信达新消费英皇钟表珠宝2026中期业绩交流纪要

核心要点

英皇钟表珠宝2026年上半年实现收入29.3亿港元，同比增长29.3%。其中，香港收入17.7亿港元（增长17.7%，占比60%），内地收入8.7亿港元（增长28%，占比30%）。手表收入18.7亿港元（增长9.8%，占比64%），毛利率达33%，为上市以来新高，同比增2.9个百分点；净利润3.2亿港元，同比增64%。业绩增长主要源于手表销量、平均价各增5%，珠宝业务维持中单位数同店销售，7-8月头半个月销售延续上半年水平，未受金价大幅波动明显影响。

业务表现拆解

1. 东南亚业务：新加坡因店群整合关闭部分门店导致收入回落，马来西亚2季度在吉隆坡大型广场开珠宝店，下半年计划新开1-2家（未落地），东南亚业务占比小影响有限。
2. 黄金珠宝业务：上半年整体下滑2.4%，Q1、Q2同店销售均为中单位数，核心受自营门店减少（2025年底17家→2026年中7家）、前期高位需求回落影响，按重量黄金占比高且定价黄金单价低，受金价波动影响小。
3. 钟表业务：上半年增长稳健，核心驱动为人民币攀升带动香港旅客消费、澳门大型活动带动人流，上半年香港广东道新开劳力士旗舰店，计划每年新开1-2家大型钟表合作店，未来将扩大澳门钟表、珠宝门店布局。

开店与产品策略

1. 门店扩张：2026年计划新开20家，上半年已开8家，下半年计划开10-15家，聚焦一线、新一线城市（北京、上海、杭州、西安、长沙等），坚持慢扩张，优先选择优质商场，长期目标维持600家门店不变；加盟店反馈较好，店效符合预期。
2. 产品策略：黄金饰品以按重量为主，定价黄金占比低（平均单价2800港元，低于万元），未受金价波动明显影响；计划联合英皇娱乐旗下艺人（谢霆锋、容祖儿、魏西雅）开展品牌联动营销，下半年将推出重磅IP合作产品（四季度或明年初公布）。

财务与风险相关

1. 黄金租赁：主要用于内地加盟店批发业务，占内地黄金存货4成，集团整体黄金存货中占比低（具体比例未披露），服务国内补货需求；上半年毛利率提升还受钟表品牌热销型号溢价、珠宝金价高位影响，下半年毛利率有望维持，核心看点为钟表业务毛利率表现、金价走势。
2. 现金流与股东回报：每年约3-5亿港元现金流用于开店，8成买存货，2成用于开店资本支出，年内分红维持净利润3成，若外围环境好转或考虑提升派息率；黄金中长期偏看多，因全球地缘紧张、油价等带动金价联动波动，国内刚需稳定。

全年展望

未对外披露全年营收利润指引，内部目标为将上半年业绩延续至下半年，整体态度积极。