格林美：2026年半年度报告

格林美2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入179.87亿元，同比增长2.43%，净利润10.76亿元，同比增长34.68%。关键金属回收与提取业务收入占比39.81%，同比增长33.78%；动力锂电池回收业务收入占比5.24%，同比增长8.70%；新能源材料核心制造业务收入占比49.03%，同比减少13.77%。海外镍资源项目受地质灾害和美伊战争影响，产量下滑，但公司积极应对，逐步恢复产能。关键金属回收与动力锂电池回收业务进入放量增长通道，成为新的增长极。新能源材料核心制造业务价值回归，高比能正极材料顺势增量。公司持续进行技术创新，在关键金属回收与提取、动力锂电池回收、新能源材料核心制造等领域取得一批具有世界影响力的创新成果，并与全球顶尖专家团队合作，攻克固态电池正极材料等关键技术瓶颈。公司深化全球合作链，与当升科技、中国恩菲等企业建立战略合作关系，并推动印尼国际绿色工业园区建设，打开增量新通道。公司重视投资者关系，积极进行股份回购，提升投资者回报。上半年完成股份回购20,358,500股，部分已注销，并开启新一轮回购，金额达1.05亿元。公司连续十二年进行现金分红，2025年度分红金额达4.83亿元，2026年中期分红方案拟每10股派发现金红利人民币0.32元。公司积极履行社会责任，持续扩大ESG价值的全球推广，在印尼等地开展公益行动，并参与签署全球企业关于营造共享、包容、可持续发展环境的联合倡议。

关键金属回收与动力锂电池回收赛道呈现快速发展态势。随着新能源汽车和电子产品的普及，对稀有金属的需求持续增长，回收利用成为重要方向。格林美作为行业龙头，其关键金属回收与提取业务收入占比达39.81%，同比增长33.78%，动力锂电池回收业务收入占比5.24%，同比增长8.70%，均进入放量增长通道。海外镍资源项目虽受地质灾害和美伊战争影响产量下滑，但公司通过技术创新和全球合作链深化，逐步恢复产能。与当升科技、中国恩菲等企业建立战略合作，推动印尼国际绿色工业园区建设，进一步打开增量新通道。行业整体受益于政策支持和技术突破，未来增长潜力巨大。

报告重点分析了关键金属回收与提取、动力锂电池回收、新能源材料核心制造三大业务方向。关键金属回收与提取业务是公司核心支柱，收入占比39.81%，同比增长33.78%，技术创新成果显著，如攻克固态电池正极材料等关键技术瓶颈。动力锂电池回收业务作为新的增长极，收入占比5.24%，同比增长8.70%，与全球顶尖专家团队合作，推动技术迭代。新能源材料核心制造业务虽收入占比49.03%但同比减少13.77%，但公司通过价值回归和高比能正极材料增量实现调整。此外，报告还关注海外镍资源项目风险应对、全球合作链深化及ESG价值推广等方向。

当前市场对格林美的判断是经营状况稳定向好，但结构性调整存在。公司上半年营收和净利润均实现增长，关键金属回收与动力锂电池回收业务表现亮眼，成为新的增长动力。技术创新能力突出，与全球顶尖专家合作攻克关键技术瓶颈，全球合作链布局完善。但新能源材料核心制造业务收入占比仍高且同比下滑，需关注其调整效果。海外镍资源项目受外部因素影响存在不确定性，需持续跟踪。整体而言，格林美在行业中的领先地位稳固，未来发展潜力与风险并存。

研报提示的主要风险包括：海外镍资源项目受地质灾害和地缘政治影响，可能导致产能恢复不及预期；新能源材料核心制造业务收入占比高且同比下滑，若调整效果不佳可能影响整体业绩；行业竞争加剧可能压缩利润空间；技术创新虽取得突破但需持续投入以保持领先优势；ESG价值推广和公益行动可能带来额外成本。此外，股份回购和现金分红政策虽体现公司对投资者的重视，但需关注其可持续性。这些风险需结合公司应对措施进行综合评估。