改委在2026年4月例行发布会上指出，要“将托育服务价格压降至当地居民人均可支配收入的30%以下”。 （3）行业发展的新特点 2026年上半年，母婴渠道的“最后一公里”战争彻底白热化，竞争已从单纯的物流配送速度比拼，升级为服务触达、信任构建与供应链效率的综合博弈。在出生人口下行与消费理性化的背景下，谁能更高效、更专业地连接家庭用户，谁就能掌握市场主动权。 ①即时零售（O2O）改造母婴店：单纯的线下母婴店进店率跌至冰点。存活下来的头部连锁（孩子王、爱婴室等）通过与美团闪购、京东秒送及抖音小时达的深度绑定，实现 了“奶粉尿裤像点外卖一样快”。即时零售占母婴连锁营收比例在2026年上半年普遍突破15%-20%。即时零售成为母婴标品的第一大增量渠道：根据美团2026年Q1财报披露，美团闪购的“母婴品类”交易额（GTV）同比增长42%，其中奶粉和纸尿裤占比达78%。京东到家（现京东秒送）2026年618战报显示，母婴门店入驻数量同比翻倍，婴童洗护和奶粉的即时零售订单峰值同比增长65%。即时零售在2026年上半年已取代传统B2C电商（天猫、京东主站），成为纸尿裤、奶粉等重量大、囤货心智弱品类的核心增长引擎。传统母婴连锁（如孩子王）在2026年Q1财报中指出，其自营门店通过即时零售产生的销售额占比已达到22.3%。【以上信息及数据摘自美团、孩子王2026年第一季度业绩公告、达达集团（京东秒送）2026年“618”战报】 ②线下业态的“非标化”转型：作为应对线上比价的手段，2026年的高坪效母婴店不再是大卖场，而是“高端便民服务体”。店内引入了小儿推拿、婴幼儿理发、亲子咖啡角等不可被电商替代的服务模块，用服务带动高毛利用品的销售。 ③算法驱动的库存管理：AI销量预测系统在2026年上半年被经销商广泛采用，极大降低了奶粉和纸尿裤的效期损耗，这对经销商的生存至关重要。 ④AI应用辅助育儿决策：根据QuestMobile发布的《2026中国移动互联网春季大报告》，在母婴人群中（24-35岁女性），生成式AI应用（豆包、DeepSeek、Kimi、文小言等）的渗透率高达71.3%。典型行为是：在买奶粉或护肤品前，将成分表发给AI进行分析比较。营销影响：这意味着品牌方的广告词开始失效。2026年上半年，头部品牌开始布局“AI搜索优化”，确保自家产品的成分、检测报告在AI大模型的训练语料中被高频正面引用。 ⑤囤货逻辑瓦解，按需购买盛行：根据星图数据《2026年618全网销售数据解读报告》，零售和直播带货的常态化，消费者相信随时都能买到不贵的商品，不再愿意为奶粉效期和纸尿裤占用家庭仓储空间买单。2026年618全网交易额增速进一步回落至个位数。母婴品类中，囤货心智（一次买半年纸尿裤）占比从2023年的45%下降至2026年的27%。消费者更倾向于通过直播间和即时零售按周补货。 （4）行业趋势 ①由于新生儿数量减少，单纯依靠0-1岁人口红利的品类（如一段奶粉、产妇用品）持续承压，行业集体向中大童及家庭消费转型。出生人口减少逼迫产业延展，品类格局从“孕产”转向“育儿全周期”，3岁+“大童经济”将迎来爆发。 ②刚需品类的“即时零售+质价比”竞争将白热化。 ③AI驱动的企业降本与营销重构。谁能用AI把客服成本和包装设计成本降下来，谁就能在毛利极低的存量市场活下来。 2、医美行业发展状况 （1）行业宏观环境与监管政策 2026年上半年，医美行业的外部环境呈现“监管持续高压、消费理性回归、技术门槛抬升”三大特征，合规化进入“深水区”。 ①监管框架进一步收紧，执法从“机构端”下沉至“产品端”和“医生端” 2025年12月，国家卫健委联合国家药监局、市场监管总局发布《关于进一步加强医 疗美容行业监管工作的指导意见（2025修订版）》，首次明确将医美机构的“病历书写规范性”和“注射类项目操作资质”纳入日常飞行检查重点。 2026年2月至4月，北京、上海、成都、杭州四地同步开展“医美合规春季专项行动”。据国家药监局2026年5月通报，全国共查处无证开展光电项目、使用未经注册的注射填充剂等案件1,247起，罚没金额合计约2.3亿元。 2026年3月，国家药监局发布《关于调整重组胶原蛋白类医疗产品分类界定的通知（征求意见稿）》，拟将部分用于真皮层注射的