红包 申万宏源电子 TMT等 嘉立创26H1 增长伴随质量 电子 机械全链路硬件创新服务领军

玫瑰#半年报或为增长最快pcb公司_惊喜为国际业务再取得进展。26Q2营收41亿（YoY+60%加速）；毛利率29.2%（QoQ+1.95pct），归母净利润6.5亿（YoY+91%大幅加速）。26H1海外收入突破15亿元，同比+64%。公司向海外输出“中国硬件研发一站式能力”，海外增长的本质，是将中国硬件研发供应链的速度和成本，转化为全球工程师可在线购买的服务。 玫瑰#机械业务新曲线的占比提升。单点业务为其他所有业务引流，ARPU拓展弹性高。1）电子业务合计收入65.56亿（YoY+52%），订单数252.9万（YoY+21%），因此测算每订单ASP增长贡献约30%。2）机械业务包括3D打印/CNC制造/FA机械零部件。合计收入3.63亿（YoY+98%）。3D打印收入1.12亿元（YoY+65%）；CNC收入1.38亿元（YoY+110%）；FA收入9168万（YoY+125%）。#3D打印业务面向消费端的运营模式已经跑通，#半年报突出工业软件利于海量长尾客户的交付与粘性 玫瑰#理解公司商业模型的稀缺性：互联网AI拼小B+柔性制造+工业软件拓展+超高周转+高上下游议价、又恰好在TAM广阔且创新频发(增长二阶)的电子+机械制造Beta。 分别用26H1财务对比PCB和光通信领军说明极高盈利质量&现金含量 —收现比：嘉立创105%、沪电81%、旭创79%； —净现比：嘉立创123%、沪电39%、旭创13%； —现金循环周期：嘉立创-5.3天、沪电52天、旭创99天；现金循环周期为负数，说明嘉立创几乎不需要占用自己的流动资金，而是用上下游的资金来运转。 玫瑰#小结：高速增长伴随盈利质量。出海加速、机械第二曲线、全链路ARPU提升、机器人/商业航天多个增量逐步兑现。 联系人 梁廷/林起贤/杨海晏/刘洋/陈俊兆13088808028