宜宾纸业：2026年半年度报告

公司概况与行业环境

宜宾纸业股份有限公司（以下简称“公司”）主营业务涵盖食品原纸、生活用纸原纸、成品纸、醋酸纤维素以及瓦楞纸箱的生产和销售。公司位于四川宜宾，拥有丰富的竹资源，是四川省制造业标志性产品链主企业和国家林业重点龙头企业。

2026年上半年，制浆造纸行业全国机制纸及纸板产量同比增长6.0%，规模以上企业营业收入同比增长5.5%，利润总额同比增长27.5%，行业盈利有所修复但经营分化凸显。醋酸纤维素行业全球产能约90余万吨，主要应用于香烟过滤嘴市场，进入壁垒较高，未来将聚焦绿色转型、高端化及产业链整合。

经营情况分析

1. 项目建设与产能升级：公司积极推进绿色智能制造和绿色低碳技改项目，金竹新材料产线已完成联动调试，瓦楞纸箱产线完成搬迁，竹浆特种纤维项目稳步推进，锅炉和汽轮机技改项目已见效。
2. 技术研发与产品创新：公司聚焦竹基特种浆研究、微纳级纤维素试制、全硬木浆粕工艺开发、醋酸纤维素新应用拓展等研发工作，并完成二类竹材存储周期对制浆性能的影响分析。
3. 降本增效：公司通过优化采购、生产工艺和能耗物耗管控，推动生产成本同比下降，并启动“积沙成塔”提质增效工程，累计收集工艺优化建议55项。
4. 市场拓展：公司深入落实产品结构、渠道结构、营销模式“三调整”策略，食品纸高附加值产品发货量同比提升，成品纸营收同比增长，纸箱业务实现突破，醋酸纤维素市场持续深化，海外出口市场稳步发展。
5. 原料保障：公司拓宽竹原料多元化供货渠道，扎实推进FSC森林联合认证工作，进一步从源头筑牢竹资源核心竞争壁垒。

核心竞争力

1. 制浆造纸板块：拥有原材料供应优势、区位优势、技术优势和产业竞争优势，全竹浆本色产品成为行业标杆。
2. 醋酸纤维板块：技术优势明显，转产灵活，环保优势突出。

财务状况

1. 收入与成本：本期醋酸纤维素产品销量下降导致主营业务收入下降，但生产成本同比下降。财务费用主要系汇兑损失，研发费用同比减少。
2. 现金流：经营活动产生的现金流量净额主要受上期收回存放于原股东普什集团的资金集中管理款影响，投资活动产生的现金流量净额主要系固定资产投资增加，筹资活动产生的现金流量净额主要系上期归还原股东普什集团的借款本金。
3. 资产与负债：公司资产负债率较高，短期偿债压力较大。

风险提示

1. 市场竞争风险：未来市场可能存在供需失衡、需求复苏不及预期、竞争持续加剧的风险。
2. 原料价格波动风险：原材料价格波动给公司运营带来风险。
3. 资产负债率较高风险：短期偿债压力较大、经营现金流波动大、资金链承压。

公司治理与重要事项

1. 公司治理：公司董事会和高级管理人员发生变动，董事长蒋文春先生当选。
2. 利润分配预案：公司拟定的半年度利润分配预案和公积金转增股本预案。
3. 关联交易：公司与关联方发生的日常关联交易未超出预计，醋纤公司67%股权已质押给浦发银行取得借款。
4. 重大诉讼仲裁：公司本报告期无重大诉讼、仲裁事项。
5. 业绩承诺：公司完成醋纤公司2025年度业绩承诺的68.15%。

研究结论

宜宾纸业股份有限公司在2026年上半年积极推进项目建设、技术研发、市场拓展和降本增效工作，企业整体运营态势平稳。公司拥有丰富的竹资源和较强的技术优势，全竹浆本色产品成为行业标杆。但公司也面临市场竞争、原料价格波动和资产负债率较高等风险。未来公司需继续加强市场拓展、优化产品结构、降低资产负债率，以提升盈利能力和抗风险能力。