晶丰明源机构调研纪要

公司概况与业绩

上海晶丰明源是国内领先的模拟和混合信号集成电路设计企业，专注于电源管理和电机控制芯片的研发和销售。公司总部位于上海，并在多地设有子公司和客户支持中心。产品覆盖LED照明、家电手机、个人电脑、服务器等领域。2026年上半年度，公司实现营业收入14.52亿元，同比增长98.54%；净利润近0.87亿元，同比增长449.09%；扣非净利润约0.77亿元，同比增长516.47%。公司拥有五条产品线，通过并购易冲科技补齐了充电及其他电源管理芯片产品线，整体销售收入显著提升。

产品线经营业绩

• LED照明驱动芯片：销售收入4.93亿元，同比增长31.12%。
• AC/DC电源芯片：销售收入2.08亿元，同比增长61.98%。
• 电机控制驱动芯片：销售收入约3.02亿元，同比增长57.28%。
• 高性能计算电源芯片：销售收入约0.46亿元，同比增长33.44%。
• 充电及其他电源管理芯片（易冲科技）：销售收入约4.03亿元，营收占比27.74%。

问答环节总结

1. 高性能计算业务增速放缓：主要受显卡GPU芯片及存储器芯片短缺和涨价影响，收入不如预期。该产品线收入增长主要来自AI算力卡、通用服务器市场和游戏笔记本市场。公司推出第二代DrMOS和SPS芯片，性能大幅提升，已与国际国内头部CSP客户开展合作，成功进入AMD FP10平台AVL。
2. 并购易冲科技整合情况：通过发行股份及支付现金收购易冲科技100%股权后，双方在产品端高度互补，供应链及客户端资源共享，协同开拓市场，拓展产品布局，提升市场竞争力。易冲科技无线充电芯片保持细分领域领先地位，车规级LED驱动芯片、车规级高低边开关持续推进关键客户突破及量产。充电及其他电源管理芯片国内销售规模稳固，海外市场强劲增长，并购效果显著。
3. 研发投入展望：报告期内研发费用近3.26亿元，占营业收入比例为22.44%。公司累计获得境内发明专利授权336个，境外发明专利授权111个。研发团队结构稳定，研发人员480名，占员工总数的67.42%。后续研发费用将根据项目进度持续科学投入。
4. 毛利率变动：报告期内整体毛利率37.20%，较上年同期减少2.39个百分点。原有业务毛利率41.26%，同比增长1.67%。易冲科技财务数据自今年3月起纳入合并范围，并表期间易冲科技实现毛利率34.40%，考虑并购产生的资产评估增值等影响后，四川易冲实现毛利率26.64%。
5. 工艺技术突破：高压BCD-700V工艺平台升级至第六代并开始量产，第七代高压工艺平台研发中。低压BCD工艺平台方面，第一代40V BCD工艺平台高性能计算电源芯片已大批量稳定量产，第二代40V BCD工艺平台DrMOS产品部分开始批量生产。封装技术方面，独占封装EHSOP12已进入量产阶段，SOT6封装技术预计2026年内完成试产和量产导入，将用于替代小功率SOP产品。

研究结论

公司通过并购易冲科技实现产品线布局完善，业绩增长显著。研发投入持续增加，技术突破不断，产品竞争力提升。未来将继续加大研发投入，推进工艺技术迭代，巩固市场领先地位。